股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 1 股指期货早报2024.3.29 报告摘要： 海外方面，美国第四季度实际GDP年化季率录得3.4%，高于预期和前值3.2%；四季度个人消费支出录得3.3%，高于预期和前值3%；四季度核心PCE物价指数年率录得2%，低于预期和前值2%。数据指向美国经济的韧性以及美通胀的回落。经济数据的韧性和之前美联储理事沃勒不支持过早降息的言论助推美元指数进一步上涨，美债收益率短端长端也进一步上扬，但黄金却与其走势背离，金价创新高，目前地缘政治不稳，市场避险情绪升高，另外处于美复活节假期前，且处于月末和季末，市场交易型资金也助推黄金上扬。而隔夜美股则呈现道指和标普上涨，纳指下跌，大型科技股，例如特斯拉等低迷拖累纳指，美股中热门中概念多数上涨，小米上涨12%。在周五将公布美2月PCE物价指数和个人支出月率重要数据，另外鲍威尔也会发表讲话。目前市场对6月降息预期概率相比上周70%回落至55%，市场对美联储鹰派信号态度有一定预期。 国内盘面上看，周四大盘低开震荡上涨0.59%，深成指上涨1.31%，创业板指上涨0.95%，股指呈现止跌反弹，早盘股指强势反弹主要靠传闻央行扩标购买国债的消息刺激，午后摩根士丹利发表研报表示中国版QE不会发生，股指回落。但从市场来看，国债对此消息反映平淡，且A股市场反弹主要还是靠题材板块活跃的引领，而不是权重。因此昨日整体市场表现还是归结于A股的超跌反弹。 整体来看，外围对6月美联储降息预期回落，隔夜美股上涨，对A股影响中性。国内A股春季躁动进入尾声，外围美联储降息未有实质性动作，国内经济基本面修复动能不强，指数短期大幅向上动能较弱。进入4月业绩披露期，市场风格会偏向防御，高股息板块会更受青睐，主题赛道板块则受到业绩考验。周四股指是超跌反弹行情，但走势冲高回落收长上影，且成交量回落也指向空头宣泄力度较大，市场大起大落后续不确定性增加，今日预期股指延续反弹，但市场整体偏弱势，不建议追高，还是以结构性行情为主。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部 股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0015686 股指冲高回落的超跌反弹行情 2024年3月29日 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、行情观点 1.1 海外隔夜 美国第四季度实际GDP年化季率录得3.4%，高于预期和前值3.2%；四季度个人消费支出录得3.3%，高于预期和前值3%；四季度核心PCE物价指数年率录得2%，低于预期和前值2%。数据指向美国经济的韧性以及美通胀的回落。经济数据的韧性和之前美联储理事沃勒不支持过早降息的言论助推美元指数进一步上涨，美债收益率短端长端也进一步上扬，但黄金却与其走势背离，金价创新高，目前地缘政治不稳，市场避险情绪升高，另外处于美复活节假期前，且处于月末和季末，市场交易型资金也助推黄金上扬。而隔夜美股则呈现道指和标普上涨，纳指下跌，大型科技股，例如特斯拉等低迷拖累纳指，美股中热门中概念多数上涨，小米上涨12%。在周五将公布美2月PCE物价指数和个人支出月率重要数据，另外鲍威尔也会发表讲话。目前市场对6月降息预期概率相比上周70%回落至55%，市场对美联储鹰派信号态度有一定预期。 1.2 国内行情回顾 周四大盘低开震荡上涨0.59%，深成指上涨1.31%，创业板指上涨1.31%，股指呈现止跌反弹，早盘股指强势反弹主要靠传闻央行扩标购买国债的消息刺激，午后摩根士丹利发表研报表示中国版QE不会发生，股指回落。但从市场来看，国债对此消息反映平淡，且A股市场反弹主要还是靠题材板块活跃的引领，而不是权重。因此昨日整体市场表现还是归结于A股的超跌反弹。板块上看，军工、计算机、通信、传媒、电子涨幅靠前，银行、农林牧渔下跌。全市场4570只个股上涨，661只个股下跌。 1.3 重要资讯 1．据外媒报道，极端组织“伊斯兰国”发言人周四在社交媒体上发表讲话，“赞扬”了该组织在俄罗斯莫斯科附近的音乐厅发动的恐怖袭击。此外，该发言人敦促该组织的支持者将目标对准各地的“十字军”，特别是在美国、欧洲和以色列。 2. 哈马斯政治局成员哈利勒·哈亚表示，哈马斯方面对近期达成加沙地带 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 停火协议并不乐观。他指责以色列总理内塔尼亚胡有意延长以色列军队在加沙地带的军事行动。 3. 国务院总理李强在国务院推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议上强调，扎实推动大规模设备更新和消费品以旧换新，促进经济转型升级和城乡居民生活品质提升。 4. 商务部等9部门发布关于促进餐饮业高质量发展的指导意见。其中提到，规范预制菜产业发展，加快制定完善预制菜相关标准。 5. 针对中国向WTO起诉美国阻碍电动汽车制造商从中国采购电池材料的规定，商务部回应称，中方起诉是正当之举，美方严重扰乱全球新能源汽车产业链和供应链。 6. 小米SU7标准版售价21.59万元，小米SU7 Pro售价24.59万元，小米SU7 Max售价29.99万元。小米汽车表示，SU7仅上市27分钟便大定突破5万台。小米集团粉单ADR涨12%。 1.4 今日策略 外围对6月美联储降息预期回落，隔夜美股上涨，对A股影响中性。国内A股春季躁动进入尾声，外围美联储降息未有实质性动作，国内经济基本面修复动能不强，指数短期大幅向上动能较弱。进入4月业绩披露期，市场风格会偏向防御，高股息板块会更受青睐，而主题赛道板块则受到业绩考验。周四股指是超跌反弹行情，但走势冲高回落收长上影，且成交量回落也指向空头宣泄力度较大，市场大起大落证明后续不确定性增加，今日预期股指延续反弹，但市场整体偏弱势，不建议追高，还是以结构性行情为主。 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图3：沪深300各合约基差 图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季） 图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差 图8：上证50跨期价差（当月-次月） 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 -200204060801001201401602024-012024-012024-022024-022024-032024-03系列1系列2系列3系列4-30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2023-03-012023-08-012024-01-01-60 -40 -20 0 20 40 60 80 2023-03-012023-07-012023-11-012024-03-01-40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 2023-03-012023-08-012024-01-01-20-10010203040506070802024-012024-012024-022024-022024-032024-03当月基差次月基差当季基差下季基差-20 -10 0 10 20 30 40 50 2023-03-012023-08-012024-01-01 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 图9：上证50跨期价差（当月-当季） 图10：上证50跨期价差（次月-当季） 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差 图12：中证500跨期价差（当月-次月） 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季） 图14：中证500跨期价差（次月-当季） 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2023-03-012023-07-012023-11-012024-03-01-30 -20 -10 0 10 20 30 40 2023-03-012023-08-012024-01-01-100-500501001502002503003504002024-012024-012024-022024-022024-032024-03当月基差次月基差当季基差下季基差-80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 2022-08-032023-01-032023-06-03-50 0 50 100 150 200 250 2023-03-012023-07-012023-11-012024-03-01-20 0 20 40 60 80 100 120 140 2023-03-012023-08-012024-01-01 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 7 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 8 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响 图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响 图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 资料来源：Wind、创元期货 13.03 20.83 19.29 28.44 11.61 9.81 22.25 33.34 01020304050600510152025303540上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000目前估值分位数（%）右轴 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 9 图21：申万估值 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量 图23：市场周日均换手率 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数 图25：指数成交额变化（亿元） 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 01020304050607080010203040506070农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备煤炭石油石化环保美容护理估值历史分位（%）右轴050010001500200025003000350040004005006007008009001000110012002023-02-242023-07-242023-12-24全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右）0500100015002000250030003500400000.20.40.60.811.21.41.61.82023-02-242023-07-242023-12-24wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右）31003200330034003500360037003800012