新质生产力专题报告：新质生产力的内涵和外延

新质生产力的内涵和外延 中国银河证券首席经济学家，研究院院长：章俊 分析师：高明、许冬石、吴京；研究助理：吕雷、聂天奇 2024年03月25日 新质生产力的内涵和外延 核心观点： 分析师 1.政策目标调整：自主创新、国家安全、共同富裕、绿色低碳、风险化解等目标权重明显上升，经济增长不再是唯一的高权重目标。2.要素结构变革：考虑到现阶段人口结构演变的趋势，土地、自然资源与生态环境的约束，以及工业化城镇化后期的投资效率递减，未来只能更依赖全要素生产率。3.需求结构演变：随着人均GDP的提升、人口老龄化的加深、国际贸易格局的重构，中国的总需求会进一步从投资驱动型、出口导向型的经济转向消费主导型的经济。4.产业结构升级：以房地产、建筑业、加工制造业为主力的产业结构面临发展上限，产业结构向““微笑曲线”两端发展是必然趋势。上端主要是人工智能、数字经济、新能源新材料、生物医药等；下端则是文化、教育、卫生、商务服务等高端服务业。 研究助理：吕雷、聂天奇 风险提示 2024年1月31日，习近平总书记首次系统阐释新质生产力，并提出了科技创新、现代化产业体系、绿色生产力、新型生产关系、教育科技人才良性循环五方面内容。其中，质态、原创性颠覆性、催生、跃升、TFP，是理解新质生产力的五个核心关键词。 对政策理解不到位的风险 1.质态：生产力系统的关联状态。新质生产力质态包括创新主导、摆脱传统、“三高”特征、符合新发展理念共四个方面。其中，符合创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念是最具决定性的一方面。 2.原创性颠覆性：科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。“原创性、颠覆性”是在讲话中重复了两次的关键词，是衡量科技创新水平的一个严格标准。 3.催生：新质生产力，由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生。具体落实为现代化产业体系的构建，这包括改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、布局建设未来产业、大力发展数字经济四个重点。 4.跃升：新质生产力以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，包括劳动者跃升到更高素质，劳动资料跃升到更高技术含量，劳动对象跃升到更广范围，以及形成与新质生产力相适应的新型生产关系，这更是系统性的跃升。 5.全要素生产率（TFP）：新质生产力以TFP的大幅提升为核心标志。但进入服务业主导时期，TFP提升难度会上升，这就是所谓的“鲍莫尔病”。从生产函数的角度来看，提升TFP包括通过技术进步直接提升潜在增速，以及提升传统要素质量、引进新的生产要素、优化要素组合方式、重构生产函数等。 2024年《政府工作报告》明确加快发展新质生产力的三大举措：一是推动产业链供应链优化升级；二是积极培育新兴产业和未来产业；三是深入推进数字经济创新发展。这在实践层面上将新质生产力落实到了新兴产业、未来产业、数字经济等技术与行业之上。 目““录 （一）政策目标调整........................................................................................................................................................................7（二）要素结构变化........................................................................................................................................................................8（三）需求结构演变........................................................................................................................................................................9（四）产业结构演变......................................................................................................................................................................10 （一）质态.......................................................................................................................................................................................12（二）原创性、颠覆性..................................................................................................................................................................13（三）催生.......................................................................................................................................................................................13（四）跃升.......................................................................................................................................................................................14（五）全要素生产率（TFP）.......................................................................................................................................................15 （一）产业链供应链优化升级.....................................................................................................................................................16（二）培育新兴产业和未来产业.................................................................................................................................................17（三）推进数字经济创新发展.....................................................................................................................................................18 新质生产力从提出到部署只有半年时间，其中有四个重要时间点：2023年9月，习近平总书记在新时代推动东北全面振兴座谈会上首次提出“新质生产力”这一开创性概念。2023年12月，中央经济工作会议强调：“以科技创新引领现代化产业体系建设。要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。”2024年1月，中央政治局专门就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习，习近平总书记首次对新质生产力进行系统性阐释。2024年3月，政府工作报告部署全年任务，将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”放在首位。 新质生产力虽然是一个全新的概念，但却具有深厚的历史背景、坚实的理论基础和长期的实践指导意义。总体来看，““新质生产力”的概念形成于““百年未有之大变局”的经济背景；建基于““二十大”以来的一系列改革开放的实践；理论层面上兼具西方经济增长模型与马克思主义政治经济学理论，投资实践层面上又能延伸至新兴产业、未来产业、数字经济、传统行业改造升级。为此，本篇报告将从全球背景、中国背景、内涵与特征的五个关键词、2024年重点工作四章来对新质生产力的底层逻辑进行分析。以此为基础，我们随后将推出新质生产力系列研究的产业篇与区域篇，进一步分析新质生产力对中国经济结构演变与区域结构演变的可能影响及其中蕴含的战略性投资机遇。 一、全球背景：百年未有之大变局 2017年，习近平总书记首次提出“放眼世界，我们面对的是百年未有之大变局”的战略性判断。从宏观经济的视角来看，这一战略性判断主要包括新一轮科技革命与产业革命深入发展、国际力量对比深刻调整、全球不确定性加剧三个方面的内涵。 新一轮科技革命和产业变革带来的新陈代谢和激烈竞争前所未有，深刻改变了人类社会生产生活方式和思维方式，推动了生产关系的变革。从世界发展历史来看，17世纪中期荷兰抓住了海上运输和贸易，成为经济和政治强国，来自荷兰的商船遍布了世界各地。英国则在第一次工业革命后率先完成工业化转型，大举向外扩张，成为了“日不落”帝国。但随着铁路的发展，陆权开始大于海权，英国逐步衰落。美国抓住了电气时代和信息时代的历史性发展机遇，在两次世界大战后夺得世界话语权。2023年AI应用的加速使得新一轮科技革命和产业变革的速度加快，未来能越快掌握和使用新技术的国家就能在未来占据有利的竞争位置。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 全球经济结构出现巨大变化，国际力量对比深刻调整。从过去60年全球主要国家GDP占比变化的变迁来看，美国一直是世界第一经济体，日本政府在上世纪1990s年代主动刺破泡沫后经济便一蹶不振，中国经济在世界经济占比从1990s年代起一路走高。具体来看：（1）中国经济占全球的比重从90年代初约2%上升到目前约17.8%，跃居世界第二大经济体，是近30年来全球经济领域最重要的事件之一；（2）美国经济从1960s开始就呈现出波动式下行的大趋势：1980s里根总统时期后，美国经济开始衰退；1990s互联网早期繁荣带动了经济繁荣；2001年美国互联网泡沫破灭后，其经济陷入长期停滞（secular“stagnation）；（3）GDP排名全球第三至第五位的德国、日本和印度占全球GDP比重均下降至5%左右的水平。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 随着国力对比的变化以及世界贸易局势的转变，外部环境的不确定性也开始上升，包括地缘政治风险加剧、贫富差距拉大、民粹主义盛行等。从全球地缘政治风险指数（GPR）来看，1985—2024年期间，呈现出明显的波动性特征，变动间隔有1—2年，3—5年、5—8年不等，2021—2022年因新冠疫情、俄乌冲突等原因又形成明显的峰值。另外，自从上世纪七十年代至今不断扩大的收入不平等情况，在进入新世纪之后也更加明显。美国和欧洲前1%的高收入人群占国民收入的比重从70年代的8.5%和7.5%持续上