2023Smart Beta ETF发展年度报告：全球Smart Beta ETF发展平稳，境内红利产品受青睐

摘要 美国市场SmartBetaETF市场发展平稳，成长和等权策略受追捧，竞争格局日趋稳定。一是截至2023年底，美国SmartBetaETF存量产品数量超过900只，规模合计1.72万亿美元，较2022年底增长0.2万亿美元；二是成长与等权策略是存量SmartBetaETF中最受欢迎的策略。截至2023年底，成长策略产品规模首次突破4000亿美元，增幅超千亿美元，同时等权策略产品规模也突破了1000亿美元；三是行业竞争格局日趋稳定，老牌发行人仍占主导地位。截至2023年底，存量SmartBetaETF规模主要集中于BlackRock、Vanguard等老牌发行人，规模前五大产品长期稳居市场龙头地位，规模前十大产品行业排名相对稳定。 全球投资者配置SmartBetaETF意愿仍较高，且更为重视产品在风险控制等方面的作用。一方面，据境外机构调查报告显示，尽管相较2022年，SmartBetaETF产品在投资者资产配置组合中的比例有所下降，资金配置比例超过10%的投资者比例由2022年的64%下降至52%，但仍与2020年及2021年基本持平。另一方面，全球不同区域投资者对SmartBeta产品的需求动机有所差异，2023年全球投资者普遍更为重视SmartBeta产品在管理风险和降低波动率等维度方面的作用，追求相对基准的超额收益并非为主要动机。 境内市场SmartBeta产品规模扩容，策略多样性有所提升，未来仍具较大发展空间。一方面，截至2023年底，境内市场共有38家基金管理人设立85只SmartBeta指数型产品，规模合计916.48亿元，较2022年底同比增长68.46%。SmartBetaETF2023年吸引大幅资金净流入，共约170余亿元，规模首次突破500亿元。另一方面，2023年以来兼具较高分红和低估值特征的股息率因子有效性凸显，吸引大量资金净流入；成长、价值等风格属性较为明确的指数型产品关注度显著提升。展望未来，SmartBeta指数产品布局可聚焦以下几个方向：一是进一步挖掘红利因子的长期投资价值，多元化布局注重股东回报的指数及指数型产品；二是推出基于成长、价值等风格属性较为明确的指数型产品，更好服务不同风险偏好投资者配置需求；三是基于境内资本市场发展阶段和运行特征，挖掘具有持续超额收益的创新SmartBeta因子；四是基于核心宽基指数，布局特色“宽基+SmartBeta”指数型产品，为投资者提供多样化投资工具。 一、美国SmartBetaETF市场发展概况 （一）美国SmartBetaETF发展平稳，成长和等权策略受追捧 2023年美国SmartBetaETF规模边际上升，但存量产品吸金能力较2022年有所下降。截至2023年底，美国SmartBetaETF存量产品数量超过900只1，规模合计1.72万亿美元，较2022年底增长0.2万亿美元。或受主动管理ETF较强的资金分流影响，2023年美国SmartBetaETF吸金能力较2022年有所下降，全年资金净流入约482.74亿美元。 数据来源：etf.com，中证指数有限公司。 成长与等权策略是存量SmartBetaETF中最受欢迎的策略。一方面，2023年，成长和等权策略产品规模增速均超过30%，成为存量SmartBetaETF中最受欢迎的策略。其中，成长策略产品规模首次突破4000亿美元，大幅超越价值策略产品规模，增幅超千亿美元，同时等权策略产品规模也突破了1000亿美元。另一方面，基本面和多因子策略亦受到市场追捧，其中基本面策略产品规模已超越分红策略，规模位居前三。 （二）权益类产品依然占主导，但资金净流入规模大幅下降 存量及新发SmartBetaETF产品中，权益类产品仍占据绝对主导地位。存量产品方面，2023年存续的SmartBetaETF产品中，权益类产品规模和数量分别占比82.6%和97.7%，与2022年基本持平，其他类型产品规模和数量占比均不足10%，且规模排名均在五十名开外；新发产品方面，2023年新发产品中，近八成为权益类产品。 防御型权益类产品资金流入规模大幅下降，固定收益类产品资金流入由负转正。一方面，继2022年获资金大幅净流入后，2023年权益类产品的市场关注度有所下降。2023年权益类SmartBetaETF产品资金净流入仅约369亿美元，较2022年的1647亿美元大幅下降。从策略类型来看，随着美国通胀压力下降，价值、低波和分红等具有较高防御属性的策略产品资金净流出金额居前。2023年权益类SmartBetaETF中，价值、低波策略资金净流出分别为268.54亿美元、130.20亿美元，分红策略在2022年受到市场高度青睐，获得323.83亿美元资金净流入，2023年则资金净流出31.25亿美元。与此同时，2023年资金净流出前十的产品中，有5只为价值策略产品，2只为低波策略产品，2只为高股息策略 产品。另一方面，固定收益SmartBetaETF产品则由2022年的资金净流出转为净流入，达27.29亿美元。其中，仅iSharesESGAwareU.S.AggregateBondETF2023年就获得12.4亿美元资金流入，规模升至行业第一。部分新发固定收益SmartBetaETF获 投 资 者 青 睐 ， 吸 引 资 金 大 幅 净 流 入 ，如2022年 上 市的BondBloxxBloombergSixMonthTargetDurationUSTreasuryETF在2023年获得9.6亿美元资金净流入，规模跃居前8，同期发行的BondBloxxBloombergOneYearTargetDurationUSTreasuryETF也获得5.7亿美元资金净流入。 （三）行业竞争格局日趋稳定，老牌发行人持续占主导地位 存量市场产品规模集中度高，老牌发行人仍占据主导地位。截至2023年底，存量SmartBetaETF来自83家ETF发行人，规模主要集中于BlackRock、Vanguard等老牌发行人。截至2023年底，BlackRock、Vanguard均管理着超过4000亿美元的SmartBetaETF产品，合计占全部市场的60%；Invesco、StateStreet和CharlesSchwab位居三至五位，排名与过去三年相同，管理规模也均超过1000亿美元；FirstTrust和WisdomTree分别管理着700多亿美元和400多亿美元的SmartBetaETF产品，规模位居市场第六和第七位。上述七家发行人发行的SmartBetaETF产品规模合计超过全市场的85%。 市场竞争格局已较为稳定，龙头效应愈加凸显。规模前五大产品长期稳居市场龙头地位，规模前十大产品行业排名相对稳定。2023年规模前十大SmartBetaETF中仅有一只与2022年存在差异。值得一提的是，长期位居行业规模第二的VanguardGrowthETF2023年规模大幅增长42.24%，成为美国第二只规模超过千亿美元的SmartBetaETF产品，规模逼近同为Vanguard旗下的VanguardValueETF产品。 头部产品市场认可度高，吸金能力较强。2023年资金净流入最大的10只产品中，4只为2022年的前十大产品。其中，资金净流入最多的产品为InvescoS&P500EqualWeightETF，该产品已连续三年位居资金净流入金额前十，体现出较强的市场吸引力。除此之外，PacerU.S.CashCows100ETF也相继在2022年和2023年分别获得90.9亿美元和60.9亿美元资金加持，规模快速增长，2023年首次跻身前二十。发布于2013年的iSharesMSCIUSAQualityFactorETF，2023年吸引超百亿美元资金净流入，规模快速增长并首次跻身前十。 新设产品吸金能力有限，新发行人或面临较大经营压力。经过二十多年的发展，美国SmartBetaETF已进入稳定发展期，近年来新设产品数量和规模均较早年明显下降。2023年，美国市场共有22家发行人新设35只SmartBetaETF产品（不包括ESG策略），规模合计16.90亿美元，单个产品平均规模不足5000万美元，远低于2015年前的34.79亿美元。其中，有9只产品由5家新发行人设立，包括ETPHoldings新设立的5只基本面、等权策略产品，首发规模均不足1000万美元，其余4家新发行人各发行一只产品，平均规模不足300万美元，新发行人设立的产品整体吸金能力较弱。在行业加速洗牌背景下，不少SmartBetaETF已被清盘，美国存续SmartBetaETF数量增势近年来有所减弱，行业整体发展趋缓，在现有行业竞争格局日趋稳定背景下，新发行人或将面临较大经营压力。 数据来源：etf.com，中证指数有限公司，规模单位：亿美元 （四）全球投资者配置SmartBeta产品意愿仍较高 据境外机构的投资者调查报告显示，全球投资者配置SmartBetaETF意愿仍较高，且更为重视产品在风险控制等方面的作用。一方面，据BrownBrothersHarriman调查报告显示，尽管相较2022年，SmartBetaETF产品在投资者资产配置组合中的比例有所下降，资金配置比例超过10%的投资者比例由2022年的64%下降至52%，但仍与2020年及2021年基本持平。整体来看，投资者配置SmartBetaETF的意愿仍较高。 数据来源：BrownBrothersHarriman，中证指数有限公司 另一方面，在通胀压力高企及地缘政治冲突升级的背景下，全球投资者对资产风险管理需求上升。全球不同区域投资者对SmartBeta产品的需求动机有所差异，2023年全球投资者普遍更为重视SmartBeta产品在管理风险和降低波动率等维度方面的作用，追求相对基准的超额收益并非为主要动机。 数据来源：BrownBrothersHarriman，中证指数有限公司 二、境内市场SmartBeta产品规模快速扩容，策略多样性提升 （一）境内市场SmartBetaETF规模快速扩容 境内市场SmartBetaETF产品吸引大量资金净流入，规模持续扩容。随着A股市场有效性进一步增强以及投资者对SmartBeta产品的认知度持续提升，境内市场SmartBeta指数型产品迎来新的发展时期。截至2023年底，境内市场共有38家基金管理人设立85只SmartBeta指数型产品2，规模合计916.48亿元，较2022年底同比增长68.46%。其中，境内SmartBetaETF在经历2022年小幅资金净流出后，2023年吸引大幅资金净流入，共约170余亿元，规模首次突破500亿元。 境内市场SmartBetaETF行业竞争格局稳定性有待进一步提升。一方面，SmartBetaETF行业龙头效应已逐步凸显。目前，境内市场共有26家基金公司参与SmartBetaETF领域，前三大、前五大发行人管理规模占比分别为56.36%、73.54%。其中华泰柏瑞凭借其在红利产品方面的较早布局规模遥遥领先，截至2023年底，其管理的SmartBetaETF规模接近200亿，占比近40%。另一方面，行业竞争格局的稳定性有待进一步提升。2023年，规模前五大SmartBetaETF中，仅有1只与2022年不同。其中，华泰柏瑞发行的上证红利ETF连续多年蝉联境内SmartBetaETF规模榜首，规模合计超166.4亿元；规模前十大SmartBetaETF中，仅有6只与2022年相同。其中，景顺长城中证红利低波动100ETF与华泰柏瑞中证红利低波动ETF产品规模在2023年均有不同程度的跃升，且前者规模由2022年的20名开外跃升至第二。此外，2023年新发行的摩根标普港股通低波红利ETF和广发中证国新央企股东回报ETF规模均接近10亿元。 （二）红利策略仍占主导，成长、价值等风格因子关注度提升 2023年以来，市场整体呈震荡下行态势，兼具较高分红和低估值特征的股息率因子有效性凸显，市