宏观周报：基建投资增速保持稳健

宏 观 周 报： 基 建 投 资 增 速 保 持 稳 健 基建投资增速保持稳健 经济数据：1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%，从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.56%。分三大门类看，1—2月份，采矿业增加值同比增长2.3%，制造业增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.9%。 1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。春节假期效应显现，1—2月份，全国餐饮收入同比增长12.5%，服务零售额同比增长12.3%，高于同期商品零售额增速7.7个百分点。从品类来看地产后周期消费（家具、建筑装潢、家用电器类）回暖。 1-2月份，固定资产投资同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。其中，制造业投资增长9.4%，增速加快2.9个百分点；基建增长6.3%，增速加快0.4个百分点；房地产同比下降9%，跌幅收窄0.6个百分点。从环比看，2月份固定资产投资增长0.88%。 1-2月商品房销售面积同比-25%，跌幅扩大2个百分点。房地产分项来看，1-2月新开工/施工/竣工同比分别为-30%/-11%/-21%。1-2月房地产开发企业到位资金累计同比下降24%，来自销售端的其他资金（包含按揭和首付）增速大幅减少-33%，即使国内贷款、自筹资金增速修复，也难以提振房地产资金情况。销售端资金的下滑，可能是受到新房销售明显弱于二手房的影响，尤其是二三线及以后城市的新房销售，处于近几年最低水平，二线城市二手房销售则好于2020-2022年，次于2023年同期水平。 基建投资增速保持稳健。政府工作报告中体现的2024年基建投资预期偏积极。本次政府工作报告提及积极扩大有效投资，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年发行1万亿元。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年增加1800亿元。今年中央预算内投资拟安排7000亿元，相较于2022年增加600亿元。地方政府专项债券3.9万亿元，比2023年增加1000亿元。 制造业投资增速加快，高技术产业投资增势良好。1—2月制造业投资同比增长9.4%，增速比2023年全年加快2.9个百分点，比全部投资高5.2个百分点。高技术制造业投资同比增长10.0%，增速比制造业投资高0.6个百分点；占制造业投资的比重比去年同期提高0.2个百分点。 下周关注：中国3月官方PMI（周日） 宏观经济数据总览 1.重点经济数据 1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.0% 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.70产量:钢材产量:十种金属1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%，从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.56%。分三大门类看，1-2月份，采矿业增加值同比增长2.3%，制造业增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.9%。 1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5% 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 1—2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。春节假期效应显现，1—2月份，全国餐饮收入同比增长12.5%，服务零售额同比增长12.3%，高于同期商品零售额增速7.7个百分点。 地产后周期消费（家具、建筑装潢、家用电器类）回暖 2月城镇失业率5.3%，较前值回升0.1个百分点 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 2月城镇失业率5.3%，较前值回升0.1个百分点，处于近几年较低水平。从PMI从业人员指标来看，制造业PMI从业人员指数连续回落，非制造业PMI从业人员指数保持平稳。 固定资产投资同比增长加快 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 1—2月份，固定资产投资同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。其中，制造业投资增长9.4%，增速加快2.9个百分点；基建增长6.3%，增速加快0.4个百分点；房地产同比下降9%，跌幅收窄0.6个百分点。从环比看，2月份固定资产投资增长0.88%。 1-2月商品房销售面积同比-25%，跌幅扩大2个百分点 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 房地产销售端资金明显下滑 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 房地产分项来看，1-2月新开工/施工/竣工同比分别为-30%/-11%/-21%。1-2月房地产开发企业到位资金累计同比下降24%，来自销售端的其他资金（包含按揭和首付）增速大幅减少-33%，即使国内贷款、自筹资金增速修复，也难以提振房地产资金情况。销售端资金的下滑，可能是受到新房销售明显弱于二手房的影响，尤其是二三线及以后城市的新房销售，处于近几年最低水平，二线城市二手房销售则好于2020-2022年，次于2023年同期水平。 基建投资增速保持稳健 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 1-2月基建投资增速保持稳健。政府工作报告中体现的2024年基建投资预期偏积极。本次政府工作报告提及积极扩大有效投资，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年发行1万亿元。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年增加1800亿元。今年中央预算内投资拟安排7000亿元，相较于2022年增加600亿元。地方政府专项债券3.9万亿元，比2023年增加1000亿元。 制造业投资增速加快，高技术产业投资增势良好 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 1-2月制造业投资同比增长9.4%，增速比2023年全年加快2.9个百分点，比全部投资高5.2个百分点。高技术制造业投资同比增长10.0%，增速比制造业投资高0.6个百分点；占制造业投资的比重比去年同期提高0.2个百分点。其中，航空、航天器及设备制造业投资增长33.1%，计算机及办公设备制造业投资增长13.1%，电子及通信设备制造业投资增长11.6%。 2.实体经济高频 螺纹表需低于往年水平，库存累库速度放缓 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 五大品种钢材表需低于往年水平，库存累库速度放缓 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工恢复偏缓 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有所上升。全国水泥磨机开工负荷均值44.59%，较上周上升5.98个百分点，增幅缩小8.76个百分点。总体看水泥需求仍在持续恢复，但上升速度明显放缓，较去年同期仍有明显差异。 沥青出货量接近去年同期 资料来源：iFinD，光大期货研究所 浮法平板玻璃产能利用率平稳，价格微降 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 30大中城市商品房成交面积偏弱 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2月中国地区小松挖掘机开工小时数为29小时，同比下降61.4%，环比下降63.8% 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2024年2月销售各类挖掘机12608台，同比下降41.2%，其中国内5837台，同比下降49.2%；出口6771台，同比下降32%。2024年2月中国地区小松挖掘机开工小时数为29小时，同比下降61.4%，环比下降63.8%。 美国粗钢产量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 一线城市地铁客运量好于去年同期 资料来源：iFinD，光大期货研究所 主要二线城市地铁客运量好于去年同期 资料来源：iFinD，光大期货研究所 一线城市拥堵延时指数趋稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 主要二线城市拥堵延时指数平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 国内航班执行数平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 集装箱运价指数回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 义乌中国小商品指数抬升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 全国出栏继续回落，屠宰量处于高位 资料来源：iFinD，光大期货研究所 乘用车销量回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 半钢胎开工率趋稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 分析师介绍 •叶燕武，南开大学经济学硕士，现任光大期货研究所所长、光大集团特约研究员，历任混沌天成研究院院长，曾连续四年荣获上海期货交易所优秀宏观分析师。期货从业资格号：F3059022；期货交易咨询资格号：Z0000247。 •于洁，上海外国语大学金融硕士，现任光大期货宏观分析师。期货从业资格号：F03088671；期货交易咨询资格号：Z0016642。联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。