银河证券每日晨报

2024年3月29日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 要闻 数 字 经 济 ：人 工 智 能 与 数 字 经 济 驱 动 医 药 产 业 升 级 。数 字 技 术 和AI医 疗 的 发展 ，为 医 疗 行 业 产 业 升 级 带 来 革 命 性 的 变 革 ，也 为 患 者 提 供 了 更 加 便 捷 、高 效和 个 性 化 的 医 疗 服 务 。建 议 关 注 国 内 在 医 疗AI方 向 布 局 的 公 司 ：AI新 药 研 发（ 泓 博 医 药 、 成 都 先 导 ）、AI制 药 工 艺（ 川 宁 生 物 ）、AI器 械（ 三 诺 生 物 、翔宇 医 疗 、微 创 机 器 人 ）、医 疗 器 械 物 联 网（ 迈 瑞 医 疗 、海尔 生 物 ）、AI诊 断（ 金域 医 学 、迪 安 诊 断 、安 必 平 、麦 克 奥 迪 、鹰 瞳 科 技 、乐 普 医 疗 、联 影 医 疗 、万东 医 疗 、 美 年 健 康 ） 等 。 环 保 公 用 ：新 能 源 装 机 高 增 长 ， 经 济 持 续 恢 复 带 动 用 电 量 提 升 。 火 电 发 电 量增 长 及 煤 价 下 行 共 同 推 动 盈 利 能 力 提 升 ，短 期 推 荐 具 备 政 策 催 化 、业 绩 持 续 改善 、估 值 有 提 升 空 间 的 火 电 板 块 ，此 外 也 应 关 注 煤 电 一 体 化 以 及 燃 机 产 业 链 的投 资 机 会 ；核 电 、水 电 业 绩 确 定 性 高 ，分 红 能 力 强 ，具 备 长 期 配 置 价 值 ；新 能源 装 机 高 增 长 ，全 年 装 机 有 望 超 额 完 成 目 标 ，长 期 成 长 空 间 广 阔 ，可 逢 低 进 行战 略 性 配 置 ；个 股 方 面 ，建 议 关 注 ：皖 能 电 力 、浙 能 电 力 、华 电 国 际、国 电 电力 、 华 能 国 际 、 长 江 电 力 、 川 投 能 源 、 中 国 广 核 、 中 国 核 电 、 九 丰 能 源 等 。 军 工 ：新 质 生 产 力 之 低 空 经 济— —四 部 门 方 案 落 地 ，万 亿 低 空 市 场 开 启 。低 空经 济 万 亿 级 市 场 爆 发 在 即 ， 基 建 先 行 ，制 造 与 运 营 齐 头 并 进 ，建 议“ 七 维 度 ”配 置 。主 机 厂 建 议 关 注 中 直 股 份 、万 丰 奥 威 、纵 横 股 份 、亿 航 智 能 等 ；动 力 系统 端 ，建 议 关 注 航 发 动 力 、卧 龙 电 驱 等 ；机 身 结 构 端 ，建 议 关 注 中 航 高 科 、光威 复 材 、广 联 航 空 、时 代 新 材 等 ；空 域 管 理 端 ，建 议 关 注 中 科 星 图 、莱 斯 信 息 、新 晨 科 技 ；适 航 认 证 端 ，建 议 关 注 广 电 计 量 ；低 空 感 知 端 ，建 议 关 注 纳 睿 雷 达 、四 川 九 洲 、 北 斗 星 通 等 ； 低 空 运 营 端 ， 建 议 关 注 深 城 交 、 中 信 海 直 等 。 数字经济：数据跨境流动规定开始实施，大国经济支持数据要素价值释放 1、 核 心 观 点 全 球 数 据 跨 境 流 动 监 管 趋 严 ，“ 大 国 经 济 体 ” 将 凸 显 数 据 优 势 ：当 前 ， 数 据 跨 境 流 动 已 成 为 全 球 资 金 、 信 息 、 技 术 、 人才 、货 物 等 资 源 要 素 交 换 、共 享 的 基 础 。3月22日 ，国 家 互 联 网 信 息 办 公 室 公 布《 促 进 和 规 范 数 据 跨 境 流 动 规 定 》，规 定 明确 了 数 据 出 境 安 全 评 估 申 报 标 准 ，规 定 了 免 予 申 报 数 据 出 境 安 全 评 估 、订 立 个 人 信 息 出 境 标 准 合 同 、通 过 个 人 信 息 保 护 认 证的 数 据 出 境 活 动 条 件 。此 前 ，3月13日 ，欧 洲 议 会 审 议 通 过《 人 工 智 能 法 案 》，2月28日 ，拜 登 政 府 依 据《 国 际 紧 急 经 济权力 法 》（IEEPA） 发 布 了 一 项 保 护 美 国 公 民 敏 感 个 人 数 据 免 遭 “ 受 关 注 国 家 ” 利 用 的行 政 命 令 。 大 国 经 济+全 球 化 循 环 赋 能 数 据 要 素 价 值 释 放 ：数 字 经 济 作 为 典 型 的 大 国 经 济 ，具 规 模 性 特 征 、结 构 性 特 征 及 内 源 性特征 ，大 国 经 济 的 核 心 优 势 是 内 部 可 循 环 ，具 备 较 稳 定 的 国 内 产 业 链 、供 应 链 和 价 值 ，推 动 经 济 自 主 协 调 发 展 。中 国 依 托 内 循环 为 基 础 ，加 以 政 策 促 进 数 据 跨 境 传 输 ，推 动 双 循 环 进 程 ，将 促 进 数 据 要 素 自 由 流 动 ，推 动 人 工 智 能 、数 字 经 济 发 展 ，进 而成 为 国 内 经 济 发 展 的 主 要 推 动 力 。 美 国 、 欧 盟 、 中 国 数 据 战 略 对 比 分 析 ：1、 美 国 ： 行 政 命 令 侧 重 安 全 与 隐 私 保 护 ， 进 一 步 限 制 数 据 跨 境 传 输 ；2、 欧 盟 ：数 据 主 权 原 则“ 内 松 外 严 ”，就 其 数 据 主 权 战 略 ，欧 盟“ 对 外 ”采 取 的 是“ 数 据 跨 境 限 制+保 护 性 域 外 管 辖 ”模 式 ，体 现“ 外严 ”原 则 ，“ 对 内 ”则 在“ 内 松 ”数 据 主 权 原 则 下 ，尽 可 能 实 现 欧 盟 内 部 数 据 市 场 的 协 调 与 统 一 ，促 进 数 据/信 息 共 享 ，创 造坚 实 和 公 平 的 数 据 驱 动 型 经 济 ；3、中 国 ：《 促 进 和 规 范 数 据 跨 境 流 动 规 定 》近 日 正 式 施 行 ，力 求 坚 持 数 据 发 展 与 安 全 并 重原则 ， 同 时 与 全 球 数 据 跨 境 监 管 实 践 接 轨 ， 进 一 步 明 确 监 管 机 制 与 要 求 的 同 时 ， 释 放 较 强的 促 进 正 常 商 贸 活 动 的 数 据 流 动 信号 ， 符 合 国 家 促 进 数 据 要 素 发 展 战 略 指 引 ， 也 标 志 着 中 国 数 据 跨 境 合 规 监 管 将 进 入 新 的 发 展 阶 段 。 高 质 量 数 据 是 全 球 人 工 智 能 竞 争 的 “ 胜 负 手 ”， 数 据 要 素 市 场 空 间 广 阔 ： 数 据 质 量 及 其 包 含 的 有 用 信 息 量 是 决 定 机 器 学 习 算 法 学 习 能 力 的 关 键 因 素 。中 国 作 为 大 国 经 济 体 ，在 数 据 战 略 上 优 势 明显 ：1、海 量 数 据 资 源 优 势 ；2、多 样 化 应 用 场 景 ；3、政 策 支 持 数 据 要 素 价 值 释 放 ；4、产 业 发 展 与 生 态 建 设 优 势 。当 前 ，中国 正 在 加 速 从“ 数 据 大 国 ”向“ 数 据 强 国 ”转 变 ，不 断 推 动 数 据 要 素 市 场 化 配 置 改 革 ，释 放 数 据 要 素 的 价 值 。若 根 据 增 值 法对 数据 资 本 测 算 ， 预 计 到2025年 ， 我 国 数 据 资 本 存 量 空 间 预 计 可 达32.0万 亿 元 。 2、 投 资 建 议 我 们 认 为 ，未 来 人 工 智 能 主 权 问 题 及 数 据 安 全 等 问 题 将 日 益 凸 显 ，而 大 国 经 济 体 系 有 助 于 数 据 要 素 价 值 释 放 ，进 而 为 新一 代 人 工 智 能 发 展 提 供 数 据 基 础 和 保 证 。最 新 出 台 的《 促 进 和 规 范 数 据 跨 境 流 动 规 定 》宽 严 相 济 ，利 好 出 海 企 业 跨 境 经 营 需求 ， 建 议 关 注 ：1、 国 产 数 据 基 础 设 施 类 企 业 ；2、 国 产AI芯 片 龙 头 公 司 ；3、 出 海 互 联 网 龙 头 及 跨 境 电 商 企 业 ；4、 数 据 安全 领 域 优 质 企 业 。 风 险 提 示 ： 1.政 策 实 施 进 度 不 及 预 期 的 风 险 。2.全 球 地 缘 政 治 导致 监 管 尺 度 加 大 或 不 及 预 期 带 来 的 隐 性 风 险 。3.国 产 数 据 基 础 设 施 企 业 技 术 研 发 不 及 预 期 的 风 险 。 （分析师：章俊，吴砚靖，邹文倩，李璐昕） 数字经济：人工智能与数字经济驱动医药产业升级 1、 核 心 观 点 随 着 科 技 的 不 断 进 步 ，数 字 医 疗 和 人 工 智 能（AI）医 疗 已 经 成 为 推 动 全 球 医 疗 健 康 产 业 发 展 的 重 要 力 量 。数 字 医 疗 是 指通 过 信 息 科 技 、智 能 科 技 与 医 疗 的 结 合 ，形 成 的 医 疗 服 务 体 系 。这 一 体 系 涵 盖 了 医 疗 设 备 系 统 、医 院 系 统 、区 域 卫 生 系 统 和健 康 管 理 系 统 等 多 个 方 面 ，实 现 了 医 疗 服 务 的 信 息 化 、网 络 化 、移 动 化 和 智 能 化 。根 据中 商 产 业 研 究 院 发 布 的《2024年 中 国数 字 医 疗 行 业 市 场 前 景 预 测 报 告 》，2022年 全 球 数 字 医 疗 的 市 场 规 模 为2,242亿 美 元 ，预 计 至2025年 达 到4,670亿 美 元 ，年复 合 增 长 率 为28%。 在 全 球 医 疗 产 业 数 字 化 转 型 的 大 背 景 下 ， 中 国 数 字 医 疗 的 市 场 规 模 也 呈 现 快 速 增 长 趋 势 ， 预 计 由2022年 的1,954亿 元 增 长 至2025年 的5,399亿 元 ， 年 复 合 增 长 率 达31%， 略 高 于 全 球 增 速 。 AI医 疗 的 发 展 为 提 高 医 疗 服 务 质 量 、 降 低 成 本 和 提 升 患 者 体 验 带 来 了 新 的 可 能 性 。 人 工 智 能 与 数 字 技 术 主 要 赋 能 四 个应 用 场 景 ： 1）药 品 和 制 药 领 域 ：赋 能 药 物 研 发、生 产 工 艺 优 化 及 药 物 的 个 体 化 使 用 等 ；研 发 端 ，AI新 药 设 计 能 大 幅 缩 减 新 药 研 发周 期 、降 低 成 本 、提 升 成 药 性, 2023年 全 球 共 有43家 企 业 、102条AI设 计 的 药 物 成 功 进 入 临 床 阶 段 ；生 产 端 ，AI大 模 型 用于 制 药 工 业 的 工 艺 升 级 已 逐 渐 开 始 ；应 用 端 ，基 于 大 数 据 模 型 、并 结 合 患 者 的 个 体 特 征 和 治 疗 目 标 ，制 订 最 佳 的 个 体 化 给 药方 案 也 已 开 始 应 用 。 2） 医 疗 器 械 领 域 ：手 术 机 器 人 、 智 能 康 复 器 械 、医 疗 设 备 物 联 网 、远 程 诊 疗 等 ；基于 医 疗 影 像 大 数 据 的 辅 助 手 术 机 器人 的 应 用 使 得 外 科 医 生 在 手 术 操 控 性 、准 确 度 和 临 床 疗 效 上 大 幅 提 升 ；智 能 康 复 器 械 为 康 复 人 群 提供 更 有 效 率 的 康 复 护 理 方案 ，并 节