官员讲话鹰派 金价再次承压
敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究员 季常青（F0268115） Tel：021-38600832 E-mail：jicq@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 行情回顾： 品种 涨跌 最高 最低 收盘 沪金1612 1.94% 291.70 284.85 288.65 COMEX期金 0.23% 1357.4 1325.5 1331.8 沪银1612 3.37% 4458 4269 4351 COMEX期银 -2.00% 2023.5 1908.0 1913.0 上周基本面回顾：1）美国方面：各项经济数据大多不及预期，尤其是继非农和制造业指数不及预期后，服务业指数也大幅不及预期，由于服务业在美国经济产出中占有重要地位，不及预期的数据使得加息预期降温，金价曾一度大涨；但是，多位美联储官员继续发表鹰派讲话，使得美元指数止跌回升，金价受累下行；2）欧洲方面，上周四欧洲央行宣布维持三大利率不变，不过欧洲央行也表示，如有需要QE项目将会延长至2017年3月之后，欧洲央行行长德拉吉表示，目前欧元区不需要更多刺激；2）日本方面：日本央行副总裁表示，日本央行不排除进一步下调负利率或采取其他必要的宽松措施来实现通胀目标； 3）持仓方面：CFTC黄金非商业持仓净多头头寸增加40840手，至278994手；SPDR持仓较前一周增加2.1吨至939.94吨，周二大增，周五大减；从持仓来看，市场多空博弈较为激烈；4）从市场参与者角度来看，Kitco上周五的调查显示，机构看跌，散户看涨。 本周关注：1、美国8月零售数据、CPI消费者信心指数等；2、英国央行利率决议；3、欧洲27国领导人会议。 操作建议：上周五在美联储官员的鹰派讲话和欧洲央行维持利率不变及欧洲央行行长讲话等因素影响下，全球市场遭遇“黑色星期五”，美股三大股指跌幅均超过2%，美元涨黄金跌；本周需关注美国的一系列经济数据对加息预期的影响，数据好将利好美元，利空金价；同时，全球主要经济体的货币政策有趋紧趋势，值得关注；地缘政治方面需关注朝鲜核爆试验引发的半岛局势恶化问题，若持续发酵将会增加黄金的避险需求；技术面上，沪金主力合约跌破5日线，短期均线粘合走平；MACD金叉上行，红色量柱缩短，震荡概率大，关注280-292区间。 研究报告 周报 贵金属 2016年09月12日星期一 官员讲话鹰派 金价再次承压 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、上月行情回顾 图1： 沪金 图2： 沪银 图3： COMEX期金 图4： COMEX期银 数据来源：博易大师 上周黄金走势先扬后抑，前半段受美国8月非农数据不及预期和ISM制造业指数、非制造业指数不及预期的影响，市场对加息预期降温，金价上行；之后受美联储官员鹰派讲话的影响，美元走强，金价下跌。 二、上周基本面回顾 上周周初受前一周公布的非农和ISM制造业指数不及预期的影响，加息预期降温，黄金上涨，周二公布的ISM非制造业指数也大幅不及预期，令美国经济复苏蒙上阴影，在此背景下黄金一度大幅上涨，但是，上周后半段几位美联储官员接连发表鹰派讲话，提振美元，金价出现回调。 从上周两位美联储官员的讲话来看，都是偏鹰派的。其中旧金山联储主席Williams 称，美国经济现状良好并且朝着正确方向前进，逐渐加息合理且宜早不宜迟，若加息等待过久，将带来失衡风险。同时，里士满联储主席Jeffery Lacker也认为，9月加息理由的充分，FOMC票委、波士顿联储主席Eric Rosengren称，为了防止经济过热，有合理理由收紧利率政策。 全球市场遭遇“黑色星期五”，上周五美股三大股指跌幅均超过2%，其中道指、标普均创6月24日英国退欧公投以来最大单日跌幅，标普500指数收跌53.49点，跌幅2.45%，道琼斯工业 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 平均指数收跌394.46点，跌幅2.13%，纳斯达克综合指数收跌133.57点，跌幅2.54%，恐慌指数VIX涨逾40%至17.53。 在经济数据不理想和美联储官员鹰派讲话的综合影响下，美元指数止跌回升，下跌0.55%，收于95.34，最低跌至94.46。 欧洲方面，上周四欧洲央行宣布维持三大利率不变，维持资产购买规模在800亿欧元不变，并维持QE项目期限不变，不过欧洲央行也表示，如有需要QE项目将会延长至2017年3月之后， 直到通胀路径接近目标。欧洲央行行长德拉吉表示，目前欧元区不需要更多刺激，并未讨论直升机撒钱和购买股票。欧洲央行预计2016年GDP增速1.7%，预计2016年通胀率0.2%。受欧洲央行决议影响，欧元短期冲高回落。 日本方面，日本央行副总裁中曾宏上周四表示，日本央行不排除进一步下调负利率或采取其他必要的宽松措施来实现通胀目标。 继澳洲央行和加拿大央行维持利率不变后，欧洲央行也维持利率不变。在美联储9月加息存在可能的情况下，各国央行按兵不动，或为等待美联储的行动。 持仓方面，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量较前一周增加。2.1吨至939.94吨，周二大增14.25吨，而周五大减10.68吨，波动幅度增加；美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(9月9日)公布的周度报告显示，黄金非商业持仓净多头头寸增加40840手，至278994手，净多仓自上周触及的近3个月低位骤升至9周高位；从持仓数据来看，投资需求总体增加，但是波动幅度也在增加，市场多空博弈较为激烈。 三、后市展望 本周主要关注：1）英国央行利率决议；2) 美国8月零售数据、CPI消费者信心指数等；3）欧洲27国领导人会议。 上周在美国多项经济数据不及预期，尤其是非农和服务业指数不及预期的影响下，美元下跌，黄金上涨；但是，美联储官员继续发表鹰派讲话，使得美元止跌回升，金价下跌；同时，澳洲央行、加拿大央行和欧洲央行均维持利率不变，货币政策边际紧缩，需警惕货币政策变向带来的冲击。 本周关注英国央行利率决议，在8月宽松和近期经济数据较好之后，市场预期9月英国央行可能按兵不动。如果维持不变，仍需关注英国央行是否会暗示未来数月进一步宽松。 美国方面需关注8月零售数据、CPI消费者信心指数等一系列数据，美国的经济数据将继续影响市场对美联储的加息预期，进而影响美元和黄金。 地缘政治方面，朝鲜进行核爆试验，令本就已经紧张的半岛局势再度升温，韩国股市创出两个月最大跌幅。联合国安理会发表声明，强烈谴责朝鲜昨日的十年来第五次核试验，称将立即着手采取适当措施。半岛紧张局势若持续发酵，将会增加黄金的避险需求。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 从市场参与者角度来看，Kitco上周五发布的每周黄金调查显示，机构看跌而散户看涨本周金价。在针对专业人士的调查中，有15人参与了调查，有46%的人士认为本周金价将会下跌更多，看涨和中立的人士各占余下的27%。本周参与在线调查的普通投资者有664人，其中66%认为看涨本周金价， 20%的人看跌本周金价，13%保持中立。 技术面上来看，沪金主力合约跌破5日均线，短期均线粘合走平；MACD金叉后上行，红色量柱缩短；本周依旧震荡的可能性较大，关注280-292区间。 综合来看，金价依然受累于美联储的鹰派讲话，同时，各主要经济体的货币政策开始出现偏紧趋势，未来金价或将承压于主要经济体货币政策边际趋紧。后市需关注美国经济数据对加息预期的影响，较好的经济数据将利好美元，利空黄金；同时也需关注各国货币政策的边际变化，全球流动性有边际趋紧的趋势；朝鲜半岛局势若持续恶化将会增加黄金的避险需求。 四、重要数据汇总 图5：美元指数 图6： VIX指数 数据来源:Wind资讯美元指数15-08-3115-10-3115-12-3116-02-2916-04-3016-06-3016-08-3115-08-3193939494959596969797989899991001001973年3月=1001973年3月=1001973年3月=1001973年3月=100数据来源:Wind资讯美国:标准普尔500波动率指数(VIX)16-02-2916-03-3116-04-3016-05-3116-06-3016-07-3116-08-3116-02-29121214141616181820202222242426262828 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 图7： SPDR持仓 图8： SLV持仓 图9： CFTC黄金非商业持仓 图10： CFTC白银非商业持仓 数据来源:Wind资讯SPDR:黄金ETF:持有量(吨)16-02-2916-03-3116-04-3016-05-3116-06-3016-07-3116-08-3116-02-29680680720720760760800800840840880880920920960960吨吨吨吨数据来源:Wind资讯SLV:白银ETF:持仓量(吨)16-02-2916-03-3116-04-3016-05-3116-06-3016-07-3116-08-3116-02-2996009600980098001000010000102001020010400104001060010600108001080011000110001120011200吨吨吨吨0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00非商业净多头持仓 非商业多头持仓 非商业空头持仓 0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00非商业净多头持仓 非商业多头持仓 非商业空头持仓 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 图11： 金银现货比价 图12： 国内黄金基差（主力合约） 图13： 国内白银基差（主力合约） 数据来源：Wind资讯 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 上海甘河路营业部 上海市甘河路8号203室 电话：021-60959196 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 电话：021-64333880 北京西直门外大街营业部 北京西城区西直门外大街1号院T2楼15层C5、C6室 电话：010-82205021 深圳营业部 深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场2902-2903 电话：0755-82881258 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角2楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市南岸区南坪万达广场写字楼2座6-9 电话：023-88698700 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋1号10层 电话：027-85669011 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街87号三好SOHO大厦801-803室 电话：024-31872007 西安营业部 西安市和平路22号中财大厦3楼 电话：029-87938499 郑州营业部 郑州市未来大路69号未来公寓816室 电话：0371-65611076 济南营业部 济南市解放路112号历东商务大厦16楼 电话：05
