1/4棉花：市场预计扩种施压美棉郑棉期价窄幅波动朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204表1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述郑棉主力2405合约小幅上涨，最终收盘价较上个交易日上涨0.19%，收于15925元/吨，较上一个交易日上涨30元/吨。隔夜ICE美棉小幅反弹，主力合约下跌2.62%，报收90.97美分/磅。受到市场预计美棉扩种，导致隔夜期价收跌。目前国内棉花供应短期较为充裕，新疆加工基本结束，1-2月进口量大增，商业库存进入去库周期，关注后续库存去化。传统的“金三”旺季表现偏淡，下游纺企订单不佳，开机率环比下行，成品库存累积，不利于原料采购回暖。目前下游消费不佳，新增订单数量疲软，短期棉价走强无驱动，棉价预计维持区间震荡运行为主，随着气温回升，后续关注4月份需求是否有好转的不确定性。本周关注USDA将公布3月意向种植面积报告，新作预期扩种，棉价有所承压。 2/4二、宏观、行业要闻1、据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为91%，累计降息25个基点的概率为9.0%。美联储到6月维持利率不变的概率为29.9%，累计降息25个基点的概率为64.0%，累计降息50个基点的概率为6.0%。2、美联储理事沃勒表示，没有必要急于降息，最近的美国经济数据显示应该推迟降息或是减少今年的降息次数；随着美国经济在通胀方面取得进一步进展，今年某个时候降息将是适当的。3、据国家统计局，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%，利润由上年全年下降2.3%转为正增长。4、3月末，在我国棉花主产区新疆，棉花春播作业在南疆部分县市正式启动。据了解，目前沙雅县、尉犁县、精河县等新疆产棉大县部分地块均已开始棉花春播作业。今年天气回暖较晚，播种期相对延后，预计4月中旬新疆将迎来棉花播种高峰期。5、据全国棉花交易市场，截止3月27日2023/2024年度新疆棉累计加工557.3万吨，较上一日增加0.04万吨，较去年同期减少56.6万吨，同比减幅9.2%。6、据中国棉花公证检验网，截止2024年3月26日，2023年棉花年度全国共有1122家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验25250911包，共570.06万吨，较前一日增加0.05万吨，同比减少6.7%，其中新疆检验量24632862包，共556.14万吨，较前一日增加0.05万吨；内地检验量为430693包，共9.69万吨。7、据中国棉花网，2023/24年度，印度棉花出口出现了显著增长，印度棉花协会（CAI）预计出口将达到2200-2500万包，原因是印度棉花价格与国际价格相比具有吸引力，且孟加拉国、中国和越南等市场需求增加。8、据布工厂，坯布库存：3月27日坯布织造库存为33.2天左右，春夏刚需订单询单气氛升温，贸易商采购需求增加，因此坯布库存下降。织机开机率：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，3月27日盛泽织机开机率在76.2%，旺季支撑，常规面料走货气氛适度好转，织造工厂的负荷再提升。坯布/面料交易：据对350家被采价单位反馈的数据监测分析，3月27日商务部中国•盛泽丝绸化纤指数小幅下降，其中化纤面料价格指数收盘于100.13点，与上一交易日相比，下跌了0.11点。 3/4三、数据图表图1：CZCE、ICE棉花期货价格图2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图3：5-9价差图4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图7：仓单数量图8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 4/4四、分析及策略国际方面，近期美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，叠加美国银行业危机蔓延可能。市场仍旧对前期上涨进行修正，受到市场预计美棉扩种，对隔夜美棉施压，导致期价收跌，市场聚焦今晚USDA发布意向种植面积报告。国内方面，目前国内棉花供应短期较为充裕，新疆加工基本结束，1-2月进口量大增，商业库存进入去库周期，关注后续库存去化。传统的“金三”旺季表现偏淡，下游纺企订单不佳，开机率环比下行，成品库存累积，目前成品库存高于同期均值水平，不利于原料采购心态的回暖。目前看下游消费不佳，新增订单数量疲软，因此，短期棉价走强无驱动，主要在于需求不佳，棉价预计维持区间震荡运行为主，随着气温回升，后续关注4月份需求是否有好转的不确定性。本周关注USDA将公布3月意向种植面积报告，新作预期扩种，棉价有所承压。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。免责条款：