山西焦煤市场调研报告

在23年11月吕梁煤矿事故后，国务院安委办下发文件对山西省矿山安全生产帮扶指导，同时山西省“三超”整治进行，持续至2024年5月。因此在安全检查高压状况下，山西煤矿复产不及预期，大部分煤矿未到满产。尤其是去年存在超产的长治地区，目前煤矿开工率依然偏低未到满产，其他地区开工率更低。其次下游需求偏弱原料采购放缓，部分煤矿已有库存累积，因此煤矿也不会贸然提高开工率。总体来看，目前山西地区开工同比确实偏低，1、2月份由于春节放假和安全检查煤矿影响生产节奏，进入3月又因为需求恢复缓慢煤矿库存累积产量下降，整体煤矿复产不及预期，但煤矿仍在缓慢提高开工率。目前看在5月安全督导结束前会依然维持低开工率，后续会根据需求来决定是否提产。 ★需求偏弱，目前多为期现商采购 由于需求偏弱铁水低位，下游心态普遍较差，钢厂和焦化厂消化库存为主，并不愿意进行补库，维持低库存结构。焦化厂基本不再自己囤原料库存，而是把煤矿和洗煤厂等上游作为库存储备地。近期05合约阶段性升水现货，利润确定，期现贸易商询盘较多，如果盘面后期不给机会，会准备交割，预计05合约交割量较大。因此市场询货的多为期现商，实际下游情绪依然悲观，但有部分实体受市场氛围感染准备少量备货。 ★投资建议 通过此次对样本企业调研，了解到近期煤矿复产不及预期，煤矿开工同比下降，在供应同比偏低的情况下，需求也呈弱势状况，焦煤供需双弱。短期来看，供应端安监影响仍在，产量难集中释放，需求方面铁水环比有增加预期。前期价格下行后，下游利润有所恢复情绪调整，因此短期价格持稳。但后期来看，煤矿开工有提产预期，但需求暂未见明显增量，供增需弱，因此上方仍有压力，关注需求变化。 ★风险提示： 调研样本代表性有限，不足以全面反映市场情况。 1、调研背景 由于春节后焦煤价格波动较大，焦炭现货价格大幅下跌，期现走势劈叉，加之马上进入交割月，因此近期我们对山西地区焦煤焦炭市场进行了调研，同时了解山西地区焦煤交割情况。调研主要涉及焦煤、焦炭等商品，调研对象包括山西部分煤矿、洗煤厂和焦化厂。 2、调研主要结论 2.1、安全生产为前提，稳产为目标 近几年随着部分煤矿的整改，包括部分落后危险产能的退出，其他地区的焦煤产能逐渐减少，焦煤供应逐渐向山西地区集中，山西地区焦煤产量的增减将会直接影响国内焦煤供应量，尤其是主焦煤。 今年来看，山西地区焦煤生产节奏逐渐由去年的“增产保供”转变为“稳产保供”，由去年的“保量”转变为今年的“保安”。 2月7日山西省发布《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，文件决定在全省范围内开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治。整治内容涉及煤矿超能力下达生产经营指标情况、煤矿超能力生产情况、超水平超头面组织生产情况和布置隐蔽工作面情况等内容。要求严查全年原煤产量是否超过核定（设计）生产能力幅度的10%、月度原煤产量是否大于核定（设计）生产能力的10%。同时，山西省能源局会议要求今年煤炭生产要“稳产保供”。 因此，今年山西省焦煤安全生产为前提，但同时稳产为目标。 资料来源：Wind，汾渭，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，汾渭，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，汾渭，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，汾渭，东证衍生品研究院 2.2、安全督导影响加之需求下行，煤矿复产不及预期 在去年11月吕梁煤矿事故后，国务院安委办下发文件对山西省矿山安全生产帮扶指导，此工作为期6个月，持续至2024年5月，共经历进驻、督导检查、集中帮扶、回头看等工作，同时山西省“三超”整治同时进行。因此在安全检查高压情况下，截止调研时，山西煤矿复产不及预期，大部分煤矿没到满产，暂未了解到超产情况。尤其是去年存在超产的长治地区，目前煤矿开工率依然偏低未到满产，其他地区开工率更低。 分地区来看，长治地区煤矿开工率较其他地区偏高，复产情况较其他偏好，但目前长治地区仍未到满产状态，调研样本煤矿开工率平均在90%左右。由于近两年来焦化厂利润低位，加之大焦炉比例增加，对炼焦煤的可选范围扩大，所以相对低价的配焦煤出货较好，因此配焦煤矿开工略高于主焦煤矿。但调研样本煤矿表示正在逐步提升开工率，逐渐复产中。 吕梁地区来看开工率相对偏低，复产较慢。主要有以下几个原因，首先由于前期吕梁地区发生煤矿事故，因此督导检查较严；其次需求不好，部分煤矿已有库存累积，因此煤矿也不会贸然提高开工率；再次吕梁地区确实有部分煤矿由于自身矿井问题暂时无法生产。 总体来看，目前山西地区开工同比确实偏低，1、2月份由于春节放假和安全检查煤矿影响生产节奏，进入3月又因为需求恢复缓慢煤矿库存累积产量下降，整体煤矿复产不及预期，但煤矿仍在缓慢提高开工率。目前看在5月安全督导结束前会依然维持低开工率，后续会根据需求来决定是否提产。 资料来源：汾渭，东证衍生品研究院 资料来源：汾渭，东证衍生品研究院 资料来源：汾渭，东证衍生品研究院 资料来源：汾渭，东证衍生品研究院 2.3、煤矿库存累积 库存方面，调研样本煤矿库存普遍偏高。由于需求下行，高炉复产不及预期铁水低位，因此焦化厂开工率下降，下游心态普遍较差。因此下游钢厂和焦化厂消化库存为主，并不愿意进行补库，维持低库存结构。焦化厂基本不再自己囤原料库存，而是把煤矿和洗煤厂等上游作为库存储备地。 因此焦煤库存普遍累积在上游煤矿端，这也使得现货价格承压下行。而对于煤矿来看，在“煤不落地”政策下，煤炭都以筒仓储存为主，因此大大降低了煤矿端的存煤能力，在下游采购下降情况下，煤矿垒库，这也是部分煤矿不愿意提产的因素之一。 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 资料来源：汾渭，东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院 2.4、蒙煤至山西量增加 2023年以来，随着疫情的逐渐缓解，加之AGV的使用，通关效率迅速提升，因此2023年蒙煤通关量同比增加。今年一季度来看，蒙煤通关持续高位，蒙煤口岸库存也处高位，截止3月中，甘其毛都口岸累计进口煤炭755.09万吨，同比增加150万吨，同比上涨23.83%。同时蒙煤至山西的量增加，部分洗煤厂蒙煤配比增加，因此蒙煤对山西市场影响逐渐增加。 资料来源：汾渭，东证衍生品研究院 资料来源：掌上煤焦，东证衍生品研究院 2.5 JM2405合约期现增量 2022年4月大商所修改了焦煤期货合约细则后，增加了山西交割厂库。并且就交割利润来看，厂库交割的优势就在于能够很好的控制交割煤的成本，尤其是在煤价下跌的过程中，可以通过轮库来降低交割成本。并且05合约阶段性升水现货，期现利润确定，因此最近期现贸易商询盘较多，带动市场情绪。 资料来源：Wind，Mysteel，东证衍生品研究院 3、投资建议 通过此次对样本企业调研，了解到近期煤矿复产不及预期，煤矿开工同比下降，在供应同比偏低的情况下，需求也呈弱势状况，尤其春节后整体铁水恢复不及预期，钢厂复产较慢。因此在需求偏弱情况下，下游拿货一般，焦煤现货价格持续下行。焦煤供需双弱。短期来看，供应端安监影响仍在，产量难集中释放。需求方面铁水环比有增加预期。前期价格下行后，下游利润有所恢复，下游情绪调整，因此短期价格持稳。但后期来看，煤矿开工有提产预期，但需求暂未见明显增量，因此上方仍有压力，关注需求变化。 4、详细纪要 1.山西某贸易商 1）长治附近的煤矿主要是贫瘦煤和喷吹煤，最主要煤矿是晋控和潞安，沁源地区有部分民营矿产低硫瘦主焦。其中，潞安产量的大部分供长协，少量参与竞拍。晋能控股的产量大部分参与竞拍。 2）去年以来安监更严格，会不定期前来检查，目前市场情况较为悲观，认为现货价格还有100-200的跌幅空间，预计4月份现货会稳转为乐观。 3）据了解当地贫瘦煤的选洗率60-70%左右，中煤20%左右，剩余为矸石煤泥。 2.山西某洗煤厂 1）公司简介：该洗煤厂产能180万吨每年，2023年洗出精煤约80-90万吨，去年回收率约80%，贫瘦煤和喷吹煤都有在洗。 2）生产情况：春节后回来很少开工，开工率下降幅度很大，主要因为煤价不断下行，需求下降，不敢拿货洗煤。现在洗煤厂基本无利润。 3）库存：当下无原煤和精煤库存，采取以销定产策略，下游有需求和定单才会采购洗煤，不会赌行情备库存。 3）周边煤矿基本都已正常生产，两会前确有减产，两会后在逐渐复产中。 4）市场观点：目前对后市很看空，认为未来需求不好，还是需求会主导的市场。 3.山西某煤矿 1）公司简介：该煤矿有独资煤矿3座，4座合资煤矿，还有自有焦化厂。 2）生产情况：目前煤矿生产不正常，没有全开，安监有一定影响，但自家煤矿生产本来也有问题。之前因事故停产的煤矿在两会后已复产，但近期产量还不太正常。两会后，煤矿均已恢复两班生产状态。预计产能利用率在70-80%左右。去年周边存在超产情况。 原煤回收率在50%-60%左右，公司产煤量的一半以上供自家焦化厂，其余走竞拍，但由于近期产量较低，因此竞拍参与较少，基本都给自家焦化厂。 3）库存：目前处于中等水平。 4.山西某煤矿 1）公司简介：该公司共有8座煤矿，长治地区3坐，配有洗煤厂。其中长治一煤矿产低硫主焦，回收率有60%多，强度CSR在65左右。二煤矿产中硫主焦，三煤矿产高硫瘦煤。 2）生产情况：目前煤矿没开满。 3）库存：因为煤矿库容有限，因此库存压力较大，可能会降价出售缓解库存压力。 5.山西某煤矿 1）公司简介：目前公司有煤矿4座，主要产低硫主焦和高硫瘦煤，自有焦化厂1座，焦煤产量满足自用后外售，当前焦化产能利用率约65%。 2）生产情况：目前煤矿开工率在70%-80%左右，开工率不如去年。 3）库存：近期库存不高，因为煤矿开工率低同时还要供自家焦化厂，所以库存不高。 6.山西某洗煤厂 1）公司简介：该洗煤厂主要采购周边长治、安泽地区的煤，产能加配煤一年一百多万吨。下游主要给焦化厂供货，焦化厂虽然近期拿货减少，但整体仍在持续拿货，因此销售压力不是很大。 2）生产情况：正常月产5万吨精煤。春节后至今，开工率下滑明显，目前是固定客户接货的订单。洗煤厂以销定产，在有订单的情况下才去备货。今年春节后，周边社会独立洗煤厂开工不好。 7.山西某洗煤厂 1）生产情况：该洗煤厂主洗长治地区的低硫瘦主焦。因炼焦煤价格下跌，所以洗煤厂才去以销定产策略，介休地区洗煤厂春节后开工一般，开工的洗煤厂都是有固定的下游长协客户。 2）库存：因为下游接货一般，所以不敢备货，厂里暂无原煤库存。精煤库存也基本没有。 3）周边煤矿成本不一，煤矿生产的直接成本是300-400元/吨原煤，加上其他各项费用综合成本在500-700元/吨不等。 8.山西某洗煤厂 1）生产情况：春节后开工不好，工厂订单较少，市场市场需求不好，现在有下游直接和煤矿采购，洗煤厂利润很低。 2）周围采购的煤矿开工逐渐恢复中，同比肯定是降的，和去年11，12月份的时候差不多，目前周边离石和中阳的煤矿开工较低，柳林开工正常。 3）有期现商询货准备交割的仓单，有部分交割库准备备货尝试山西交割，预计05山西交割量会很多。 9.山西某煤矿 1）之前吕梁某煤矿的事故目前的影响不大了，之前事故初发有停产，后来检查过后该事故发生的矿还在停产，其他矿已经开始生产了。 2）自家煤矿开工率不高，不如去年11月份的开工率。 3）目前有期现商在问仓单价格了，近期想交盘面的期现商询货较多。 10.山西某焦煤贸易商 1）目前市场上仓单价格很多，有比较低的仓单但是量很少，普遍仓单在1500多到1600多之间。 2）生产情况：目前了解1-2月份，包括两会前确实有减量。但目前已经恢复生产了，现在减量不大。 3）市场观点：今年虽然安监较去年严格，但是是阶段性的，查的不严的时候有可能会回补产量，因此长周期来看全年供应不会减量，供应端没问题。需求方面可能同比有减量，因此煤焦全年供需偏宽松。 5、风险提示： 调研样本代表性有限，不足以全面反映市场情