策略周报：均衡配置，回调即是买入机会

报告发布日期 均衡配置，回调即是买入机会 ——策略周报0324 薛俊021-63325888*6005xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001张志鹏zhangzhipeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522020002段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524010001 研究结论 ⚫3月18日-3月22日，上证综指、沪深300、创业板指分别下跌-0.22%、-0.70%、-0.79%。沪深300指数市盈率(TTM)为11.55倍，风险溢价为6.35%。北上资金流出77.76亿元。中国十年期国债收益率为2.3%。传媒、农林牧渔、计算机行业涨幅居前，建材、医药、家电行业表现垫底。 ⚫1-2月份，工业增加值、固定资产投资、社零分别同比增长7%、4.2%和5.5%。1-2月房地产开发投资和新建商品房销售额分别同比下降9%和29.3%。在房地产市场持续调整的背景下，工业生产和固定资产投资增速均比去年有不同程度提升，体现了政策支持力度不断加大，经济平稳增长。 ⚫同时，1-2月份，我国规模以上高技术制造业增加值同比增长7.5%，比上年12月份加快1.1个百分点，连续三个月保持快速增长。 ⚫财政部等印发的《划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法》规定，中央层面现金收益由社保基金会进行投资运营，地方层面将不低于上年底累计现金收益的50%，委托给社保基金会进行投资运营；对投资管理机构的考核应当体现鼓励长期投资（3年以上）的导向；社保基金会持有的现金收益可以进行投资的范围，包括银行存款、利率类产品、信用类产品、股票类产品、对划转企业及其控股企业的增资，以及股权投资。 证监会政策利好股市中长期向上：——策略周报03172024-03-18新质生产力，市场新动力：——新质生产力系列研究2024-03-10A股 中 期 上 涨 行 情 可 期 ：— —策 略 周 报02252024-02-28政策推动A股上涨，中期坚定配置红利板块：——策略周报02172024-02-19低利率低通胀时代的投资战略：——24年2月A股展望及十大关注标的2024-02-05政 策 打 开 中 期 上 涨 通 道 ：— —策 略 周 报01282024-02-01底部震荡仍需时间：——策略周报01212024-01-22防御类板块仍占优势：——策略周报01142024-01-14红 利 板 块 优 势 或 将 持 续 ：— —策 略 周 报01072024-01-08年 末 大 幅 反 弹 ， 为 新 的 一 年 奠 定 上 涨 基础：——策略周报12312024-01-03行业政策密集发布，为布局明年作准备：——策略周报12242023-12-26中央经济工作会议指明政策基调和投资方向：——策略周报12172023-12-17A股市场仍在筑底行情之中：——策略周报12102023-12-13如何看待股市和汇市的强弱分化2023-12-11市场短期承压，等待修复机会：主题&赛道跟踪周报2023-11-29均值回归的力量：——大类资产配置2024年度投资策略2023-11-24拥抱产业趋势：——23年11月A股展望及十大关注标的2023-11-24经济运行持续修复，市场情绪向好：——策略周报11192023-11-20市场利好政策加码，聚焦成长行业：——策略周报11122023-11-12积极因素持续积累，市场底部不断巩固：——策略周报10292023-10-30 ⚫李强总理在国务院防范化解地方债务风险工作视频会议上强调，要持续深入化解地方政府债务风险，下更大力气化解融资平台债务风险，加大清理拖欠企业账款力度，妥善化解存量债务风险，严防新增债务风险。 ⚫对于A股市场，我们继续维持“政策打开A股中期上涨通道”的观点，看多上涨至今年下半年三季度。 ⚫本周A股市场小幅回调。相比沪深300，创业板指也逐步修复到位，成长股短期仍有一定优势。但从中长期来看，沪深300相对更强。行业配置方面，建议在考虑时间周期的前提下，均衡配置。中长期以高分红低估值为板块为主，中短期以成长股为主。看好行业主要为： （1）中上游行业：石油石化、煤炭、有色金属、贵金属；（2）消费行业：食品饮料、白色家电、乘用车；（3）金融和公共行业：银行、电力及公用事业；（4）TMT：通信、计算机；（5）主题：工业母机、机器人、低空经济等。 风险提示 一、宏观经济下行超预期；二、“稳增长”政策推进不及预期。 目录 本周市场图表回顾..........................................................................................4 风险提示........................................................................................................9 图表目录 图1：全球指数分化反弹（%）....................................................................................................4图2：A股板块分化反弹，传媒农林牧渔涨幅居前（%）.............................................................4图3：全A股市盈率小幅回升，高于负一个标准差.......................................................................4图4：全A股市净率小幅回落，低于负一个标准差.......................................................................4图5：沪深300市盈率小幅回升，高于负一个标准差...................................................................4图6：沪深300市净率小幅回落，低于负一个标准差...................................................................4图7：创业板市盈率小幅回落，低于负一个标准差.......................................................................5图8：创业板市净率小幅回落，低于负一个标准差.......................................................................5图9：中证500市盈率小幅回落，高于负一个标准差...................................................................5图10：中证500市净率小幅回落，高于负一个标准差.................................................................5图11：沪深300风险溢价小幅回落，高于历史均值水平，%.......................................................8图12：中证500风险溢价小幅回升，高于历史均值水平，%.......................................................8图13：偏股型基金发行趋于回升（亿份）...................................................................................8图14：银行间R007指标本周出现回升（%）.............................................................................8图15：北上资金本周净流出77.76亿（亿元）............................................................................8图16：融资融券余额本周出现回升..............................................................................................8图17：10年期国债收益率有所走低（%）...................................................................................9图18：中美利差走势 ....................................................................................................................9图19：中信一级行业修复程度.....................................................................................................9 表1：本周A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（中信一级）..................................6表2：本周A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（中信一级）.....................................7 本周市场图表回顾 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 风险提示 一、宏观经济下行超预期二、“稳增长”政策推进不及预期 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市