业绩连创新高，彰显能源央企风采

2024年03月26日 业绩连创新高，彰显能源央企风采 核心观点： 分析师 孙思源：0755-23913136：sunsiyuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070004 各项业 务平 稳高 效 运 行，经 营业 绩 再 创 历 史 新 高报 告期 内 ，公 司油 气 两 大产 业 链 和 各 项 业 务 平 稳 高 效 运 行 ，油 气 和 新 能 源 、炼 油 化 工 和 新 材 料、销 售 、天 然 气 销 售 业 务 分 别 实 现 经 营 利 润1487.0、369.4、239.6、430.4亿 元，同 比 变化-10.3%、-9.0%、66.7%、232.2%。油 气 资 源 方 面 ，2023年 公 司 积 极 推 动 增产 增 效 ，强 化 老 油 气 田 稳 产 、 新 区 效 益 建 产 ， 原 油 、 可 售 天 然 气 产 量 分 别为937.1百 万 桶 、4932.4十 亿 立 方 英 尺，分 别同 比 增 长3.4%、5.5%；公 司原 油 实现 价 格76.60美 元/桶 ，同 比下 降16.8%，系油 气 和 新 能 源 板 块 经 营 利 润下 降 的主 因。下 游 炼 化 方 面 ，公 司紧 抓 国 内 需 求 恢 复 增 长 的 有 利 时 机 ，着 力提 升 成 品油 销 量 和 市 场 占 有 率，全 年原 油 加 工 量 、成 品 油 产 量和 销 量分 别 为1398.8百万 桶 、12273.6万 吨和16579.8万 吨，分 别 同 比 增 长15.3%、16.5%、10.1%；公司加大 化 工 新 材 料 研 发 力 度 ，推 动 化 工 新 材 料 产 销 量 持 续 增 长 ，随 销 量 增 加 和原 材 料 价 格 下 降 ，2023年公 司化 工 业 务 同 比 实 现 扭 亏 为 盈 。 持 续 优 化 投 资 结 构 ，助 力 核 心 业 务 稳 健 发 展公 司坚 持 严 谨 投 资 、精 准 投 资 、效 益 投 资 理 念 ， 持 续 优 化 投 资 结 构 。2024年公 司计 划资 本 性 支 出为2580亿元，分 板 块 来 看 ，将 主 要 用 于油 气 和 新 能 源 板 块以 及炼 油 化 工 和 新 材 料 板 块 。其 中 ，油 气 和 新 能 源 板 块计 划 资 本 性 支 出 为2130亿 元 ，公 司 将 主 要聚 焦 国 内重 点 盆 地 的 规 模 效 益 勘 探 开 发 、推 进 海 外 自 主 勘 探 项 目 、加 大 获 取 海 外 优 质 项目 力 度；炼 油 化 工 和 新 材 料 板 块 计 划 资 本 性 支 出 为290亿 元 ，将 主 要用 于各 下属 公 司 转 型 升 级 项 目。另 外 ，销 售 、天 然 气 销 售、总 部 及 其 他2024年计 划 资本 性 支 出 分 别 为70、60、30亿 元 。 积 极 维 护 股 东 利 益，坚 定 履 行高 分 红政 策公 司 自 上 市 以 来 ，一 直高 度 重 视股 东 回 报 ，严 格 遵 守《 公 司 章 程 》及 相 关 监 管 要 求 ，积 极 开 展 股 利 分 配。公 司现 每 年 进 行 两 次 现 金 分 红 ，2023年中 期 、末 期 股 息 分 别 为0.21、0.23元/股（ 含税 ），全 年 公 司 现 金 分 红 总 额 为805.3亿 元（ 含 税 ），同 比 增 长4.1%，分 红 比 例为50.0%。在公 司保 持 稳 健 经 营的预 期下 ，未 来公 司稳 定 、积 极 的 派 息 政 策 以及 高 股 息 率 有 望 延 续 ，公 司 股 东 有 望 充 分 受 益，公 司 的 中 长 期 投 资 价 值 随 之 凸显。 资料来源：中国银河证券研究院 投 资 建 议预 计2024-2026年 公 司 营 收 分 别 为29464.34、29472.24、29591.66亿 元 ， 同 比 分 别变 化-2.14%、0.03%、0.41%； 归 母 净 利 润 分 别 为1673.98、1771.14、1792.49亿 元 ，同 比 分 别 增 长3.88%、5.80%、1.21%；EPS分 别 为0.91、0.97、0.98元/股 ， 对 应PE分 别 为10.07、9.52、9.40倍 。维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 相关研究 风 险 提 示国 际 油 气 价 格 大 幅 波 动 的 风 险 ，市 场 需 求 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ，产品 景 气 度 下 滑 的 风 险等 。 附录： 分析师承诺及简介 任 文 坡 ，中 国 石 油 大 学（ 华 东 ）化 学 工 程 博 士 。曾 任 职 中 国 石 油 ，高 级 工 程 师 ，8年 实 业 工 作 经 验 。2018年 加 入 中 国 银 河 证 券研 究 院 ， 主 要 从 事 化 工 行 业 研 究 。 孙 思 源 ，华 南 理 工 大 学 工 学 学 士 、 金 融 学 硕 士 。2年 化 工 行 业 研 究 经 验 ，2023年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn