2024年2月中债登和上清所托管数据点评：商业银行、广义基金大幅增持

固定收益 | 固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 商业银行、广义基金大幅增持 证券研究报告 2024年03月26日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平 分析师 SAC执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 魏予陶 联系人 weiyutao@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：螺纹钢开始去库、价格探底反弹，出行偏强，商品房销售季节性回升-国内需求周 度跟踪20240325》 2024-03-25 2 《固定收益：本周信用债一二级市场回顾-信用债市场回顾（2024-03-24）》 2024-03-25 3 《固定收益：利差周度：短久期、低等级利差继续压缩-信用债市场周度跟踪（2024-03-24）》 2024-03-25 2024年2月中债登和上清所托管数据点评 摘要： 2月托管数据有哪些需要关注？ （1）商业银行、广义基金大幅增持 2024年2月利率债托管规模环比增加，信用债托管规模亦有小幅增加。除此之外，同业存单托管规模上涨明显，单月托管规模增加315 9亿元。 商业银行主要券种托管规模环比增加3366亿，主要增持国债、地方政府债，相应减持政策性银行债，信用债均有减持，但规模较小。 广义基金主要券种托管规模环比增加4400亿，除短融外，各类型券种均有增持，其中主要增持同业存单132 7亿元。 （2）境外机构略有增持 2月，境外机构略有增持。境外机构主要券种托管规模环比增加775亿，主要增持同业存单。整体减少了利率债、信用债的配置163亿、19亿。 风险提示：机构行为超预期、政策变化超预期、宏观经济下行风险 固定收益 | 固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 托管数据总览：国债和同业存单为主要增量 ............................................................................... 4 2. 分券种....................................................................................................................................................... 4 2.1. 利率债：国债、地方债均贡献增量 ...................................................................................... 4 2.2. 信用债：同业存单、中票非金融信用债为主要增量，企业债、短融为主要减量.. 5 3. 分机构：商业银行、广义基金继续大幅增持 ............................................................................... 7 4. 资金拆借：杠杆率环比下降 .............................................................................................................. 9 5. 小结 ......................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1：中债登和上清所债券托管规模变化情况.................................................................................. 4 图2：主要券种托管规模变化情况 ........................................................................................................ 4 图3：利率债分投资机构类型托管规模变化情况 ............................................................................. 4 图4：国债托管规模变化情况 ................................................................................................................. 4 图5： 地方债托管规模变化情况 .......................................................................................................... 5 图6：政策性银行债托管规模变化情况 ............................................................................................... 5 图7：企业债托管规模变化情况 ............................................................................................................ 5 图8：上清所中票托管规模变化情况.................................................................................................... 5 图9：短融托管规模变化情况 ................................................................................................................. 6 图10：超短融托管规模变化情况 .......................................................................................................... 6 图11：主要信用债分投资机构类型托管规模变化情况 .................................................................. 6 图12：同业存单托管规模变化情况...................................................................................................... 6 图13：主要信用债托管规模走势及环比变化.................................................................................... 6 图14：商业银行托管债券规模变化情况............................................................................................. 7 图15：广义基金托管债券规模变化情况............................................................................................. 7 图16：保险机构托管债券规模变化情况............................................................................................. 8 图17：证券公司托管债券规模变化情况............................................................................................. 8 图18：信用社托管债券规模变化情况 ................................................................................................. 8 图19：境外机构托管债券规模变化情况............................................................................................. 8 图20：境外机构持有主要券种月度环比变化（亿元） .................................................................. 8 图21：境外机构不同券种托管规模走势............................................................................................. 9 图22：境外机构不同券种托管规模占比走势.................................................................................... 9 图23：R001季节性 ................................................................................................................................... 9 图24：DR007季节性 ................................................................................................................................ 9 图25：银行间杠杆率估算走势............................................................................................................. 10 图26：广义基金和商业银行持有利率债月度环比变化（亿元） .............................................. 10 图27：广义基金和商业银行持有信用债月度环比变化（亿元） .............................................. 10 图28：信用债发行、偿还和净融资规模........................................................................................... 11 固定收益 | 固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图29：境外机构持有利率债月度环比变化（亿元） .................................................................... 11