能源化工板块日报

观 点 摘 要 晨 报 资 讯 宏观经济：（1）3月25日，中国人民银行行长潘功胜出席中国发展高层论坛。潘功胜指出，中国金融体系运行稳健，金融机构总体健康，风险抵御能力较强。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础，房地产市场波动对金融体系影响有限。（2）意大利央行总裁帕内塔表示，欧洲央行正朝着降息的方向迈进，因为通胀率正在迅速下降并接近2%的央行目标。帕内塔表示，通胀趋势使降息成为“可能”。 原油：市场预期下周OPEC+JMCC会议将保持产能政策不变；消息称，俄罗斯政府已下令个公司在第二季度减产石油产量，确保6月底产能达到900万桶/日减产目标。 聚烯烃:库存：截至202403026，两油聚烯烃库存84.5万吨（日环比-2）。装置变动：3月25日，海南炼化（30万吨）HDPE装置、浙江石化（30万吨）HDPE装置检修。宁波富德（40万吨/年）、东华能源宁波一期（40万吨/年）PP装置停车检修。美金市场：3月25日，LLDPE膜料价格在60-1000美元/吨（部分价格下跌），离岸人民币对美元汇率报7.2112，仍在高位。国内聚丙烯美金市场价格整体稳定、横盘整理。排产比例：目前线型薄膜排产比例最高，目前占比32.8%，年度平均水平在34.4%，相差1.6%。拉丝生产比例回升，在22.77%。 PVC：截至20240325，乌海地区电石市场价2900元/吨（日环比持平）；仓单库存5.3万吨（日环比-4.3）。 玻璃：截止到20240325，浮法产业企业开工率为85.2%，产能利用率为86.72%；光伏玻璃稳定。周末玻璃原片产销一般，其中华南73.2%、华北57%、华中90%。 纯碱：截止到2024年3月25日，本周国内纯碱厂家总库存82.39万吨，环比周四涨3.60万吨，涨幅4.57%。其中，轻质库存37.32万吨，重质库存45.07万吨。国内纯碱开工率91.18%。 甲醇：2024年3月25日，国内甲醇装置检修/减产统计日损失量12940吨（与上期持平）。孝义市鑫东亨装置恢复；七台河市宝泰隆新增检修装置；暂无新增计划检修装置。 2024/3/26 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：地缘冲突升温，油价偏强运行....................................4聚烯烃：供需边际改善有限，区间震荡..................................5PVC：交易回归弱现实，震荡偏弱.......................................6玻璃：现货报价持续下调，盘面下挫....................................7纯碱：碱厂库存转为累库，盘面下跌....................................8甲醇：下游需求走弱叠加成本支撑乏力，期价震荡偏弱...................9免责声明...........................................................10 原油：地缘冲突升温，油价偏强运行 【行情回顾】：隔夜国际原油价格大幅上升，外盘WTI上升1.64%，内盘SC上升0.56%。 【基本逻辑】：核心驱动，随着上周恐怖分析袭击俄罗斯音乐厅，俄乌地缘冲突再次升级，俄罗斯对乌克兰进行更大强度的轰炸，乌克兰近期也通过无人机对俄罗斯炼厂进行袭击，俄乌冲突有进一步升级可能性。供给方面，市场预期下周OPEC+JMCC会议将保持产能政策不变；消息称，俄罗斯政府已下令个公司在第二季度减产石油产量，确保6月底产能达到900万桶/日减产目标。需求方面，日本2月原油进口量为252万桶/日，同比下降7.5%。库存方面，EIA周度数据显示，截至3月15日当周，美国原油库存下降200万桶，至4.4504亿桶，汽油库存下降330万桶，至2.308亿桶，馏分油库存增加62.4万桶，至1.185亿桶。 【策略推荐】：上半年油价整体偏强，地缘冲突，产能收紧，美联储降息预期等多重利好因素支撑油价，当前处于相对淡季，上行阻力加大，有一定回调风险，建议逢低轻仓试多，SC2405【580-660】。 聚烯烃：供需边际改善有限，区间震荡 【行情回顾】：L主力收跌0.23%，PP主力收跌0.36%。L-PP、PP-3MA价差环比+8、+39元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，装置检修增多，产量周环比-2.5%；目前各类别产品进口窗口均处于关闭状态，进口成本维持高位，供给压力阶段性缓解。需求端，下游开工率周环比+2.5pct，3月地膜需求旺季，预计下游开工率继续回升。但需求恢复相对缓慢，社会库存周环比增加1.7%至79万吨。综上需求恢复缓慢，期价区间震荡。中期来看，中上游库存偏高，持续性上涨动力不足。 PP:供应端，近期装置检修增多，新增扩能延期，供给压力尚可。需求端，春耕已至，塑编需求旺季，但订单跟进稍显不足，下游开工率增速放缓，继续上涨空间不大；国内拉丝出口报价小涨，海外接盘意愿下降，纤维出口报价持稳。库存端，中上游库存陆续移至下游，预计下周延续去库。成本端，丙烯价格持平、丙烷跌价，成本尚存支撑。综上，基本面供需驱动皆稍显不足，区间震荡。 【策略推荐】：逢低轻仓试多，L关注【8200-8300】，PP关注【7500-7600】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：交易回归弱现实，震荡偏弱 【行情回顾】：V05合约收跌0.96%至5881元/吨，05基差环比+7元/吨，5-9价差+5元/吨。 【基本逻辑】：供给端，近期装置重启增多，产量周环比+2.1%。从检修计划来看，4月计划检修344万吨，随着春检陆续开启，供给压力或有缓解。需求端，1-2月房地产竣工数据同比大幅回落，国内需求仍显乏力，但4月台塑报价超预期上调10美元/吨，外需存好转预期。库存端，3月下旬社库60.1万吨（周环比+0.74%），绝对位置偏高。成本端，电石、乙烯价格持稳运行，山东氯碱毛利中性偏高，成本支撑尚存。综合来看，交易回归弱现实，盘面震荡偏弱。建议关注春检兑现情况及出口签单。 【策略推荐】：暂时观望，主力合约区间【5850，5950】。风险提示：关注宏观数据边际变化、装置 玻璃：现货报价持续下调，盘面下挫 【行情回顾】：现货报价继续下调，盘面弱势运行，基差扩大，仓单为0。 【基本逻辑】：目前玻璃日熔量逐步接近历史高点，而下游补库力度不及预期，终端需求偏弱，周末产销非常一般，整体过剩格局不变，现货端新一轮降价开启，盘面预期继续向下压产业利润，若需求持续弱势，或提前反馈至低利润甚至亏损逻辑。周末以来多地玻璃交投情况不及预期，供强需弱格局延续。盘面当前弱势为主，下方继续考验生产成本支撑位，持续跟踪下游需求启动、新订单接收情况。此外需进步关注新房、二手房家装需求对于玻璃需求端的支撑力度。 【策略推荐】：05合约参考区间1430-1600，跌破1500，5日均线压制明显，偏空思路对待。 纯碱：碱厂库存转为累库，盘面下跌 【行情回顾】：现货报价趋于稳定，盘面偏弱运行，基差扩大，仓单为0。 【基本逻辑】：供给端，纯碱厂家周度开工率略有下行，周度产量下降。下游浮法玻璃企业开工率增加，产量累积，需求低迷，玻璃价格跌跌不休。光伏玻璃企业开工率上行，日熔突破10万吨关口。现货市场重碱需求较弱，轻碱出货顺畅。纯碱企业库存较前一周累积。期货盘面主力合约移仓至2409，市场开始博弈远月走势，后期有新增产能放量，也有夏季检修预期，多空博弈剧烈。 【策略推荐】：纯碱05合约价格参考区间1750-1950，20日震荡区间不断缩窄，短期区间下沿面临考验。 甲醇：下游需求走弱叠加成本支撑乏力，期价震荡偏弱 【行情回顾】现货方面，3月25日，太仓甲醇现货2670元（持平）。期货方面，3月25日，甲醇主力合约日内震荡收盘至2521元/吨（-22元/吨），跌幅0.87%。MA5-9合约价差升水58元/吨（-6元/吨）；江苏主力基差升水164元/吨（+17元/吨）；港口基差195.29元/吨（+4.81元/吨）。 【基本逻辑】供应端，甲醇产能利用率及产量有所回升。3月25日，甲醇产能利用率82.94%（+1.78pct），其中西北产能利用率89.16%（+1.97pct）；甲醇日产量24.79万吨（+0.53万吨）。进口方面，上周甲醇到港量16.87万吨（-9.38万吨）。需求端，新兴下游MTO利润亏损扩大，开工率86.66%（-0.73pct）；传统下游加权开工率55.76%（-1.74pct），其中甲醛开工率42.0%（+0.67pct）、醋酸开工率90.76%（-2.29pct）、DME开工率8.79%（-1.09pct）、MTBE开工率56.88%（-4.24pct）。与此同时，本周国内甲醇样本企业待发订单33.11万吨（-2.47万吨）；甲醇签单量11.80万吨（-1.2万吨）。库存端延续去库，甲醇样本生产企业库存44.43万吨（-4.78万吨）；港口库存总量67.61万吨（-5.89万吨）。成本端方面，国内煤炭市场进入传统消费淡季，电厂周期性累库，煤价支撑走弱。综合来看，装置春季检修供应下降，但整体处于历史相对高位，需求端有所走弱；库存延续去库，叠加上游煤价支撑乏力，预计后市甲醇主力合约宽幅震荡走弱。 【策略推荐】MA2405合约关注【2535,2575】。风险提示，煤价大幅波动、下游需求不及预期。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！