1 / 4 数据点评 编号：【2020】12-No.2 大公国际：1-10月份工业效益、工业利润数据点评 ——工业利润累计增速由负转正，行业复苏范围不断扩大 刘杰 | 宏观研究团队 | 010-67413346 | liujiedg@dagongcredit.com 2020年12月04日 关键数据 11月27日，国家统计局发布1-10月份全国规模以上工业企业利润数据。数据显示，1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额50,124.2亿元，同比增长0.70%，累计增速年内首次实现正增长；其中10月份规模以上工业企业实现利润总额6,429.1亿元，同比增长28.20%，增速比9月份加快18.1个百分点。 图1 2020年1-10月工业企业利润总额情况（单位：%、亿元） 数据来源：Wind，大公国际整理 数据分析 1-10月份，规模以上工业企业实现利润总额累计同比年内首次转正，市场供需两端持续回暖，生产销售扩张共同促进企业利润上升。 1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额累计同比年内首次正增长。10月份，我国出口、消费、投资三大指标均明显改善，带动企业产销不断走向高位，叠加一系列扶持政策的效果显现以及十一节假日内需的释放，有力推动工业企业利润增长。生产端，10月份规模以上工业增加值同比增长1.80%；销售端，工业企业营业收入同比下降0.60%，比1-9月份收窄0.9个百分点，产销均有所-38.3 -36.7 -27.4 -19.3 -12.8 -8.1 -4.4 -2.4 0.7 -34.9 -4.3 6.0 11.5 19.6 19.1 10.1 28.2 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002020.01-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10工业企业:利润总额:累计值（右）工业企业:利润总额:累计同比（左）工业企业:利润总额:当月同比（左） 数据点评|中国10月工业企业经济效益 2 / 4 改善。而10月份工业利润总额同比增长28.20%，增速大幅增长，主要受同期基数低等短期非经营因素的作用。 从市场主体分类来看，1-10月份，四大类型工业企业利润持续改善，利润率继续回升，私企、股份制企业及外企利润总额累计同比均实现转正。 1-10月份，四大类型工业企业的经营效益持续好转，私企和股份制企业利润累计同比年内首次转正。国企、私企、股份制企业和外企的利润总额累计同比分别为-7.50%、1.10%、0.40%和3.50%，较1-9月份分别收窄6.8、1.6、4.0和0.9个百分点；累计营业收入利润率分别为5.84%、5.01%、5.69%和7.33%，较9月份累计值分别提高0.14、0.12、0.12和0.03个百分点。得益于一系列对实体经济的金融扶持政策效果显现，私企盈利状况改善，增速实现转正；尽管国企的利润总额增速仍为负增长，但利润增速及营业利润改善最为突出；外企表现依然最好，在四大类型企业中利润增速及利润率均最高，主要受益于国家不断出台的稳外贸稳外资政策，推动外资企业收益。 图2 2020年1-10月各类型工业企业利润总额累计同比增速（单位：%） 数据来源：Wind，大公国际整理 按行业分类来看，1-10月份，6成行业利润总额实现增长，行业复苏范围逐步扩大，黑色金属矿采选业、高端技术行业表现突出。 1-10月份，41个行业中的25个行业利润总额同比增长，比1-9月份增加4个行业，其中12个行业利润总额增速超过两位数，36个行业利润增速比1—9月份加快或降幅收窄。从具体行业来看，1-10月工业利润累计增速最高的产业为黑色金属采矿业、专用设备制造以及计算机通信电子制造业，累计同比分别增长46.40%、22.90%和12.60%，主要原因是基建加速建设的推动、原油、铁矿石等大宗商品价格上涨、国家对5G通讯等新兴产业的大力扶持，以及远程办公、-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.002020.01-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10国企外企私企股份制企业 数据点评|中国10月工业企业经济效益 3 / 4 远程教育的快速发展等。受疫情影响私家车需求的提升、汽车行业刺激政策，以及汽车产业链的恢复，汽车制造业持续回暖，1-10月份利润增长6.60%，较1-9月份加快3.6个百分点。 消费需求回暖、“十一”节假日促销，以及出口形势改善等因素的共同拉动，消费品市场持续好转，烟草制品业、农副食品加工业和食品制造业1-10月份累计利润总额同比分别上涨28.30%、14.60%和10.00%。 由于全球油价仍在低位徘徊，开采专业及辅助性活动利润降幅扩大，至10月累计同比下降140.10%，较9月份降幅扩大10.0个百分点;但油价回升，上游石油和天然气开采业及中游石油、煤炭及其他燃料加工业利润总额同比略有改善，累计同比分别下降68.50%和52.80%，降幅分别比9月份收窄1.7和13.4个百分点。 去库存压力降低，但应收账款总额增速上升，企业现金流压力较大。 10月末工业产成品存货4.58万亿元，较前值增加0.05万亿元，但累计增速降低1.3个百分点至6.90%，存货的增速有所放缓，仍高于去年同期水平（0.40%）；产成品周转天数为18.80天，较上个月下降0.1天，同比增加1.50天。截至10月末，规模以上工业企业应收账款总额16.77万亿元，同比增长15.90%，高于9月末应收账款增速14.30%；应收账款平均回收期为54.70天，同比增加7.10天，较上月平均值上升0.1天。总体上工业企业库存仍处高位，但去库存压力在降低，而应收账款增速上升，现金流压力增大。 图3 2020年1-10月累计工业企业库存及应收账款情况（单位：%、天） 数据来源：Wind，大公国际整理 总体来看，1-10月份随着我国各领域逐步恢复常态带动工业企业效益持续改善，规模以上工业企业、私企和股份制企业的利润总额累计同比均实现转正，行业复苏范围不断扩大。但是各行业经济效益恢复速率存在分化，上游原材料开采加工行业利润仍然最低但跌幅收窄，高技术制造业、新兴产业以及消费品行业26.1 23.1 21.7 20.9 20.0 19.7 19.5 18.9 18.8 71.3 63.1 59.8 58.8 56.6 56.0 55.6 54.6 54.7 8.7 14.9 10.6 9.0 8.3 7.4 7.9 8.2 6.9 0.005.0010.0015.0020.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002020.01-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10工业企业:产成品周转天数:累计值（左）工业企业:应收账款平均回收期:累计值（左）工业企业:产成品存货:累计同比（右） 数据点评|中国10月工业企业经济效益 4 / 4 成为推动规模以上工业企业利润增长的主力。随着宏观调控政策转向需求端发力，国内外双循环新格局的形成，市场潜力将进一步挖掘，预计未来2个月工业企业利润及工业效益将持续改善。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。