债市周报——专项债限额提前下达，首单LPR浮息政金债成功发行

2019.11.25-2019.12.01 报告周期  H uobi二、债 目 录 作 者 大公资信 技术产品部 赵 婧 联系电话：010-67413335 邮箱：research@dagongcredit.com 中国债券市场周报 大公资信【2019】46期 要闻简述  政策要闻——财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1.00万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，控制在依法授权范围之内。 ——中国人民银行公布《信用评级业管理暂行办法》，自2019年12月26日起施行。主要内容包括：一是建立市场化约束机制。二是以事中、事后管理为重点。三是健全符合管理实际的监管模式。四是明确相关部门的监管权及各方法律责任。  数据要闻——国家统计局公布数据，2019年1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额50,151.00亿元，同比下降2.9%，降幅较1-9月份扩大0.8个百分点。 ——国家统计局公布数据，2019年11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月上升0.9个百分点。非制造业商务活动指数为54.4%，较上月上升1.6个百分点。综合PMI产出指数为53.7%，较上月上升1.7个百分点｡ ——中央结算公司支持国开行发行首单以贷款市场报价利率（LPR）为基准的浮息政策性金融债券。债券期限2年期，发行规模30.00亿元，利差为-1.35%（低于1年期LPR135个BP）。 ——全国首单粤港澳大湾区科创债务融资工具“珠海大横琴投资有限公司2019年度第一期中期票据”发行，认购倍率2.46倍，票面利率为4.10%，创近期同期限同评级同类企业发行价格最低。 货币市场  公开操作——本周，央行公开市场净回笼资金（含国库现金）3,600.00亿元。央行年内第四次发行3个月央行票据互换，发行利率维持不变，常态化特征明显。  货币利率——本周，货币市场各期限资金利率依旧涨跌互现，R2M利率涨幅较大。 一、要闻简述 二、货币市场 三、债券市场 债市周报 — 专项债限额提前下达，首单LPR浮息政金债成功发行 债券市场  一级市场——本周，债券发行量和规模整体环比下降，发行趋势与上周呈反向；净融资规模连续三周环比下降，且本周降幅扩大。新发行债券共1,092只，较上周下降21.34%；债券规模共7,385.92亿元，较上周下降28.88%；净融资规模1,581.77亿元，较上周大幅下降49.81%。城投债发行规模小幅下降。新发行主体399家，较上周小幅下降，其中AA级主体占比进一步提高。 ——各级别发行指导利率有所下行，降幅扩大，各等级变化幅度在0～3BP之间。同期，债券发行利率整体上行，AA级上行幅度较大。 ——6只债券取消发行，数量较上周增加3只；1只债券推迟发行，数量与上周持平，主体级别介于AA级～AAA级之间。  二级市场——本周，债券成交量合计50,377.91亿元，环比小幅下降。信用债成交量合计18,335.45亿元，占比小幅下降至36.40%，环比基本持平。利率债成交量合计32,042.46亿元，占比持续下降至63.60%，环比持续小幅下降。  信评情况——本周，有3家主体级别上调，2家主体级别下调。级别上调的主体分别为重庆兴农融资担保集团有限公司、北京建工集团有限责任公司和阳光城集团股份有限公司，其中兴农担保于2019年11月4日时由中诚信国际将其主体由AA+上调至AAA。级别下调的主体分别为重庆爱普地产(集团)有限公司和西王集团有限公司。  违约情况——本周，共有3家主体的3只债券发生违约。均为历史违约主体，分别为哈尔滨秋林集团股份有限公司、永泰能源股份有限公司、精功集团有限公司。 中国债券市场周报 大公资信【2019】46期 中国债券市场周报 3 / 35 一、要闻简述 （一）政策要闻  11月25日，中国人民银行行发布《中国金融稳定报告（2019）》，指出通过一年多的集中整治和多措并举，防范化解金融风险方面取得积极进展。未来要进一步提高金融供给对实体经济的适应性和灵活性；防范金融市场异常波动风险，加强对股市、债市、汇市实时监测，阻断跨市场、跨区域、跨境风险传染，防范金融市场异常波动和共振。  11月27日，财政部、国家税务总局起草了《中华人民共和国增值税法（征求意见稿）》。将“加工、修理修配劳务”并入“服务”，将“销售金融商品”从“服务”中单列，即增值税的征税范围为，在境内销售货物、服务、无形资产、不动产和金融商品，以及进口货物。将销售货物、加工修理修配服务、有形动产租赁服务、以及进口货物等适用税率调整为13%；将销售交通运输、邮政、基础电信、建筑、不动产租赁服务、不动产，转让土地使用权，销售或者进口农产品等货物的适用税率调整为9%；销售服务、无形资产、金融商品的适用税率为6%，保持不变。同时，明确增值税征收率为3%。  11月28日，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快地方政府专项债券发行使用进度，带动有效投资支持补短板扩内需，根据第十三届全国人大常委会第七次会议审议决定授权，经国务院同意，财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1.00万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，控制在依法授权范围之内。财政部要求各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项目，做好专项债券发行使用工作，早发行、早使用，确保明年初即可使用见效，确保形成实物工作量，尽早形成对经济的有效拉动。  11月28日，中共中央、国务院发布《关于推进贸易高质量发展的指导意见》，提出适时进一步降低进口关税和制度性成本，激发进口潜力，优化进口结构；推动互联网、物联网、大数据、人工智能、区块链与贸易有机融合，加快培育新动能。到2022年，贸易结构更加优化，贸易效益显著提升，贸易实力进一步增强。  11月28日，国务院金融稳定发展委员会召开第十次会议，研究防范化解重大金融风险攻坚战进展和下一步思路举措等问题，部署近期金融改革开放重点工作。指出防范化解重大金融风险攻坚战取得阶段性成果。下一步要加大逆周期调节力度，多渠道增强商业银行特别是中小银行资本实力，完善防范、化解和处置风险的长效机制。进一步深化资本市场和中小银行改革，引导私募基金行业规范健康发展。  11月29日，中国人民银行公布《信用评级业管理暂行办法》，自2019年12月26日起施行。主要包涵四个方面：一是建立市场化约束机制。弱化事前监管，信用评级机构完成机构备案后再向相关部门申请业务资质，有助于信用评级机构开展充分的市场竞争。二是以事中、事后管理为重点。加强对信用评级机构在独立性等方面的监管，要求信用评级机构进行充分信息披露，便于市场各方对信用评级机构的评级质量等作出比较和判断。三是健全符合管理实际的监管模式。基于现有监管格局，明确人民银行为信用评级行业主管部门，发改委、财政部、证监会为业务管理部门，依法实施具体监管。四是明确相关部门的监管权及各方法律责任。  11月29日，银保监会发布实施《关于商业银行资本工具创新的指导意见（修订）》。内容主要体现在，一是借鉴《第三版巴塞尔协议》和国际通行做法，调整了资本工具触 中国债券市场周报 4 / 35 发事件名称及其他一级资本工具触发条件相关要求，有利于中国银行与国际同业公平竞争；二是进一步明确了各类资本工具的损失吸收顺序，维护了不同层级资本工具损失吸收能力的差异性；三是完善了商业银行资本工具发行的基本原则和工作机制，针对当前实际情况提出相关要求。  11月29日，中国人民银行发布修订后的《应收账款质押登记办法》，自2020年1月1日起施行。主要修订内容包括：一是在附则中增加其他动产和权利担保交易登记的参照条款，满足市场主体自发开展动产担保交易登记的需求，加强对各类登记行为的正面引导；二是取消登记协议上传要求，提高登记效率；三是将初始登记期限、展期期限下调为最短1个月，使登记期限的选择更加灵活便利；四是增加融资各方法律纠纷责任义务条款，明确由登记方承担保证信息真实性的责任；五是修订或新增债权人与质权人名称、注销登记时限、撤销登记、解释权限等其他条款，使表述更加规范、明确。  11月30日，国务院公布《国务院关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，指出公路、铁路等补短板基建项目资本金比例最低可到15%。，港口、沿海及内河航运项目，项目最低资本金比例由25%调整为20%。机场项目最低资本金比例维持25%不变，其他基础设施项目维持20%不变。  12月1日，中共中央、国务院印发了《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》（简称《规划纲要》）。要求依法合规扩大发行企业债券、绿色债券、自贸区债券、创新创业债券。推动建立统一的抵押质押制度，推进区域异地存储、信用担保等业务同城化。联合共建金融风险监测防控体系，共同防范化解区域金融风险。同时，加大交易所债券市场对外开放，支持境外机构在交易所发行人民币债券，引入境外机构投资者直接投资交易所债券，研究推进基于沪港通的债券市场互联互通。 （二）数据要闻  11月25日，银保监会公布数据，2019年10月份，银行业金融机构总资产2,770,637亿元，同比增长7.5%；银行业金融机构总负债2,532,506亿元，同比增长7.1%。  11月25日，工信部公布数据，2019年1-9月份，建材行业增加值同比增长9.0%。建材行业实现营业收入3.80万亿元，同比增长12.6%，增速高于整个工业8.1个百分点；实现利润3,234.00亿元，同比增长12.2%；销售利润率8.4%，高于整个工业2.5个百分点。非金属矿制品业固定资产投资完成额同比增长7.1%，增速略有下降。1-8月份，建材及非金属矿商品出口金额238.30亿美元，同比增长7.2%。建材及非金属矿商品平均离岸价格同比增长7.5%，出口金额增长主要得益于出口价格的提高。建材及非金属矿商品进口金额153.70亿美元，同比下降2.4%。  11月26日，中华人民共和国财政部在香港特别行政区发行60.00亿美元无评级主权债券。其中，3年期15.00亿美元，发行收益率为1.929%；5年期20.00亿美元，发行收益率为1.996%；10年期20.00亿美元，发行收益率为2.238%；20年期5.00亿美元，发行收益率为2.881%。  11月27日，国家统计局公布数据，2019年1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额50,151.00亿元，同比下降2.9%，降幅较1-9月份扩大0.8个百分点。其中，国有控股企业实现利润总额14,715.50亿元，下降12.1%；股份制企业实现利润总额36,623.30亿元，下降2.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额12,585.00亿元，下降4.0%；私营企业实现利润总额13,915.00亿元，增长5.3%。 中国债券市场周报 5 / 35  11月27日，国家统计局公布数据，2019年1-10月份，采矿业实现利润总额4,721.30亿元，同比增长2.4%；制造业实现利润总额41,291.40亿元，同比下降4.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4,138.40亿元，同比增长14.4%。  11月27日，国家统计局公布数据，2019年1-10月份，在41个工业大类行业中，30个行业利润总额同比增加，11个行业减少。主