碳酸锂周报：多空博弈激烈，静待市场方向

2024年03月24日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 本周市场维持震荡，震荡区间11.3-11.8万元/吨，周五碳酸锂主力07合约收盘价114350元/吨，环比上周-700元/吨，跌幅0.6%，07合约持仓量20.1万手，环比上周减仓0.6万手，本周成交量有回落趋势，资金参与积极性下降。 本周SMM电池级碳酸锂报价112550元/吨，环比上周+300元/吨，工业级碳酸锂报价108000元/吨，环比上周+1100元/吨，电碳和工碳价差4550元/吨。从中下游补库情况来看，中下游对于当前盘面价格接受度较低，但由于刚需仍高价少量补库。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 三月国内碳酸锂供给少量过剩，但由于期现商锁盘面导致现货流动性下降，短期内的焦点在于江西环保事件如何落地以及四月份需求是否好如预期。利空点在于3月底进口到港以及仓单注销，现货流动性将好转，利多点在于环保悬而未决以及四月排产目前看来较好，现货可能保持紧张。从短期供需来看，目前处于供需的微妙平衡，任何一点出现预期差将导致供需失衡，因此盘面尚未给出方向。等待四月不确定因素落地，盘面适时给出方向。 关注点：环保减产，4月排产超预期 目录 目录...............................................................2 1.1盘面价格.................................................................31.2现货价格.................................................................3 二、重点数据追踪...................................................4 2.1矿端.....................................................................42.2锂盐端...................................................................62.3中游.....................................................................72.4终端.....................................................................8 一、周度行情回顾 1.1盘面价格 本周五碳酸锂主力07合约收盘价114350元/吨，环比上周-700元/吨，跌幅0.6%，近月04合约收盘价113500元/吨，环比上周-850元/吨，跌幅0.7%。从月差结构来看，04-05合约月差-300元/吨，环比上周-200元/吨，04-07合约月差-850元/吨，环比上周-150元/吨，4-7月份合约目前呈现弱contango结构。07合约持仓量20.1万手，环比上周减仓0.6万手，本周成交量有回落趋势，盘面价格在11-12万之间来回震荡，资金参与积极性有所下降。目前盘面的焦点在于江西环保事件如何落地，预计四月份盘面走出方向趋势。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 1.2现货价格 本周SMM电池级碳酸锂报价112550元/吨，环比上周+300元/吨，工业级 碳酸锂报价108000元/吨，环比上周+1100元/吨，电碳和工碳价差4550元/吨。本周现货小幅上涨，电碳目前基本贴水04合约1000-2000元，工碳需求好，电碳与工碳价差不断缩小。从中下游补库情况来看，中下游对于当前盘面价格接受度较低，但由于刚需仍高价少量补库。预计三月现货将保持紧张，三月底进口到港以及盘面仓单注销，现货流动性改善。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 二、重点数据追踪 2.1矿端 盘面维持高位带动锂矿价格上涨，根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价在1083美元/吨；澳洲锂精矿平均价在1100美元/吨；巴西锂精矿平均价在1035美元/吨；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1295元/吨，2%-2.5%锂云母精矿报价2190元/吨。锂辉石精矿报价上涨约30-50美元/吨，锂云母精矿上涨约50-100元/吨。目前外购辉石矿生产碳酸锂成本约10-10.5万元/吨，对比现货和盘面价格仍有一定利润，加之澳矿成产成本较低，后续还有下降空间。进口方面，2月锂辉石进口29.8万吨，同比下降-5%，环比下降-49%。 其中澳洲进口13.1万吨，环比下降62%，津巴布韦进口11.2万吨，环比下降19%，尼日利亚进口3.3万吨，环比下降-4%，巴西进口2.0万吨，环比下降59%。受春节放假影响，2月锂精矿进口大幅下降，造成3月碳酸锂市场紧张。1-2月锂辉石累计进口88.2万吨，同比去年1-2月上涨30%，增速目前符合预期，预计3月进口回暖。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2锂盐端 3.15-3.22，碳酸锂周度产量9645吨（+700吨），其中锂辉石来源4060吨（+162吨），锂云母来源2628吨（+208吨），盐湖来源1761吨（+62吨），环比+7.8%，开工率继续好转。库存方面，碳酸锂库存总计77815吨（-3264吨），冶炼厂41198吨（-2980吨），下游18385吨（+485吨），其他18232吨（-769吨），从库存结构来看，3月需求较好带动下游少量补库，库存从上游向下游转移，虽然供应端开工率不断上升，但短期内供需错配导致现货偏紧，报价维持强势。 进口方面，2月碳酸锂进口1.16万吨，环比增加11%，同比增加22%，阿根廷进口2476吨，环比下降40%，同比增加149%，智利进口8964吨，环比增加59%，同比增加7%。1-2月进口累计21994吨，同比去年1-2月增长2%。从数据上看，智利进口不及预期，阿根廷24年持续放量。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.3中游 3月磷酸铁排产11万吨，环比增85%，磷酸铁锂排产12.7万吨，环比增57%，三元前驱体排产7.16万吨，环比增16%，三元材料排产6.2万吨，环比增32%，六氟磷酸锂排产1.18万吨，环比增41%。3.15-3.21，磷酸铁锂周度库存3.78万吨，环比-2%，三元材料周度库存1.41万吨，环比持平。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.4终端 需求端，3.11-3.17国产乘用车总销量33.6辆，WoW+10.5%，国产新能源乘用车销量15.7万辆，WoW+6.8%，新能源渗透率47%。3月新能源车市场表现强劲，渗透率维持高位。电池库存方面，截止2月底，电池总库存154.9GWh，环比下降2%，目前电池维持去库。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号： F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元期货股份有限公司