碳酸锂周报：碳酸锂窄幅震荡，关注下游排产

正信期货碳酸锂周报20240325 研究员：张杰夫投资咨询号:Z0016959Email：zhangjf@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：本周国内碳酸锂产量较上周环比有所增加。锂价上行后，锂盐厂的开工率有所回升，云母提锂产量环比也有小幅增长。四川地区，某头部厂家继续检修，其余厂家维持正常生产。自有矿石及盐湖端仍有一定利润空间，外购矿石加工型厂商的盈利情况也有所恢复。从海外进口的碳酸锂陆续到港及3月仓单的集中注销，给现货价格带来一定压力。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。 需求端：环比有所好转。电芯及正极材料开工均有提升，下游订单多集中在头部企业。据调研，3月下游电芯厂排产环比增长40%以上，4月排产较3月环比提升10%以上。正极等下游企业近期对电碳采买依旧较为谨慎，维持低价进行刚需采买以少量补库的策略，现货市场观望情绪较浓。终端市场方面，乘联会预计3月新能源零售75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%，受以旧换新政策及降价刺激，新能源车销售较好。 成本端：本周锂精矿价格环比继续回升，锂辉石精矿（Li6%）CIF中间价上涨至1100美元/吨，周涨幅4.8%，国内锂云母价格较上周持平。下游原料需求暂未出现规模放量，成交多为小单刚需采购。2月锂辉石进口量因锂盐企业节前原料去库及假期因素，环比有所下降，预计3-4月锂精矿进口量将有所回暖。 策略：3月底集中注销仓单，会给现货市场带来一定压力。3月底仓单集中注销，会给现货市场带来一定压力。短期江西环保检查尚未落地，而下游的补库预期短期也无法证实或证伪，预计碳酸锂价格在当前区间[108000,125000]震荡运行。操作上，建议在10.8万一线可以逢低布局多单。 供给端-2月锂精矿进口同环比下降 2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比减49%，同比减少5%。进口均价为981美元。 2月的减量主因是国内头部锂辉石冶炼企业在2024年初的原料去库，叠加2月放假节点影响所致。随着2月底的锂盐价格逐步回暖，短期内国内锂盐以及贸易企业对锂矿进口的热情再度复苏。叠加锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，因此后续3-4月的锂精矿进口量将有较大的回暖预期。 供给端-锂精矿价格企稳回升 本周锂精矿（6%）CIF中间价环比上涨4.7%，锂云母（2-2.5%）精矿的价格环比持平。近期，锂矿价格企稳回升。 澳矿减产的消息对锂精矿的价格形成一定支撑，缓解了市场对于锂矿会死扛亏损的预期。 供给端-预计3月碳酸锂产量环比回升 2月国内碳酸锂产量约3.6万吨，环比-13.2%，同比17.9%。分原料情况看，1月国内锂辉石、锂云母、盐湖产量15430吨、12280吨、7488吨，月度环比分别变化-5.8%、-7.4%、+4.1%。 多数检修的锂盐厂将于元宵节前后逐渐恢复生产，但大部分停产的外购锂矿的中小型锂盐企业表示将根据市场行情择机恢复生产，SMM初步预计3月碳酸锂产量约4.2万吨。 供给端-2月进口碳酸锂同比小幅增长 1月和2月进口碳酸锂合计约21994吨，累计同比2.1%。其中从智利和阿根廷分别进口碳酸锂约8964吨和2476吨，分别占2月进口量的77%和21%。1月和2月进口碳酸锂数据均低于2023年的单月均值13229吨，或许和此前国内碳酸锂行情低迷和春节因素扰动相关。 2023年1-12月中国碳酸锂出口数量为0.96万吨，同比减少8.08%。其中，12月中国碳酸锂出口数量为0.03万吨，环比减少22.4%，同比减少66.0%。 供给端-锂盐厂延续挺价心态，现货价格涨势放缓 本周电池级碳酸锂现货价格112690元/吨，较上周上升0.4%。长协结清和套保机会使贸易商和锂盐生产商的出货压力有所下降，挺价意愿较强。下游厂家观望情绪较浓，对高价格的接受度不高。 本周工业级碳酸锂价格108000元/吨，较上周上涨0.9%。 需求端-3月新能源汽车渗透率超预期提升 乘联会预计3月新能源零售75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%，受以旧换新政策及降价刺激，新能源车销售较好。 电动车价格战仍在持续，比亚迪发文秦PLUS、驱逐舰05荣耀版上市，7.98万元起售。行业内卷加剧，对应车企降本压力较大。中央财经委员会提出要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。 需求端-动力电池产量环比下滑 2月，我国动力和其他电池合计产量为43.6GWh，环比下降33.1%，同比下降3.6%。1-2月，我国动力和其他电池合计累计产量为108.8GWh，累计同比增长29.5%。1-2月，我国动力电池累计装车量50.3GWh,累计同比增长32.0%。其中三元电池占总装车量38.9%，磷酸铁锂电池占总装车量61.1%。 去年由于锂价高位回落叠加需求放缓，全年电池厂家及整车制造企业一直在主动去库，但去库效果不佳，库存下降比例仅20%左右。截止2023年12月底，中国动力电芯的库存为130.4GWh，高库存对2024年的销售端也将造成一定压力。 需求端-消费电子行业逐步回暖 2024年1月，国内市场手机出货量达到3177.8万部，同比增长68.1%，这一数字相较于去年同期有着显著的提升。2023年1-12月我国电子计算机整机累计产量3.1亿台，累计同比下降15.7%。12月电子计算机整机产量3256万台，同比下降5.6%，降幅较上月小幅扩大。 需求端-国内光伏装机增速维持较快增长 2023年1-12月我国太阳能发电累计装机容量6.1亿千瓦，同比增长55.2%。12月我国太阳能发电装机容量5186万千瓦，同比增长151.9%。 据GGII调研统计，2023年前三季度中国储能锂电池出货量127GWh，同比增长44%。2023Q3中国储能锂电池出货量40GW，环比下降30%。具体领域看，工商业储能增长较快，电力储能/户用储能增速放缓，通信储能/便携式储能需求疲软。 其他指标-锂盐厂成本回升，理论生产毛利小幅下行 近期随着锂精矿价格的企稳回升，锂盐厂的生产成本有所增加。外购锂辉石加工的厂商的理论生产成本101547元/吨，环比上涨2271元/吨。转变锂矿定价模式后，外购锂辉石加工的厂商亏损情况逐渐好转。外购锂辉石加工的厂商的理论生产毛利12452元/吨，环比下降1271元/吨。 需求端-下游正极企业产能利用率较低 本周三元材料企业的理论生产毛利2900元/吨，较上周增加4600。近期三元材料企业毛利有所回升，但仍处在近一年较低水平。 正级厂排产逐渐回升。2月三元材料企业的产能利用率40.06%，环比下滑1.8%，磷酸铁锂企业产能利用率27.6%，环比下滑6.2%。春节后，锂电逐渐进入排产旺季，预计排产将逐步回升。因正极厂进行了节前备库，对碳酸锂的补库影响可能要从3月开始显现。 其他指标-现货企稳致基差缩窄 本周碳酸锂基差-500，较上周环比增加2310。本周碳酸锂近月期货价格震荡回落至113500，而现货价格上行，近月合约基差下降。 电碳与工碳之间的价差环比持平，价差在6000元/吨。 其他指标-水平结构，月间价差环比小幅扩大 本周碳酸锂合约期限结构为水平结构。远月与近月合约的价差整体较上月小幅扩大。连一与近月合约的价差850，较上周增加200。不同合约之间的价差小幅扩大。主力合约与近月合约的价差150。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关，本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。