国债期货周报

2023年3月18日——3月22日 杜淑芳期货从业资格证号：F0230469投资咨询资格证号：Z0000690 本周行情回顾 本周期债整体呈现先涨后跌冲高回落，其中长端和超长端波动幅度较大。周初公布的1-2月经济数据整体仍然难言强势，期债上行后震荡回落，显示市场多空双方力量达到了一个较为均衡的位置，周五由于人民币汇率贬值以及一些有关金融机构的小作文持续发酵，期债大幅下挫。本周公布的1-2月经济数据并没有太大惊喜，基本符合市场预期。其中固定资产投资增速有所加快，超出市场预期，主要受基建投资企稳和制造业投资加快的带动。工业增加值好于预期，创下近两年来新高。社会消费品零售同比增速继续回升，但环比增速出现明显回落，在春节效应下消费仍然呈现弱势修复的态势。今年《政府工作报告》中也提到我国当前正面临着有效需求不足、产能过剩、国内大循环存在堵点以及国际环境复杂严峻等多重考验，“经济复苏仍需政策呵护”，未来需求端复苏离不开稳增长政策的保驾护航。与此同时，房地产销售和房地产开发投资仍持续回落，尤其是与去年同期相比下行趋势有进一步扩大，3月22日国常会提到将进一步优化房地产政策，后续出台的政策效果值得关注。整体来看，内需略显不足，经济数据整体仍然难言强势。本周周五人民币汇率也出现大幅波动，受此影响周五人民币资产走势也偏弱，人民币贬值压力一定程度上削弱了央行的宽松预期。海外方面，美联储3月议息会议如期跳过加息，但点阵图并未受通胀数据抬头影响，市场对此解读偏鸽，同时日本央行也在本周放弃负利率政策。资金面方面，本周LPR未调降符合市场预期，央行公开市场基本维持小额操作，周度净回笼170亿元，市场流动性维持较为宽松，DR利率低位运行。央行副行长再度谈到降准可能，但由于此前央行此前通过高官接受采访和货币政策报告均有类似表态，因此市场反响平平。总的来说，近期期债高位震荡，但市场情绪已有所分化，随着后续地产等方面稳增长支持政策陆续出台，期债或仍有一定回调空间。 本周要闻回顾 1-2月份，全国固定资产投资累计同比增长4.2%，比去年全年加快1.2个百分点；从环比看，1-2月固定资产投资季调环比增长由0.24%上升为0.88%，增速加快。广义基建投资同比增长9.0%，前值8.2%，主要是去年底增发的1万亿国债的拉动。1制造业投资同比增长9.4%，前值6.5%，呈现明显复苏态势。房地产开发投资同比增速-9.0%，前值-9.6%。 3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，其中1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，与此前持平，符合市场预期。 当地时间3月20日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储自去年9月以来连续第五次维持利率不变。 日本央行19日决定，结束负利率政策。这是日本央行17年来首次加息，标志着日本维持了约11年的超宽松货币政策开始走向正常化。 走势回顾 现券分析 数据来源：wind资讯数据整理：大越期货 现券分析 基差分析 基差分析 数据来源：wind资讯数据整理：大越期货 四、免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。