全球市场观察：瑞士央行意外降息，经济韧性支撑美指

证券研究报告：策略报告 2024年3月24日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大盘指数 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:黄付生 SAC登记编号:S1340522060002 Email:huangfusheng@cnpsec.com 研究助理:李起 SAC登记编号:S1340124030007 Email:liqi@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《全球市场观察：“鹰派”的经济预测，“鸽派”的发布会》 - 2024.03.21 策略观点 全球市场观察：瑞士央行意外降息，经济韧性支撑美指 ⚫ 市场表现 美股主要指数周五大多下跌，标普500指数下跌0.14%，纳斯达克指数上涨0.16%，道琼斯工业指数下跌0.77%，罗素2000指数下跌1.27%。但本周指数整体表现不错，主要得益于大型科技股的上涨带动。港股指数周五大幅走弱，恒生指数下跌2.16%，恒生科技指数下跌3.55%。南向资金流入306.57亿元，流出161.19亿元，当日净买额为145.38亿元。欧洲股市涨跌互现，德国、英国及法国股市分别上涨0.15%、上涨0.61%和下跌0.34%。日经225指数上涨0.18%。美国国债收益率小幅下行。美元指数上涨，人民币贬值，失守7.2关口。商品普跌，布伦特原油下跌0.35%，WTI原油下跌0.31%，黄金下跌0.83%，铜价下跌1.53%。 ⚫ 重要经济数据与热点追踪 本周虽然鲍威尔在联储议息会议上发言较为鸽派，但美元指数依然上涨，主要是由于一些非美经济体的央行表态偏鸽以及经济数据不及预期造成的。周四，瑞士央行意外降息，成为全球通胀飙升后首个放松货币政策的主要央行。英国央行利率决议决定维持利率不变。行长贝利表示，英国经济正朝着可以开始降息的方向发展。伴随着英国通胀大幅回落，这是自2021年9月以来首次没有人投票支持进一步加息。 欧元区制造业疲弱，3月制造业PMI初值45.7，低于预期的47和前值的46.5。特别是德国的制造业颓势尤为显著，3月德国制造业PMI初值41.6，预期43.1，前值42.5。反观美国，无论是费城联储制造业指数、成屋销售数据还是初请失业金人数均好于预期，显示美国经济韧性仍强，美元指数的强势也因此得到支撑。 ⚫ 风险提示： 美国就业市场超预期走弱；美联储降息节奏快于预期。 700080009000100001100012000200030004000上证指数深证成指10002000300040005000600070008000中小100创业板指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 全球市场观察 ............................................................................. 4 2 重要经济数据与热点追踪 ................................................................... 5 3 风险提示 ................................................................................. 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 大类资产市场表现 ............................................................... 4 图表2： 市场预期6月份首次降息，全年降息3次 ........................................... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 全球市场观察 美股主要指数周五大多下跌，标普500指数下跌0.14%，纳斯达克指数上涨0.16%，道琼斯工业指数下跌0.77%，罗素2000指数下跌1.27%。但本周指数整体表现不错，主要得益于大型科技股的上涨带动。港股指数周五大幅走弱，恒生指数下跌2.16%，恒生科技指数下跌3.55%。南向资金流入306.57亿元，流出161.19亿元，当日净买额为145.38亿元。欧洲股市涨跌互现，德国、英国及法国股市分别上涨0.15%、上涨0.61%和下跌0.34%。日经225指数上涨0.18%。美国国债收益率小幅下行。美元指数上涨，人民币贬值，失守7.2关口。商品普跌，布伦特原油下跌0.35%，WTI原油下跌0.31%，黄金下跌0.83%，铜价下跌1.53%。 图表1：大类资产市场表现 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 收盘价当日当日本周本月本年恒生指数HSI.HK16499.47-2.16-1.32-0.07-3.21恒生科技指数HSTECH.HK3455.88-3.55-2.650.72-8.19上证指数000001.SH3048.03-0.95-0.221.092.46深证成指399001.SZ9565.56-1.21-0.492.520.43创业板指399006.SZ1869.17-1.47-0.793.44-1.17标普500SPX.GI5234.18-0.142.292.719.74纳斯达克综指IXIC.GI16428.820.162.852.099.44道琼斯工业指数DJI.GI39475.90-0.771.971.234.74德国DAXGDAXI.GI18205.940.151.502.998.68富时100FTSE.GI7930.920.612.633.942.56法国CAC40FCHI.GI8151.92-0.34-0.152.838.07日经225N225.GI40888.430.185.634.4022.19韩国综指KS11.GI2748.56-0.233.064.023.514.59%-3bp-13bp5bp26bp4.22%-5bp-9bp3bp27bp-37bp-2bp4bp-2bp1bp104.430.400.940.283.017.280.740.970.932.130.920.030.34-0.491.64151.36-0.161.540.927.3284.94-0.350.223.7010.2580.82-0.310.303.2712.802,188.20-0.831.246.505.624.00-1.53-3.093.902.72COMEX铜（美分/磅）美元指数美元兑人民币美元兑欧元美元兑日元布伦特原油（美元/桶）WTI原油（美元/桶）商品汇率COMEX黄金（美元/盎司）10y-2y美债利差国债利率2年美国国债利率10年美国国债利率收益率（%）港股近一月走势情况其他市场美股资产类别指数名称指数代码股票A股 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2 重要经济数据与热点追踪 本周虽然鲍威尔在联储议息会议上发言较为鸽派，但美元指数依然上涨，主要是由于一些非美经济体的央行表态偏鸽以及经济数据不及预期造成的。周四，瑞士央行意外降息，成为全球通胀飙升后首个放松货币政策的主要央行。英国央行利率决议决定维持利率不变。行长贝利表示，英国经济正朝着可以开始降息的方向发展。伴随着英国通胀大幅回落，这是自2021年9月以来首次没有人投票支持进一步加息。 欧元区制造业疲弱，3月制造业PMI初值45.7，低于预期的47和前值的46.5。特别是德国的制造业颓势尤为显著，3月德国制造业PMI初值41.6，预期43.1，前值42.5。反观美国，无论是费城联储制造业指数、成屋销售数据还是初请失业金人数均好于预期，显示美国经济韧性仍强，美元指数的强势也因此得到支撑。 图表2：市场预期6月份首次降息，全年降息3次 资料来源：Fed Watch，中邮证券研究所 3 风险提示 美国就业市场超预期走弱；美联储降息节奏快于预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债 评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本50.6亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括：证券经纪；证券自营；证券投资咨询；证券资产管理；融资融券；证券投资基金销售；证券承销与保荐；代理销售金融产品；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问。此外，公司