甲醇周报：到港预期回升，等待4月春检进一步兑现

研究院化工组 策略摘要 研究员 05合约转为观望。港口方面，港口基差较前期高点已明显回落，或反映港口最紧张时期已过，伊朗开工恢复带来的装船量逐步回升，预计4-5月中国进口量逐步回升；内地方面，煤头甲醇开工开始回落，等待4月春检进一步兑现，传统下游订单尚可以及内地至华东套利物流的分流下，内地工厂库存压力快速缓解，预计港口对内地价差将逐步收窄。但上游原料方面，煤价在库存同期偏高背景下偏弱，煤头甲醇利润小幅偏高。总体看，05合约最强时期或已过；09合约选择等待高点再考虑中长期的配空机会。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 卓创甲醇开工率72.80%（-2.56%），西北开工率83.28%（-3.22%）。国内开工率维持高位小幅震荡，跟进近期春检兑现情况，内蒙古东华计划4月20日开始检修30天；内蒙古荣信暂无检修计划；内蒙古中煤远兴计划3月26日开始检修30天；兖矿榆林计划4月15日开始检修；河南中新年3月15日意外停车。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 隆众西北库存28.0万吨（-4.8），西北待发订单量20.2万吨（-1.4）。传统下游开工率40.6%（-0.57%），甲醛31.8%（+2.75%），二甲醚6.4%（-0.09%），醋酸93.1%（-3.55%），MTBE55.6%（-6.50%）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 港口方面，海外开工率恢复到中位水平，伊朗Marjan165万吨/年甲醇装置已运行稳定，开工负荷已达9成以上；Kimiya165万吨/年甲醇装置前期经历短时间的低负荷运行后，目前开工已提升至75%；sabalan165万吨/年甲醇装置运行稳定，开工负荷已从6成提升至8成负荷左右运行；Kaveh230万吨/年甲醇装置正常运行，负荷7成左右。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 卓创港口库存66.38万吨（-5.1），其中江苏31万吨（-1.6），浙江17万吨（-1.1）。预计2024年3月22日至4月7日中国进口船货到港量42.35万吨。 ■策略 05合约转为观望。港口方面，港口基差较前期高点已明显回落，或反映港口最紧张时期已过，伊朗开工恢复带来的装船量逐步回升，预计4-5月中国进口量逐步回升；内地方面，煤头甲醇开工开始回落，等待4月春检进一步兑现，传统下游订单尚可以及内地至华东套利物流的分流下，内地工厂库存压力快速缓解，预计港口对内地价差将逐步收窄。但上游原料方面，煤价在库存同期偏高背景下偏弱，煤头甲醇利润小幅偏 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 高。总体看，05合约最强时期或已过；09合约选择等待高点再考虑中长期的配空机会。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................6甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................7国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................8传统下游开工率..............................................................................................................................................................................10地区价差...........................................................................................................................................................................................11 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................5图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................6图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................6图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................6图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................7图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................7图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................7图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%.......................................