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人民币贬值,债市暂承压

2024-03-24张粲东东证期货陳***
人民币贬值,债市暂承压

国债期货重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。d[Table_Title]人民币贬值,债市暂承压[Table_Rank]走势评级:国债:震荡报告日期:2024年03月24日[Table_Summary]★一周复盘:国债期货先涨后跌本周(03.18-03.24),国债期货先涨后跌。周一,1-2月经济数据普遍超市场预期,但地产相关数据仍然较弱,叠加资金面均衡偏松,国债期货上涨。周二,市场预期超长期特别国债定向发行,国债期货继续上涨。周三,3月EPMI上行幅度较大,叠加特别国债市场化发行预期上升,国债走弱。周四,早盘市场延续偏弱,但央行副行长称降准仍有空间,市场做多情绪得到提振,国债期货拉升。周五,早盘市场偏强运行,但由于人民币汇率快速贬值,国债期货转而下跌。截至3月22日收盘,两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为101.550、102.970、103.890和105.820元,分别较上周末变动+0.136、+0.100、+0.055和-0.120元。★人民币贬值,债市暂承压周五离岸人民币汇率快速贬值。首先,在美国经济指标表现强劲且欧洲央行态度偏鸽的共同作用下,美元指数表现偏强。其次,我国央行表态偏鸽,中美利差深度倒挂。最后,汇率贬值可能也反映出监管部门干预措施的变化。汇率贬值对于债市的影响是多方面的,预计债市暂偏弱。一者,央行降息的节奏将受到影响。参考2021年9-10月行情,市场偏强的宽松预期落空之后,国债期货震荡下跌。二者,央行若有意稳汇率,收益率曲线仍将处于偏平的状态上。三者,若汇率贬值预期较强,海外机构也会减持中国债券。策略方面:1)暂建议以偏空思路对待,长期来看,债市依然偏弱,建议关注市场情绪变化,把握回调买入的机会。2)10Y-1Y利差收窄概率较高,30Y利率上行幅度将超过10Y。3)基差以小幅上行为主,目前正套反套的机会均不明显。4)较为担忧债市调整的投资者可关注空头套保策略。★风险提示:人民币汇率超预期贬值,输入性通胀压力上升。[Table_Analyser]张粲东宏观策略分析师从业资格号:F3085356投资咨询号:Z0018866Tel:63325888-1610Email:candong.zhang@orientfutures.com周度报告-国债期货 国债期货-周度报告2024-03-242期货研究报告【行业研究】目录1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................51.1本周走势复盘:国债期货先涨后跌...................................................................................................................................51.2下周观点:人民币贬值,债市暂承压...............................................................................................................................52、利率债周度观察...................................................................................................................................................................62.1一级市场...............................................................................................................................................................................62.2二级市场...............................................................................................................................................................................73、国债期货...............................................................................................................................................................................93.1价格及成交、持仓...............................................................................................................................................................93.2基差、IRR............................................................................................................................................................................103.3跨期、跨品种价差.............................................................................................................................................................114、资金面周度观察.................................................................................................................................................................125、海外周度观察.....................................................................................................................................................................146、通胀高频数据周度观察....................................................................................................................................................157、投资建议.............................................................................................................................................................................158、风险提示.............................................................................................................................................................................15 国债期货-周度报告2024-03-243期货研究报告图表目录图表1:当周下周国内重点数据一览............................................................................................................................................................5图表2:本周利率债净融资额为3400.26亿元...............................................................................................................................................6图表3:本周国债净融资额回升....................................................................................................................................................................6图表4:本周地方债净融资额回落................................................................................................................................................................7图表5:本周同业存单净融资额回升............................................................................................................................................................7图表6:本周国债收益率下行........................................................................................................................................................................7图表7:关键期限国债估值变化.....................................................................................................................