“泛红利资产”研究系列五：泛红利资产是业绩期确定性首选

2024年3月首度大幅回调，后续如何决断？调整或为布局良机，年报季后经济预期明确进一步驱动行情向上。经济基本面展望：今年预计出口回升对冲地产压力，整体好于去年的出口、地产双下行。最乐观情形是5月前后中美欧制造业PMI全部上行至50以上，全球温和复苏叠加美联储降息。但基本面可能要到4月后更清晰。在经济验证等待期+年报季，存在温和回调可能（类似16年）；考虑本轮上涨较快，或有部分踏空资金，提示把握本轮布局机会。后续如果调整幅度深/浅、调整时间就短/长。何时再启动？参照16年经验，行情缓慢攀升，经济预期明确驱动行情启动+经济完全验证驱动风格切换（图1-2）：1）全年趋势看：1-2月熔断后行情位置较低，市场底部确认后上攻信心明确，全年行情趋势向上。2）节奏看：3月市场一轮启动，4月年报季行情经历阶段调整，年报季后全年预期逐步明朗，之后6-8月企业开始补库、PPI同比缩小验证，6-10月行情基本单边向上。3）风格切换看：3月第一轮修复时，小盘仍然领跑。6-8月库存和PPI第一轮验证经济回暖，大盘优势开始显现。等到11月PMI超51验证整体经济强复苏、地产端景气也得到验证，风格彻底转向大盘。配置方向：布局确定性大盘机会，方向关注泛红利资产+制造成长。年报季+景气验证期，市场更关注确定性机会。风格角度参考16年，景气验证后或逐步转向大盘，当前可提前布局。具体方向看，关注2条高确定性方向：1）泛红利资产胜率赔率兼具，或为长期主线：食饮、传统医药、银行等相关中业绩确定性强+地位稳定龙头，赔率端，当前估值性价比仍然较好，股息率相对债券也仍然较高，胜率端，未来分红有望进一步提升——当前分红政策引导明显+企业在手现金较多。更多泛红利资产逻辑&细分挖掘请关注《“泛红利资产”研究系列一 — 四》。2）制造成长政策/出海受益+业绩高增长，