24夏秋航季航班总量创新高，航网质量持续优化

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张功 交运行业首席分析师 SAC执证编号：S0110522030003 zhanggong1@sczq.com.cn 张莹 交运行业研究助理 zhangying2022@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  2月民航运输规模创历史新高，免签国家增加推动国际航线恢复  2024年“史上最火”春运收官，“探亲+旅游”二次出游抬升行业热度  民航2024年春运维持高位运行，快递包裹量呈现良好增长态势 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 24夏秋航季将于2024年3月31日起执行，根据24夏秋航季时刻数据，国内航司航线每周航空运输总时刻量为28.74万个，国内、国际及地区航线相较于2019年同期均有大幅增长。总时刻量为28.74万个/同比+20%，较2019年同期+34.48%。其中，国内航线同比+2.77%，较19年同期+32.10%；国际和地区航线较2019年+49.86%，大幅增长超越2019年同期水平。 ⚫ 上市航司时刻量均有增长，国内航线：南航集团国内航线数量最多，国航集团国内航线时刻增长最快，春秋航空相较2019年增量最高；国际和地区航线：南航集团时刻最多，春秋航空航线中国际与地区航线占比最高。五大航司集团当中南航国内航线时刻量位于五家航司集团之首，相较于2019年增长17.46%；国航集团的国内航线同比增长最高（+7.89%），主要由于国航于2023年并表山东航空；春秋航空相较于2019年增长53.76%，相较于2019年恢复程度最高。国际和地区航线中，南航集团时刻量最高，春秋航空航线中国际和地区占比最高，国际和地区航线恢复对二者盈利抬升预计较为显著。 ⚫ 华东地区时刻量占比最高，主要航线布局仍集中于东部地区；新疆地区时刻量增量最高，体现当前对于西部区域航空资源的开发。主要枢纽机场增速亮眼，成都、北京一市两场航班量增长最高。一二级机场每周国内航线时刻总量：一级机场时刻量较2019年增长11.37%，推动航网质量优化；二级B类机场时刻量较2019年增长21.47%，区域航空枢纽发展趋势良好。华东区域时刻量占比最高达到26.17%，其次是中南区域达到23.01%，由于我国交通基础设施在东部地区更为密集。新疆地区时刻量增速最高，同比+11.08%，相较2019同期+44.93%，显示出西部的地区交通网络发展的趋势。 ⚫ 投资建议：2024年春运航空出行呈现“旺季更旺”的景象，预计国内航线的供给增长将在旺季获得更高收益，国际及地区航线的恢复将会提升航司的飞机利用率，降低单位成本，二者共同提升航司盈利端。建议关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航、上海机场、白云机场、深圳机场。 风险提示：海外出入境政策变化，油价、汇率大幅波动等。 -0.3-0.2-0.100.122-Mar3-Jun15-Aug27-Oct8-Jan21-Mar交通运输沪深300 [Table_Title] 24夏秋航季航班总量创新高，航网质量持续优化 [Table_ReportDate] 交通运输 | 行业简评报告 | 2024.03.22 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1夏秋航季概览：总时刻量创新高，国内国际地区多重发力 24夏秋航季将于2024年3月31日起执行，根据24夏秋航季时刻数据，国内航司航线每周航空运输总时刻量为28.74万个，国内、国际及地区航线相较于2019年同期均有大幅增长。总时刻量为28.74万个/同比+20%，较2019年同期+34.48%。其中，国内航线同比+2.77%，较19年同期+32.10%；国际和地区航线较2019年+49.86%，大幅增长超越2019年同期水平。2024年春运航空出行呈现“旺季更旺”的景象，预计国内航线的供给增长将在旺季获得更高收益，国际及地区航线的恢复将会提升航司的飞机利用率，降低单位成本，二者共同提升航司盈利端。 图 1 24年夏秋航季时刻量（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 2上市航司集团情况：国际及地区增长显著 （1）整体情况：24夏秋航季南航、国航、东航、春秋、吉祥五大航司集团刻量均有大幅增长，上述五家航司集团国内航线时刻共计15.04万个/同比+2.7%，较2019年同期+20.12%。 （2）国内航线：南航集团国内航线数量最多，国航集团国内航线时刻同比增长最快，春秋航空相较2019年增量最高。五大航司集团当中，南航国内航线时刻量为5.2万个，位于五家航司集团之首，相较于2019年增长17.46%；国航的国内航线同比增长最高，同比+7.89%，相较于2019年增长27.41%，主要由于国航于2023年并表山东航空，时刻量大幅增长。春秋航空相较于2019年增长53.76%，在五大航司集团当中相对2019年增长最高。 南航：5.17万个/同比+0.14%，较2019年同期+17.46%； 东航：4.26万个/同比-0.23%，较2019年同期+12.17%； 国航：4.06万个/同比+7.89%，较2019年同期+27.41%； 吉祥：0.79万个/同比+7.86%，较2019年同期+22.89%； 春秋：0.77万个/同比+6.13%，较2019年同期+53.76%。 （3）国际和地区航线：南航时刻最多，春秋航线中国际与地区航线占比最高。南方航空在国际和地区时刻数量最多，其次为东航和国航，预计南航将受益于国际和地区航线的恢复。从国际和地区航线在公司整体航线数量中占比来看，春秋航空占比最高，05000010000015000020000025000030000035000019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春24夏秋国内国际和地区 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 达到19.14%，同比+17pct，体现了春秋航空国际和地区航线增长的修复，得益于春秋主营恢复程度较高的东南亚和东北亚航线。 南航：1.08万个/同比+1660.13%，较2019年同期+46.6%； 东航：0.87万个/同比+944.93%，较2019年同期+30.42%； 国航：0.85万个/同比+1473.98%，较2019年同期+26.88%； 吉祥：0.14万个/同比+261%，较2019年同期+61.16%； 春秋：0.18万个/同比+1244.12%，较2019年同期+11.19%。 图 2 23年冬春航季内航国际和地区时刻（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 图 3南方航空国内时刻量（个/周） 图 4 南方航空国际和地区时刻（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春24夏秋南航东航国航吉祥春秋-5%0%5%10%15%010000200003000040000500006000019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春24夏秋南航南航-YoY17.25%0%5%10%15%20%02,0004,0006,0008,00010,00012,00019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春24夏秋南航南航-国际和地区占比 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 图 5中国东航国内时刻量（个/周） 图 6 中国东航国际和地区时刻（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 图 7中国国航国内时刻量（个/周） 图 8 中国国航国际和地区时刻（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 图 9吉祥航空国内时刻量（个/周） 图 10 吉祥航空国际和地区时刻（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 -5%0%5%10%0100002000030000400005000019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春24夏秋东航东航-YoY16.89%0%5%10%15%20%02,0004,0006,0008,00010,00019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春24夏秋东航东航-国际和地区占比-5%0%5%10%15%20%25%30%35%0100002000030000400005000019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春24夏秋国航国航-YoY17.27%0%5%10%15%20%02,0004,0006,0008,00010,00019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春24夏秋国航国航-国际和地区占比-10%-5%0%5%10%15%020004000600080001000019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春24夏秋吉祥吉祥-YoY15.45%0%5%10%15%20%02004006008001,0001,2001,4001,60019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春24夏秋吉祥吉祥-国际和地区占比 3Rig9KV3pgGN2CfMtXImjN/JvB3j+jvHQVmjzdHwoZ+I9wPAHjECfUToWbis8Jz/ 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 图 11春秋航空国内时刻量（个/周） 图 12春秋航空国际和地区时刻（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 3国内机场情况：航网质量优化 24夏秋航季国内航司国内航线每周航空运输总时刻量为24.45万个/同比+2.77%，较19年同期+32.1%。华东地区时刻量占比最高，主要航线布局仍集中于东部地区；新疆地区时刻量增量最高，体现了对于新疆民航发展的支持。华东区域时刻量占比最高达到26.17%，其次是中南区域达到23.01%，由于我国交通基础设施在东部地区更为密集；新疆地区时刻量增速最高，同比+11.08%，相较2019同期+44.93%，新疆地区民航发展前景可期。 图 13 国内航班时刻量同比情况（个/周） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，首创证券 -30%-20%-10%0%10%20%30%020004000600080001000019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春24夏秋春秋春秋-YoY19.14%0%5%10%15%20%25%30%35%05001,0001,5002,0002,50019夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋21冬春22夏秋22冬春23夏秋23冬春24夏秋春秋春秋-国际和地区占比-10%-5%