原油沥青周度报告2024-03-22中航期货 原油周报目录01 报告摘要03 数据分析02 多空焦点04 后市研判 PART 01报告摘要主要观点交易策略美国商业原油出现连续去库迹象，美国炼厂开工率也持续回升，局部燃油需求转好，呈现出的是原油成品油双去库的格局。地缘趋紧氛围升温令供应端情绪仍存利好，叠加各产油国对 OPEC+减产的态度依然积极。当下美原油基本面还将相对偏强，后续需重点关注的则是下游利润的状态。谨慎偏多重点数据（1）EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少195.2万桶至4.45亿桶，降幅0.44%。库欣库存减少1.8万桶，汽油库存减少331桶，预期减少135万桶；精炼油库存增加62.4万桶，预期减少8.7万桶。（2）EIA报告：美国原油产品四周平均供应量为2009.2万桶/日，较去年同期增加2.24%。3月15日当周美国国内原油产量维持在1310.0万桶/日不变。3月15日当周美国除却战略储备的商业原油进口627.8万桶/日，较前一周增加78.7万桶/日。当周美国原油出口增加173.4万桶/日至488.1万桶/日。 PART 02多空焦点利多因素利空因素地缘风险OPEC2月份减产不及预期OPEC+减产延期继续给予油市支撑美国2月CPI同比超预期，打压降息预期美国原油表需回升，原油库存去库 供给：伊拉克承诺未来减少原油出口，地缘冲突仍然支撑油价•大宗商品贸易商贡沃尔集团：乌克兰的无人机袭击已经摧毁了俄罗斯大约 60 万桶/日的炼油能力。•俄罗斯将在最近无人机袭击其俄罗斯炼油厂的背景下进一步增加原油出口，消息人士称，俄罗斯西部港口的原油出口量在 3 月份上•调了 10%，达到 215 万桶/日。•伊拉克石油部承诺在欧佩克+集团内的自愿减产。伊拉克将在未来几个月将原油出口减少到每日 330 万桶，以抵消1月、2月以来出口超过OPEC+配额的部分。•地缘政治来看，巴以双方的停火商谈没有实质性进展，中东及俄乌局势均存不稳定性。PART 03数据分析-4-2024681012141624年2月产量环比变化20002200240026002800300032001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月OPEC原油产量（万桶/日）2020年2021年2022年2023年2024年 PART 03数据分析0102030405060701月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日3:2:1 WTI:RBOB:HO Spread2020年2021年2022年2023年2024年需求：EIA汽油库存大幅降库•EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少195.2万桶至4.45亿桶，降幅0.44%。库欣库存减少1.8万桶，汽油库存减少331桶，预期减少135万桶；精炼油库存增加62.4万桶，预期减少8.7万桶。•EIA报告：美国原油产品四周平均供应量为2009.2万桶/日，较去年同期增加2.24%。3月15日当周美国国内原油产量维持在1310.0万桶/日不变。3月15日当周美国除却战略储备的商业原油进口627.8万桶/日，较前一周增加78.7万桶/日。当周美国原油出口增加173.4万桶/日至488.1万桶/日。50556065707580859095100美国炼厂开工率（%）2020年2021年2022年2023年2024年30354045505560657075801月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日山东地炼：炼厂开工率（%）2020年2021年2022年2023年2024年 上周美国原油库存继续去库PART 03数据分析400004200044000460004800050000520005400056000库存量:商业原油:全美（万桶）2020年2021年2022年2023年2024年200025003000350040004500500055006000650070001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日美库欣原油库存（万桶）2020年2021年2022年2023年2024年20000210002200023000240002500026000270001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日美汽油库存（万桶）2020年2021年2022年2023年2024年100001100012000130001400015000160001700018000190001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日美馏分油库存（万桶）2020年2021年2022年2023年2024年 PART 04后市研判美国商业原油出现连续去库迹象，美国炼厂开工率也持续回升，局部燃油需求转好，呈现出的是原油成品油双去库的格局。地缘趋紧氛围升温令供应端情绪仍存利好，叠加各产油国对 OPEC+减产的态度依然积极。短期原油高位震荡，但是中期仍然偏强看待 沥青周报目录01 报告摘要03 数据分析02 多空焦点04 后市研判 PART 01报告摘要重点数据主要观点交易策略（1）本周(20240314-0320)，国内沥青81家企业产能利用率为32.7%，环比增加4个百分点。（2）本周(20240313-0319)，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共41.3万吨，环比增加13.2%。（3）截止2024年3月21日，国内54家沥青样本厂库库存共计115.6万吨，较周一(3月18日)上涨0.2%。原统计口径54家沥青厂库库存共计111.5万吨，较周一(3月18日)增加0.2%。（4）截止2024年3月21日，国内沥青104家社会库库存共计268.5万吨，较周一(3月18日)增加1.5%。原样本76家社会库库存共计204.7万吨，较周-(3月18日)增加2.5%。（5）本周(20240228-0305)，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-936元/吨，环比增加11.2元/吨。国际原油大幅上涨对于炼厂成本支撑明显，供应端来看，下周国内供应有望稳中增加，需求端来看，市场需求继续分化为主，北方地区刚需缓慢恢复，投机性需求偏弱，南方地区部分阴雨天气对于刚需或有所阻碍，实际刚需仍显平淡。短期来看，沥青市场供需矛盾仍突出，沥青价格震荡偏弱观望。 PART 02多空焦点利多因素利空因素上游原油高位震荡沥青供应量缓慢回升沥青出货量有所增加厂库社会库双双累库 PART 03数据分析供需增加，沥青本周价格反弹304050607080901001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日沥青期货/布油2020年2021年2022年2023年2024年45678910111月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日沥青期货/上海原油2020年2021年2022年2023年2024年20304050607080901001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日山东沥青现货/布油2020年2021年2022年2023年2024年 PART 03数据分析•截止 2024 年3月21日，国内沥青均价为3691元/吨，环比上周价格上•调15元/吨。•本周国际原油坚挺运行对于炼厂成本支撑明显，市场主流价格稳中有所上行。北方地区山东主营价格上调40元/吨，部分地炼报价涨跌互现，但沥青市场现货刚需恢复缓慢，成交放量有限，部分多为低价资源成交为主，整体成交不一；南方华东地区周内优惠政策取消，出货下降明显，业者按需采购为主。整体来看，成本支撑相对有限，沥青现货价格上行乏力，市场刚需回暖较为缓慢，现货价格弱稳为主。成本支撑，周内现货均价略有上涨300032003400360038004000420044002023-12-132024-01-032024-01-242024-02-142024-03-06各区域沥青现货主流价东北华北华东华南山东西北西南-600-400-2000200400600800100005001000150020002500300035004000450050002022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-232023-07-232023-08-232023-09-232023-10-232023-11-232023-12-232024-01-232024-02-23基差期货收盘价现货市场价-600-400-200020040060080010001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日主力合约基差2020年2021年2022年2023年2024年 PART 03数据分析炼厂亏损未改善，产能利用率提升较慢•供应端，本周国内沥青炼厂产能利用率为32.7%，环比增加4.0%，沥青周产量为56.0万吨，环比增加14.4%，同比增加0.6%。分析原因，虽然新疆美汇特、中海四川、广饶科力达以及北海和源均停产沥青，但个别主营炼厂中高负荷生产以及山东个别地炼小幅提产，带动整体产能利用率增加。•预计下周国内沥青炼厂产能利用率下降0.6个百分点到32.1%，主要是下周齐鲁石化以及江苏新海计划转产渣油，带动产能利用率下降，或缓解供应压力。•成本利润方面，周内沥青价格小幅走跌，但原料价格上涨明显，利润亏损加剧。按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-1021.9元/吨，环比减少142.2元/吨。202530354045505560651月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日沥青装置开工率2020年2021年2022年2023年2024年 PART 03数据分析沥青出货量环比上升•本周（20240313-0319），国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共41.3万吨，环比增加13.2%。分地区来看，华北出货量增加最为明显，主要是炼厂月底合同执行，业者集中提货，出货相对顺畅；除此之外，东北、华东、华南及山东均有小幅增量，带动出货量增加。•下周，国内沥青54家样本企业厂家出货量预计：42万吨附近，下周来看，部分炼厂月底合同执行，或带动出货有所增加。0500000001000000001500000002000000002500000003000000003500000004000000002017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-10交通固定资产投资(公路水路):全国:累计值02000400060008000100001200014000160001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2024年地方政府债券发行额:按用途划分:新增债券:专项债券: PART 03数据分析库存继续累库•截止2024年3月18日，新样本国内沥青104家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计264.6万吨，环比增加8.7万吨或3.4%。老样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计202.2万吨，环比增加7.2万吨或3.7%。本期社会库持续累库，东北地区累库较为明显，分析原因，沥青市场需求恢复缓慢，下游终端需求持续弱势，社会库持续入库为主，带动社会库累库。、•截止2024年3月18日，国内54家沥青样本厂库库存共计115.4万吨，较上周一（3月11日）上涨1.1%。其中山东地区累库明显，分析原因一方面，由于刚需相对乏力，炼厂整体出货情况受限，出货情况不及预期；另一方面，部分炼厂复产沥青，带动厂库累库。原统计口径54家沥青厂库库存共计111.3万吨，较上周一（3月11日）增加0.5%。 PART 04后市研判国际原油高位震荡，沥青成本仍有支撑。供应端，下周整体供应有望下降；需求端，北方天气尚可，终端需