锡周报报告锡周报报告锡周报报告锡周报报告2024202420242024----3333----22222222中航期货中航期货中航期货中航期货 目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判 PART 01报告摘要（1）美联储如期按兵不动，将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变。并重申，将等到对通胀更有信心再降息。美联储将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。此外，点阵图显示，官员们仍预计今年降息三次。利率决议后，美元指数回落，大宗商品压力减轻。（2）中国公布的经济数据显示，国内经济企稳回升，市场情绪渐回暖。市场焦点主要观点交易策略印尼RKAB审批提速，供应端扰动风险缓和，锡价短线面临回调，但是由于缅甸锡矿复产时间未定，且缅甸锡矿出口征税方案调整，未来锡矿出口规模仍受到制约，供应偏紧的问题仍未解决，近期锡矿加工费持续低位运行，也反映出原料供应仍然紧缺。需求端表现为强预期弱现实的特征，终端需求有较好预期，费城半导体指数持续走强，全球半导体补库周期逐渐开启。但现实消费水平恢复缓慢，除了光伏和新能源车略有好转外，消费电子等领域订单仍然较差，现货市场仍面临较高的库存压力。当前市场供需基本面无显著变化，消费虽季节性回升，但总体恢复情况不及预期，供给端则变化不大，节后停产产能恢复运行，近期产量稳定，虽然进口处于低位，但国内库存继续攀升，且不断创新高，也反映消费偏弱。虽然消费端有乐观预期，但短期高库存压力较大，预期锡价短期维持高位震荡。高位震荡。 PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素供应维持偏紧库存继续处于高位终端需求预期有望好转累库尚未结束锡矿进口或将继续处于低位水平 PART 02基本面世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年1月，全球精炼锡产量为3.15万吨，消费量为3.15万吨，供应过剩0.01万吨。2024年1月，全球锡矿产量为2.84万吨。-2-1-1001102-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(万吨万吨万吨万吨)WBMS:供需平衡供需平衡供需平衡供需平衡:锡锡锡锡:累计值累计值累计值累计值2022202320242021 PART 03数据分析本周锡价高位震荡，现货跌幅大于期货，沪锡基差为-2910元/吨，贴水幅度明显扩大；LME锡升贴水为-205.6美元/吨，贴水幅度有所扩大。-800.00200.001,200.002,200.003,200.004,200.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01LMELMELMELME锡（锡（锡（锡（0000----3333）升贴水）升贴水）升贴水）升贴水20202021202220232024-45,000.00-35,000.00-25,000.00-15,000.00-5,000.005,000.0015,000.0025,000.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水20202021202220232024 PART 03数据分析截止3月15日，云南、江西合计开工率60.88%，周环比增加2.42%，其中云南地区开工率64.99%，周环比上涨2.62% ；江西地区开工率53.86%，周环比上涨2.06% 。多数冶炼企业生产车间维持正常生产，近期了解云南个旧地区3月底将迎来环保检查，预计云南地区部分冶炼企业会有小幅减产。另外，据SMM了解市场中的废锡供应依旧紧张，少数冶炼企业仍面临原料供应紧张所带来的制约。107,875157,875207,875257,875307,875357,87501-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(元元元元/金属吨金属吨金属吨金属吨)平均价锡矿平均价锡矿平均价锡矿平均价锡矿:70%:湖南湖南湖南湖南20192020202120222023100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01平均价锡矿：平均价锡矿：平均价锡矿：平均价锡矿：70%：广西：广西：广西：广西20192020202120222023 PART 03数据分析1月份中国锡矿进口量为2.03万吨（约4900金属吨）；2月份锡矿进口量为1.69万吨（约5500金属吨），1-2月累计进口量为3.72万吨，累计同比11.06%。据SMM分析，1月国内锡矿进口量增加，主因从越南进口锡矿量级大幅提升，但因品位较低，实际进口锡金属量增幅较小，1月缅甸锡矿进口1.3万吨（约2700金属吨），与12月持平。2月因刚果金等国高品位矿补充，虽进口实物规模下降，但金属量明显提升，2月缅甸进口锡矿1.2万吨（约3000金属吨）。2,1007,10012,10017,10022,10027,10032,10037,10042,10001-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿:当月值当月值当月值当月值202220232020202110,41560,415110,415160,415210,415260,415310,41501-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿锡矿砂及精矿:累计值累计值累计值累计值2022202320202021 PART 03数据分析据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2024年2月精锡产量为10885吨，环比减少28.54%，同比减少20.29%，2024年1-2月精锡累计产量为26118吨，累计同比增加0.53%。2月份国内锡锭产量下降较大，主要受冶炼厂春节放假，停产检修影响。进入3月份，春节假期期间云南地区多数停产冶炼企业已恢复正常生产，江西地区多数冶炼企业已结束停产检修，湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于23年10月下旬停产至今，其余地区多数冶炼企业也陆续恢复正常生产，预计3月份国内锡锭产量将恢复正常。4,7009,70014,70019,70024,70029,70003-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(吨吨吨吨)产量产量产量产量:锡锡锡锡:当月值当月值当月值当月值20222023201920202021-60-40-2002040608003-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(%)产量产量产量产量:锡锡锡锡:当月值当月值当月值当月值:同比同比同比同比20222023201920202021 PART 03数据分析1月份中国锡锭进口量为4000吨；2月份锡锭进口量为1040吨，环比-74.00%，同比-33.29%，1-2月累计进口量为5040吨，累计同比95.27%。2月锡锭进口下降，主因印尼出口配额审批缓慢，从印尼进口锡锭仅有51吨，目前虽出口恢复，但锡锭进口窗口持续关闭，后续进口量预期仍有下降，较难补充国内供应。831,0832,0833,0834,0835,0836,08301-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:精炼锡精炼锡精炼锡精炼锡:当月值当月值当月值当月值20222023202020211655,16510,16515,16520,16525,16530,16535,16540,16501-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:精炼锡精炼锡精炼锡精炼锡:累计值累计值累计值累计值2022202320202021 PART 03数据分析据SMM统计，2月焊锡开工率34.1%，月环比减少57.8%，其中大型企业开工率38.6%，月环比下跌60.7%，中型企业开工率23%，月环比下跌44.1%，小型企业开工率26.6%，月环比下跌56.2%。2月份，由于春节假期的影响，下游及终端企业多数于2月初停产放假，虽然2月初锡价大幅下跌，但下游企业多数已经进入假期，并无较强的采购意愿；然而，春节结束后，随着下游及终端企业陆续恢复正常生产，锡价在年后呈现较强的走势一定程度上削弱了终端企业的订单增量和备库意愿，两者叠加导致2月份下游焊料企业产量下降较大。据SMM调研分析，预计3月份锡焊料企业的开工率将出现大幅回升。这主要是由于春节假期已经结束，绝大多数下游焊料企业已经恢复正常生产，实际生产时间较2月份有较大幅度提升，且下游焊料企业反应虽然年后锡价长期维持高位，但订单量多数可以恢复至年前水平。92949698910912914916918920901-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:重点企业重点企业重点企业重点企业:镀锡板镀锡板镀锡板镀锡板(带带带带):累计值累计值累计值累计值20222023201920202021-24-14-461626364601-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)产量产量产量产量:重点企业重点企业重点企业重点企业:镀锡板镀锡板镀锡板镀锡板(带带带带):累计值累计值累计值累计值:同比同比同比同比20222023201920202021 PART 03数据分析伦锡库存去年12月18日增至逾八年最高位8205吨后进入下行通道，上周伦锡库存持续下降，最新库存水平为4980吨，降至近七个月新低，但仍处于历史相对高位。3月15日当周，上周沪锡库存继续累积，目前已连增八周，周度库存增加2.84%至11386吨，再刷上市以来最高位。0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00