敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/172024年03月22日证券研究报告|产业月报1-2月国内供需格局较为宽松，钢价震荡偏弱运行钢铁1-2月月报钢铁投资评级：推荐（维持）分析师：张锦分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304邮箱：zhangjin@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355行业走势图（2024年3月21日）资料来源：iFind，华宝证券研究创新部投资要点1-2月国内供需格局较为宽松，钢价震荡偏弱运行：1-2月粗钢产量16796万吨，同比1.6%；从成材端的产量来看，1-2月五大材产量合计6734.59万吨，同比-4.8%。1-2月消费端表现欠佳，进入钢铁下游行业消费淡季，五大材的表观消费环比均有所下滑。尤其是2月，春节影响叠加节后需求恢复不及预期，五大材的表观消费同环比均有不同幅度的下滑。1-2月，五大材表观消费量合计5760.43万吨，同比-4.7%；其中1月五大材表观消费量合计3316.79万吨，环比-26.3%，同比18%；2月五大材表观消费量合计2443.64万吨，环比-26.3%，同比-24.5%。2月受春节因素影响较大，多地工程处于停工状态，消费下滑严重，1-2月钢价先高后低，2月钢价震荡偏弱运行。1、2月钢材综合价格指数分别为112.71、112.16，环比分别为0.3%、-0.5%，同比分别为-1.8%、-4%。盈利钢企数量下滑，但主要钢材品种亏损有所收窄：1月、2月普氏铁矿石价格指数月平均值（62%Fe:CFR:青岛港）分别为135.1美元/吨、124.9美元/吨，环比分别为-0.9%、-7.6%，同比分别为9.5%、-0.7%。双焦方面，与铁矿石类似，由于钢厂进入消费淡季，铁水产量下滑，双焦刚需减少，供需格局趋向宽松，价格震荡下行。1月、2月焦煤价格指数月平均值分别为2318.3点、2270.2点，环比分别为-1.2%、-2.1%，同比分别为-5.7%、-4.5%；1月、2月焦炭价格指数月平均值分别为2189.1元/吨、2089.8元/吨，环比分别为-4.3%、-4.5%，同比分别为-13.9%、-16.4%。由于成本下跌，2月主要钢材品种亏损有所收窄。根据钢联数据，2月螺纹钢高炉企业、热轧板卷、冷轧板卷的月平均利润分别为-242.68元/吨、-242.42元/吨、38.4元/吨，环比分别为34.1%、29%、150.1%。2月冷卷由亏损转为盈利，螺纹、热卷的亏损有所收窄。投资建议：1-2月进入钢铁下游行业消费淡季，叠加春节影响，消费端整体需求不足，汽车、家电等制造业延续高景气。生产端供应有所收窄，高炉开工率低位运行。节后供给释放快于需求，钢价震荡偏弱运行。根据钢联数据，在247家调研样本中，盈利钢企数量持续下滑，但品种之间存在分化，其中冷卷在2月已扭亏为盈。未来随着气候条件及淡季效应逐渐褪去，下游需求有望逐步恢复，但受房地产行业拖累，需求恢复强度或不及往年。在有效需求不足、外需面临走弱、内需有待提振、成本支撑转弱等因素的共同影响下，预计钢价持续走弱。受制造业的带动，部分品种或存结构性机会，钢企盈利状况或根据企业本身主要生产品种的不同而产生分化。风险提示：下游需求恢复不及预期；宏观层面对基建的提振不及预期；制造业消费增长不及预期；钢厂供给缩量明显。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。 产业月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/17内容目录1.1-2月国内供需格局较为宽松，钢价震荡偏弱运行................................................................................................................42.下游整体需求动力不足，部分制造业表现“一骑绝尘”......................................................................................................62.1.1-2月房产开发投资同比下降9%，行业仍处于调整转型中.......................................................................................72.2.基建投资增速平稳，预计未来仍将保持一定韧性........................................................................................................92.3.国内工程机械1月呈现淡季之中的向好趋势，2月整体不尽人意............................................................................92.4.汽车行业平稳运行，新能源汽车和汽车出口延续良好表现......................................................................................102.5.家电产业迎来开门红，销量表现超预期......................................................................................................................123.下游需求不振，原料端价格震荡下行....................................................................................................................................134.盈利钢企数量下滑，但主要钢材品种亏损有所收窄............................................................................................................145.投资建议.....................................................................................................................................................................................156.风险提示.....................................................................................................................................................................................16图表目录图1：粗钢产量及增速............................................................................................................................................................4图2：铁水日均产量及增速....................................................................................................................................................4图3：高炉开工率走势情况....................................................................................................................................................4图4：五大材产量走势情况....................................................................................................................................................4图5：钢材进出口情况............................................................................................................................................................5图6：五大材库存走势（社会库存+钢厂库存）.................................................................................................................5图7：钢材综合价格指数运行情况........................................................................................................................................6图8：五大材价格运行情况....................................................................................................................................................6图9：宏观经济走势情况........................................................................................................................................................7图10：国内房地产投资..........................................................................................................................................................8图11：新开工面积及增速......................................................................................................................................................8图12：施工面积及增速..........................................................................................................................................................8图13：百城土地成交面积........................................................