调研纪要

A：公司所属电气设备和机械制造行业，与宏观经济周期和电力投资紧密相关，目前行业景气度较高。公司主营电缆附件，具有较高技术门槛和市场地位，不易被电缆厂商颠覆。 Q：公司2023年的财务表现如何？ A：2023年公司盈利显著增长，利润同比大增142%，扣非后利润增长745%，主因原材料成本下降。同时，公司在营收方面也表现出强劲的增长势头，预计收入增长约15%，实际增长约6%。Q：公司的营收成本及现金流情况如何？A：在原材料价格相对稳定的情况下，公司通过加强内部管控，使得成本下滑。产品溢价能力持续提高，未来还有提价空间。2023年经营活动现金流大幅修正，从报表上的2.1亿实际上达到2.3亿，相比2022年3000万有显著改善。Q：公司的未来发展策略是什么？A：公司在电网建设和投招投标方面表现出劲头，显示行业正处于积极发展阶段。同时，新能源市场发展强劲，公司技术优势显著，并已将其视为主要拓展市场；尤其是光伏、风电领域需求巨大，公司产品广泛应用。此外，公司还将继续关注500KV产品的发展机遇，该产品有望成为传输电网产品升级的重要部分，同时应用于海上风电等领域，有助于提高公司市场份额。Q：公司面临的主要竞争压力和机遇是什么？A：虽然公司所处的行业整体景气度较高，但竞争压力也不可忽视。公司需要不断提升自身的技术研发实力和市场开拓能力，以应对日益激烈的市场竞争。然而，公司在新能源领域的技术优势和500KV产品的机遇将为公司带来新的增长点。Q：长缆科技的主要产品包括哪些？A：长缆科技的主要产品包括400kV及以下的电力电缆附件，其中以500kV产品毛利率较高，对利润贡献较大。Q：长缆科技的股权激励计划延期至2025年，主要原因是什么？A：长缆科技的股权激励计划延期至2025年，主要是为了给予公司更多时间完成既定目标，主要针对新一代核心员工。Q：长缆科技在电力市场竞争格局中表现如何？A：在电力市场竞争格局中，长缆科技已经显示出明显的竞争优势和市场地位。国内外市场承包项目较多，220kV中标率达30%以上。Q：面对原材料涨价，长缆科技将如何应对？A：面对原材料涨价，长缆科技计划通过产品改型、设计调整和优化降低生产成本。同时，铜等金属价涨不会对成本产生大影响。Q：长缆科技在500千伏产品市场竞争中如何应对？A：在500千伏产品市场竞争中，长缆科技与安康、藤仓和昭和等少数厂商竞争。公司产品价格类似于外资品牌，高于国内品牌。Q：长缆科技的毛利率水平如何？A：在2023年，毛利率不高，主要原因是产品配合电缆厂进行试验时以成本价略有加成。但公司市场营销能力强，具有技术优势且客户认可，预计未来毛利率将有所提升。Q：长缆科技的重点发展方向是什么？A：长缆科技将500千伏电缆附件产品作为重点发展方向。虽然新会计准则下运费等履约成本的调整可能导致毛利率下降，但实际产品毛利并未下降。预计未来该产品毛利率仍将维持在较高水平。Q：长缆科技如何应对500千伏产品与220千伏产品的成本差异？A：虽然500千伏产品与220千伏产品的成本增加有限，但500千伏产品的毛利率较高，不会低于60%。同时，该产品存在报废率问题，但不影响毛利率维持在较高水平。Q：长缆科技在500千伏直流产品市场上的竞争优势如何？A：500千伏直流产品在市场上具有竞争优势，为不可替代性产品。公司尚需提高500千伏交流产品运营经验，在五大六小项目中取得新突破。目前市场仍偏向于外资品牌，但公司有信心在竞争中取得优势。Q：国家电网的招标情况如何？A：国家电网分包趋于细化，但公司影响不大。工作重点仍在增长，2023年招标总量上升但中标量下滑。预计2024年公司排名将上升至第一名，中标量同比增长，认为下滑为暂时现象。Q：公司在海外市场的战略转变情况如何？A：公司错失进入欧美市场机会，战略转变需时。预计在欧美市场取得显著成果的时间为2025年。公司认识到在欧洲设厂及专业服务机构的重要性，因此计划在2024年扩张海外市场。Q：营销团队的建设情况如何？A：营销团队已经做好准备，关键在于机制调整与开拓力度。公司将通过事实和数据来评估营销团队的建设成果。 Q：公司进入新的下游领域情况如何？ A：公司近几年突破性进入新的下游领域，如海上风力发电（海丰）和新能源抽水蓄能。这些新领域毛利率总体高于传统电网产品。 Q：产品毛利率情况如何？ A：海风等新领域产品毛利率相较电网产品有优势。不同客户类型（业主、承包商、分包方）对产品毛利率影响较大，业主方直接采购的产品毛利率相对较低。 Q：公司业绩恢复趋势如何？ A：公司经历2022年阵痛期后，2023年业绩有明显恢复，预期在2024年及以后将继续呈现增长态势。 Q：公司在500千伏期货产品方面的市场应用情况如何？该产品的毛利率情况怎样？ A：目前，500千伏期货产品在市场的应用尽管不是十分广泛，主要集中在一些大型项目如广州的楚田项目和上海世博会项目中，需求量还没有非常大。但公司对500千伏产品的未来应用有较高 的期望。这种期货产品相较于220千伏产品来说，毛利率会更高。220千伏期货产品本身毛利率就有60%到70%，500千伏的毛利会更上一层楼。 Q：公司的股权激励计划有何调整？ A：公司本来预计在2024年完成最后一期股权激励的解锁，但实际情况考虑后，决定将其推迟至2025年。这样可以使公司有更充裕的时间去达成股权激励的目标。股权激励的主要受益人是公司新一代的员工以及未来发展的核心力量。公司希望通过股权激励让员工共享企业发展的成果。Q：公司在市场竞争中所处的位置和竞争情况如何？ A：当前竞争格局相当清晰，金具产品国内大约有三家左右的竞争对手，国外有2到3家。而在220千伏产品上，有约10到16家的竞争。110千伏产品的竞争对手增加到20多家，中低压领域竞争者更是多达几百家。公司在竞争中占据明显优势，这在国家电网等招投标中表现尤为明显，如2024年初，我们在国网中标率排名领先，110千伏中标率约7%到12%，220千伏的中标率则超过30%。 Q：公司2023年的业绩表现和2024年的业务规划有何预期？ A：2023年公司的整体表现良好，部分招标量增长显著，但公司实际增长约为12%到14%。对2023年业绩表现和未来有一定的乐观预期，同时也希望在2024年能够进一步拓展市场，在新能源领域取得佳绩，并以更好的业绩回报投资者。Q：考虑到铜价和其他原材料成本上涨，公司有什么应对策略？ A：尽管近期铜价上涨，长缆科技的采购策略非常多元，年度采购量约在7000万到9000万之间，运营成本4到5亿。铜虽是主要原材料，但占比并不巨大，即使上涨10%，对利润的影响大约是7到900万。公司通过价格调整和成本控制来应对原材料价格上涨。除非出现极端情况，公司认为高毛利产品的定价调整足以应对原材料成本上 扬。原材料库存一般维持在1.7亿至1.9亿之间，周转率大约四五个月。 Q：公司面对原材料涨价采取了哪些措施，对公司经营会产生多大影响？ A：为应对原材料涨价，长缆科技采取了多种措施来确保今年生产成本大幅下降。这包括了产品改型、设计调整和产品优化等方法。公司已经预估了原材料涨价的影响，并认为内部的这些调整不会产生很大的影响。公司认为，除非是铜价上涨带动其他金属配件、不锈钢等价格同步上涨，否则单纯铜价上涨对公司的影响“不会太大”。Q：公司在500千伏产品市场方面的主要竞争对手和市场地位如何？ A：长缆科技在500千伏产品市场面临的竞争相对简单，目前能够制造此类产品的公司不多，国外的主要竞争对手包括日本的藤仓与昭和，以及普瑞斯曼。据我所了解的，客户对长缆科技的产品持认可态度，我们的产品价格与外资品牌相似，高于内资品牌。而关于市场份额和公司的市场地 位，公司对此持乐观态度，并预计首次合同价值会达到8000万到1个亿之间，表明公司有很大的市场需求。 Q：500千伏产品在新能源行业，如抽水蓄能等行业的应用和对长缆科技营销能力的要求是怎样的？ A：长缆科技所面对的市场竞争对手较少，而且公司的技术优势得到客户的认可。市场营销能力方面，根据目前的订单情况来看是“还可以的”。即便公司的营销能力有所不足，只要市场需求存在，公司的市场开拓也“差不到哪里去”。换句话说，公司对于市场营销能力持自信态度。 Q：2023年长缆科技毛利率不高的原因是什么？A：2023年长缆科技的毛利率之所以不高，主要是因为公司许多产品都是与电缆厂进行配套生产，这些配套产品需要以成本价加一点费用的方式进行销售。这种做法导致了公司毛利率的下降，并非常规销售活动所致。 Q：公司在500千伏电缆附件产品方面的毛利率情况如何？成本增长的影响以及未来毛利率预期是怎样的？ A：公司的毛利率下降并不是因为毛利真的降低，而是因为会计准则变更后履约成本计入了成本核算，这部分主要包括运费和部分安装费用。实际上，产品的毛利率并没有下降。去年毛利率同比上涨了19%。对于500千伏产品来说，虽然尺寸较大，但增加的成本有限。对于电力系统大型项目，这类产品通常标价在30万元到100万元之间，而公司的220千伏产品售价在6万到7万元。即便有一定的报废率，500千伏产品的毛利率不会低于60%，除非出现较大比例的不合格品。至于具体的毛利率预期，公司目前没有给出明确预期。 Q：公司在500千伏领域的技术水平与国外企业相比如何？在市场竞争中，公司的优势和劣势主要有哪些？ A：公司在500千伏交流电缆附件产品领域碰到一些挑战。例如在南方的重大项目中，即便技术符合要求，因为客户偏好使用长期被验证的外资品牌产品，而较为保守，所以公司没有中标。资历和运营经验是公司与外资品牌的一大差距。但在500千伏直流电缆领域，公司拥有竞争优势。由于公司产品已经投入商业化运行且表现稳定，因此在大型项目中，客户更倾向于选择我们的产品。此外，公司在履约成本和服务方面也具有优势，外资品牌的维护成本较高，且服务跟不上。 Q：关于进入国网的五大六小项目白名单的情况，公司取得了哪些进展？ A：虽然公司在此方面取得了一定的进展，例如突破了三峡等主要项目的一部分，但仍然存在外资品牌占据优势的情况，特别是在一些关键领域和重大项目中。进入国网的五大六小项目白名单对公司来说是一个漫长的过程，需要不断的市场开拓和积累项目经验。 Q：公司的国家电网分包趋于细分对业绩的影响是什么？ A：对我们的业绩影响不大。110千伏产品的工作重点仍有8，000万到1.2亿的规模，招标总量是在增长的。尽管2023年中标量有所下降，这是分包因素的影响，我们判定这是临时现象，不成趋势。实际上，2024年国网集招第一批已出，我们排名第一，中标量呈增长趋势。从2024年第一批招标情况看，趋势保持。 Q：公司在海外市场，特别是欧美和新兴市场的扩展情况如何？ A：我们在欧美市场的拓展上未达预期。原因是错失良机，主要由两个关键因素造成：首先是需要的配套实验过程冗长，其次未能在欧洲设厂影响了产品的服务和履约能力。从2024年开始，我们将积极拓展海外市场，虽然动作不会很快，但在2025年之前希望能看到好的成果。我们的目标是稳定并长期维持市场位置，因为这个行业进入门槛高。 Q：未来几年快速增长的市场需求中，公司是否已经对营销团队建设做好了准备？ A：我们对营销团队的调整和发展战略进行了规划，认为这是必要的道路。成功的关键在于人才的机制调整和开拓力度。我们在珠三角、长三角等地区有优势，并且已经准备好了激励机制。至于效果，我们会以实际数据和结果为准。 Q：今年公司在营销团队规模和地区突破方面有何策略？ A：重点并非在地区突破，而是人才的突破。我们发现，市场起来的关键还是取决于营销团队的能力。今年至今，我们明显感觉到海丰市场以及配套市场有较大进步。关于总网配网的情况，我们预计2023年的需求将大幅提升，具体结果需要等到3月底或4月初才能明确。 Q：公司近几年在新开拓的下游领域，如海风和新能源抽水蓄能等方面，这些领域的产品毛利率和传统电网产品相比有无明显变化？ A：是的，长缆科技在新开拓的下游领域如海