地方债发行规模为xx，同环比均降，以新增债为主地方债净融资由正转负、规模为xx数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库作者：中诚信国际 研究院闫彦明ymyan01@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn中诚信国际研究院 执行院长袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn欢迎关注“中诚信研究”公众号2月地方债发行以30年期为主，规模达1269.25亿元2月地方债加权平均发行期限明显延长至15.32年1-2月新增专项债发行4033.70亿元，发行进度10.34%，慢于去年二、二级市场：交易规模环比下降、同比上升，收益率整体下行2月山东发行利率最高、内蒙古发行利差最高2月山东地方债发行规模最大，其中贵州发行324亿元特殊再融资债2月一般债、专项债加权平均发行利差环比一升一降2月地方债加权平均发行利率环比下行3.60BP1-2月新增一般债发行1725.74亿元，发行进度23.97%，慢于去年1-2月再融资一般债发行1368.03亿元、再融资专项债发行2316.64亿元2023年10月来特殊再融资债已发行1.42万亿2024年1-2月仅贵州发行324亿元特殊再融资债山东省地方债年内到期规模较大、达1932.51亿元7月地方债到期规模较大、规模达5172.71亿元根据中诚信国际估算，2月地方债付息规模或达957亿元，环比上升8.07%、同比上升34.67%三、偿付情况：年内近三万亿地方债到期，山东、江苏到期规模较大2月各期限地方债收益率整体下行2月地方债现券交易规模为13758.97亿元，环比下降、同比上升2024年 《政府工作报告》指出， 今年 赤字 率按3%安排、与去 年持 平， 赤字 规模4.06万亿、较去 年增 加0.18万 亿，其 中地 方赤 字为7200亿元、与去年持平；地方新增专项债安排3.9万亿、 较去 年增 加0.1万 亿，规 模创 历史 新高 ；同 时， 今年 开始 将连 续几 年发 行超 长期特别国债、今年先发1万亿。整体看，今年广义赤字规模达8.96万亿、较去年增 加0.28万 亿，广 义赤 字率为6.6%，是 近年来 较高 水平 ，积极财政依然积极。同时，“合理扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金范围”“建立同 高质 量发 展相 适应 的政 府债 务管 理机 制”等要求下，专项债将继续围绕重大战略部署，聚焦现有支持领域的同时有序拓宽 使用范 围，并 延续 严监管 态势， 探索 更多 长效 性、 制度 性的举措。从当前地方政府债券市场表现来看 ，2月 发行大 幅提 速， 发行 及净 融资 规模 环比 均大 幅上 升； 新增 专项 债占 比超 六成 ，但 发行 进度与去年同期相比仍较缓慢，或与去年四季度增发的万亿国债部分结转至今年使用、地方项目安排压力较大有 关； 值得 注意 的是，贵 州再发特殊再融资债，当月发行324亿元，自2023年10月起累计发行1.42万亿，继续助力债 务风 险缓 释。 年内 仍有 近3万 亿地方 债到 期， 其中山东、江苏等地到期规模较高，尤需关注6-8月债务滚动压力。2月发行以新增专项债为主、规模达3465.88亿元（一）一级市场：发行及净融资环比均上升，新增债大幅增长、占比过半2月新增债发行放量、规模达4005.87亿元，环比上升128.44%2月地方债发行5599.61亿元，同比下降2.81%、环比上升45.65%，净融资额4132.42亿元，同比下降21.29%、环比上升59.77%1-2月地方债累计发行9444.11亿元、同比下降22.57%，净融资额累计6718.85亿元、同比下降42.33%新增一般债9.64%新增专项债61.90%再融资一般债11.00%再融资专项债17.46%2年期, 0.05%3年期, 8.80%5年期, 5.24%7年期, 16.08%10年期, 18.31%15年期, 14.64%20年期, 14.20%30年期, 22.67%22.22.42.62.833.23.41月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月2022年2023年2024年(%)平均发行利率一般债发行利率专项债发行利率51015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月2022年2023年2024年(BP)平均发行利差一般债发行利差专项债发行利差0100200300400500600700800山东浙江河北河南福建重庆江苏贵州四川江西广西安徽北京内蒙古海南辽宁宁夏陕西（亿元）新增一般债新增专项债再融资一般债再融资专项债0510152022.12.22.32.42.52.62.72.8山东河南福建江西海南安徽重庆河北四川贵州内蒙古广西辽宁宁夏陕西浙江江苏北京（BP）（%）发行利率发行利差(右轴)-100%-50%0%50%100%150%200%0400080001200016000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月2022年2023年2024年（%）（亿元）交易规模环比同比22.531年2年3年5年7年10年15年20年30年(%)财政部-中国地方政府债券收益率曲线[2024-01-31]财政部-中国地方政府债券收益率曲线[2024-02-02]财政部-中国地方政府债券收益率曲线[2024-02-09]财政部-中国地方政府债券收益率曲线[2024-02-18]财政部-中国地方政府债券收益率曲线[2024-02-23]财政部-中国地方政府债券收益率曲线[2024-02-29]01000200030004000500060002024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月（亿元）05001000150020002500山东江苏安徽天津北京湖南四川辽宁贵州湖北河南重庆江西广东浙江福建上海河北云南内蒙古广西陕西吉林黑龙江山西海南新疆甘肃青海宁夏西藏（亿元）-40%-20%0%20%40%60%80%020040060080010001200140016001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月2022年2023年2024年（亿元）付息规模环比同比16%24%0%20%40%60%80%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2023年2024年1%10%0%20%40%60%80%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2023年2024年05000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月2022年2023年2024年(亿元)新增一般债新增专项债再融资一般债再融资专项债0481216201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月2022年2023年2024年（年）平均发行期限一般债发行期限专项债发行期限图说地方政府债券——2024年2月-10000-500005000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月2022年2023年2024年(亿元)总发行量总偿还量净融资额再融资一般债37%再融资专项债63%050010001500200025003000贵州天津云南湖南内蒙古辽宁吉林重庆广西安徽河南黑龙江福建山东四川河北江苏甘肃江西宁夏陕西青海湖北浙江新疆山西海南（亿元）2023年2024年