www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 监测周报 2024年3月11日—2024年3月17日 总第 289期 2024年第10期 作者： 中诚信国际 研究院 闫彦明 ymyan01@ccxi.com.cn 张 堃 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年第9期】重点化债区域或将扩围，地方债城投债净融资额均下降，2024-3-15 【地方政府债与城投行业监测周报2024年第8期】财政政策有所加力，风险化解需构建地方债务长效机制，2024-3-8 【地方政府债与城投行业监测周报2024年第7期】贵州探索城投“统借统还”，城投债净融资额仍为负，2024-3-1 【地方政府债与城投行业监测周报2024年第6期】强化专项债支持乡村振兴、银发经济，地方债城投债发行规模均下降，2024-2-23 【地方政府债与城投行业监测周报2024年第5期】多省两会下调2024年经济财政增速目标，地方债城投债净融资均上升，2024-2-9 多省制定“1+N”化债方案 城投债净融资规模由正转负 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第10期 本期要点  要闻点评  多省制定“1+N”化债方案，部分地区实现隐性债务清零  江苏两区县推进清理高成本融资，严控融资规模及成本  本周有27家城投企业提前兑付债券本息  本周共有6只城投债券取消发行  地方政府债与城投债发行情况  地方政府债券发行规模、净融资额均上升，发行利率上行、发行利差收窄，再融资债占比近九成。本周，全国共发行30只地方债，发行规模较前值上升173.91%至1585.33亿元，净融资额上升203.06%至1077.39亿元。截至3月17日，存续期内地方债规模合计41.31万亿元。地方债发行期限以10年期为主，规模占比为39.08%；地方债加权平均发行期限较前值增加4.92年至11.66年。从区域分布看，四川、山东、安徽等9省发行地方债，其中，安徽发行规模最大、达489.51亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上升8.65 BP至2.45%，加权平均发行利差收窄5.96 BP至6.99 BP；四川发行利率、利差均最高，分别为2.52%、11.18BP。  城投债发行规模下降、净融资额转负，发行利率、利差均上行。本周城投债共发行206只，发行规模较前值下降17.72%至1499.74亿元，城投债净融资额较前值下降522.57亿元至-229.49亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为2.84%、较前值上升4.24BP，发行利差为75.50BP、较前值走阔1.85BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差整体上行，其中5年期AA级债券发行利率和利差上行幅度最大。发行券种以一般中期票据为主，占比为30.58%；发行期限 以1年及以下期限为主，占比为30.24%；发行人主体级别以AA+级为主，占比42.72%。从区域分布看，本周共有21省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为62只，规模占比23.48%；河北发行利率最高、为3.65%，云南发行利差最高，为157.14BP。城投境外债方面，本周共发行7只、规模合计32.52亿元，涉及福建、山东、江苏、重庆共4省，截至2024年3月17日，城投境外债存量规模合计6384.63亿元；城投境外债加权平均发行利率为4.34%、高于境内城投债149.96 BP；加权平均发行期限为2.01年、少于境内城投债1.90年；城投境外债穿透信用主体的行政层级以区县级为主、主体评级以AA+级为主。具体发行情况详见附表。  地方政府债与城投债交易情况  城投级别调整：根据公告信息，本周无城投信用级别调整。  城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周未发生城投信用风险事件。  地方债：本周，地方债现券交易规模共计3392.71亿元，较前值减少1257.17亿元；各期限地方债到期收益率均上行，平均上升幅度为4.67BP。  城投债：本周，城投债交易规模为3846.66亿元，较前值减少53.98亿元；城投债各期限到期收益率均上行，平均上行幅度为5.03BP。信用利差方面，1年期AA+城投债利差收窄2.42BP，3年期、5年期AA+城投债利差分别走阔4.32BP、1.09BP。  城投债异常交易：本周共有87家城投主体的108只债券发生140次异常交易，主体数量、债券数量不变，异常交易次数有所下降。  城投企业重要公告一览如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业 1 地方政府债与城投行业监测周报-2024年第10期 多省制定“1+N”化债方案，城投债净融资规模由正转负 www.ccxi.com.cn 一、要闻点评 （一）多省制定“1+N”化债方案，部分地区实现隐性债务清零 近期多省财政厅厅长发文总结当地2023年财政运行情况，并披露了地方债务化解的进展。各地进行多次债务摸底，制定了“1+N”化债方案，通过债务置换、设立应急周转基金、加大资金统筹、推动平台转型升级等缓释地方债务风险，部分地区实现存量隐性债务规模减少甚至清零。 动态点评：根据各省财政厅厅长披露，各地先后进行了多次债务摸底，制定了“1+N”化债方案。甘肃、陕西、河南等地先后3次摸底排查全省政府债务、融资平台债务、政府拖欠企业账款等情况；在核查债务底数的基础上，各地结合自身实际情况制定了“1+N”化债方案，其中“1”指化债总方案、“N”指化债子方案。如甘肃省提出，对标国家化债要求，制定防范化解政府债务风险、过紧日子、“砸锅卖铁”筹措资金、应急保障等“1+10”化债方案，细化分解年度债务风险控制目标，推动化债任务落实；陕西制定了“1+5”一揽子化债方案，聚焦高风险地区，明确债务规模和债务率“双降”任务目标。具体来看，化债手段包括债务置换、设立应急周转基金、加大资金统筹、推动平台转型升级等。债务置换方面，内蒙古提出积极争取支持化债的再融资债券额度并在全国率先发行，为基层化债提供流动性支持，同时有效避开各省债券发行高峰，债券存续期内可节约利息支出约90.2亿元；陕西提出协调金融机构采取展期、重组、置换等方式，缓释融资平台债务风险。设立应急周转基金方面，甘肃财政厅出资10亿元设立首期50亿元的省级应急周转金，通过“过桥”方式缓释到期债务风险；陕西也提出设立债务风险化解储备金，撬动更多金融资源参与化债，探索出一条“政府+市场”协同化债的新路子；重庆、吉林也分别表示建立健全应急备付金制度，解决临时性资金周转问题；整体看，应急周转基金主要由省级财政出资，同时引入地方国企、金融机构等资金，重点保障部分城投企业偿债资金的周转，确保城投债券正常兑付。加大资金统筹力度方面，内蒙古提出压实各级政府偿债主体责任，多措并举筹集资金，统筹各类资金、资产、资源和资本，落实每笔化债资金；甘肃专门制定“砸锅卖铁”筹措资金的化债子方案，同时建立化解债务风险奖补机制，激励市县化解债务、控增减存；湖南也提出多渠道筹集资金，有效运用化债政策，有序化解存量隐性债务。推动平台转型升级方面，陕西建立评估体系，对全省融资平台逐一研判、精准识别，“一企一策”制定方案，推动向市场化、专业化、规范化转 2 地方政府债与城投行业监测周报-2024年第10期 多省制定“1+N”化债方案，城投债净融资规模由正转负 www.ccxi.com.cn 型；河南指导市县开展融资平台公司风险摸底，制定转型方案，建立风险监测处置机制。伴随各地“1+N”化债方案落地实施，部分省份债务化解工作取得明显进展。河南提出累计争取22个县市入选财政部隐性债务风险化解试点，连续5年完成隐性债务化解计划，风险总体可控，同时全省融资平台数量有序压减；内蒙古表示全面清理偿还政府拖欠企业账款，实现无分歧账款清零，存量隐性债务规模大幅下降，高风险地区数量持续减少，地方债务风险逐步缓释，截至2023年底，11个地区实现隐性债务清零，一批地区风险降级。从各省财政厅厅长表态可以看出，多省已结合自身情况制定了“一揽子化债方案”并有序推进落实，后续可持续关注各地化债方案落实情况，同时，当前宏观经济修复仍面临多重压力，地方财政及城投基本面实际改善情况仍待观察，仍需关注区域信用资质分化及尾部风险继续暴露的可能，此外，需把握好地方债务化解与稳定增长的平衡，推动地方债务问题在中长期发展中解决。 表：部分省份财政厅厅长关于地方债务化解的表述 省份 化债相关表述 湖南 严控政府债务风险。加强部门协调配合，建立全口径地方债务监测机制，构建防范化解地方债务长效机制。强化重大政府投资项目资金来源评估和提级审核，防止超出财力铺摊子上项目。多渠道筹集资金，有效运用化债政策，有序化解存量隐性债务，逐步降低风险。严肃查处违规举债行为，防止一边化债、一边新增。完善专项债券管理制度，加强项目穿透式监管，健全项目收入归集制度，确保按时偿还、不出风险。 陕西 统筹推进重点地区风险化解。设立债务风险化解储备金，撬动更多金融资源参与化债，探索出一条“政府+市场”协同化债的新路子。通过加大转移支付力度、争取隐性债务风险化解试点、投放储备金等措施，重点地区债务风险实现平稳过渡，全省债务风险总体可控。 稳妥防范融资平台债务风险。建立评估体系，对全省融资平台逐一研判、精准识别，“一企一策”制定方案，推动向市场化、专业化、规范化转型。协调金融机构采取展期、重组、置换等方式，缓释融资平台债务风险。 吉林 加强政府债务的全口径管理，严控新增债务，确保债务率下降。建立应急备付金制度，解决临时性资金周转问题。 河南 持续有效防范化解各类风险，运行更加稳健。全面摸排地方债务情况，把政府拖欠企业账款作为化解地方债务风险重点和债务风险“解扣”的关键，研究起草防范化解地方债务风险实施方案以及“1+6”化债方案，累计争取22个县市入选财政部隐性债务风险化解试点，连续5年完成隐性债务化解计划，风险总体可控。指导市县开展融资平台公司风险摸底，制定转型方案，建立风险监测处置机制，全省融资平台数量有序压减。 内蒙古 全力化解政府债务。抓实抓细地方债务风险化解，全面摸清债务底数，制定实施一揽子化债方案，锚定化债目标，把握关键时间节点，统筹各类资金、资产、资源和资本，落实每笔化债资金。积极争取支持化债的再融资债券额度，并在全国率先发行，为基层化债提供流动性支持，同时，有效避开各省债券发行高峰，债券存续期内可节约利息支出约90.2亿元。压实各级政府偿债主体责任，多措并举筹集资金，全面清理偿还政府拖欠企业账款，实现无分歧账款清零。存量隐性债务规模大幅下降，高风险地区数量持续减少，地方债务风险逐步缓释。截至2023年底，11个地区实现隐性债务清零，一批地区风险降级，极大增强了各地化债信心。 3 地方政府债与城投行业监测周报-2024年第10期 多省制定“1+N”化债方案，城投债净融资规模由正转负 www.ccxi.com.cn 甘肃 债务风险防范化解持续加力。对标国家化债要求，制定防范化解政府债务风险、过紧日子、“砸锅卖铁”筹措资金、应急保障等“1+10”化债方案，细化分解年度债务风险控制目标，推动化债任务落实。建立化解债务风险奖补机制，激励市县化解债务、控增减存。出资10亿元，设立首期50亿元的省级应急周转金，通过“过桥”方式缓释到期债务风险。建立责任清单、统计监测等“六项”工作机制，推动隐性债务管理制度化规范化。严格落实违规举债终身问责机制，防止一边化债一边新增。研究出台PPP存量项目分类处理方案，稳妥处置已运营、在建和未开工