金山办公发布23年年报,实现营业收入45.56亿元,同比增长17.27%,归母净利润13.18亿元,同比增长17.92%。个人订阅业务实现收入26.53亿元,同比增长29.42%,付费率为13.4%。机构订阅保持快速增长,持续推动WPS AI在头部客户落地。我们看好AI对公司产品力的提升,以及随之带来的月活用户数、付费率、ARPU值的提升,预计公司2024-2026年收入为62.15/82.57/108.15亿元,归母净利润为17.82/23.66/30.96亿元,维持“增持”评级。