棉花调研报告：纺织“金三”订单遇冷，棉价上下两难

棉花:震荡2024年3月20日 春节后，国内下游纺织“金三”订单遇冷，产业信心受挫。为了解下游产业形势，本人3月13日-3月16日进行了山东棉纺调研。 ★调研情况总结： 上游：3月份，贸易商疆棉走货变慢，已通关的人民币进口棉销售相对快。新疆中小轧花厂销售进度快，大型棉企捂盘待涨。下游：国内棉纱报价已调回到了年前水平，即便报价下调，销售也仍不畅，产销率偏低，导致企业产品库存持续累积，部分纺企棉纱库存偏高或接近警戒线水平。调研企业大多认为目前的棉纱市场情况与去年10-11月份时相比，接近或者更差。内地纺织厂的效益普遍都不行，本次调研纺企生产基本处于保本附近或亏损局面，目前订单较少。调研期间，纺企开工正常，未出现明显的限产停产现象，但企业已感受到较大压力，若4月订单仍不能改善，则纺企可能放五一小长假。目前纺企原料棉花库存大多处于正常水平，企业逢低补货为主。 ★行情展望： 郑棉陷入上下两难的境地，主力合约3-4月料在15500-16500元/吨区间内震荡，外强内弱或将持续，关注下游订单及开机情况。若内外倒挂如预期持续，导致进口棉及进口纱减少，可能令本年度末期的疆棉库存比预期更紧张，关注后续需求及商业库存消化情况。整体而言，对郑棉本年度合约暂持谨慎偏乐观的观点。 北半球新作种植即将展开，24/25美棉、巴西棉增产预期下，ICE12月合约面临的套保压力较大、上方空间受限。疆棉种植面积或仅略降，但新棉收购价预计不会很低，关注主产国作物种植及天气变化。 ★风险提示： 金融市场动荡风险、产地天气风险、产业政策风险等。 目录 1、调研目的....................................................................................................................................................................32、调研总结....................................................................................................................................................................33、行情展望....................................................................................................................................................................64、调研内容....................................................................................................................................................................74.1、3月13日济南：某大型国有企业集团济南分公司A............................................................................................74.2、3月13日济南：某大型央企集团山东分公司B..................................................................................................104.3、3月14日夏津：某棉纺企业C............................................................................................................................114.4、3月14日临清：某小型棉花棉纱贸易公司D.....................................................................................................134.5、3月14日临清：某纺织企业E.............................................................................................................................134.6、3月15日冠县：某纺织企业F.............................................................................................................................144.7、3月15日冠县：某纺织企业G............................................................................................................................164.8、3月15日菏泽郓城：某纺织企业H....................................................................................................................184.9、3月16日泰安：某大型纺织集团I......................................................................................................................194.10、调研团队内某河南纺织企业J............................................................................................................................21 1、调研目的 春节后，国内下游纺织市场并没有延续年前火爆的势头，企业新增订单不及预期，纺企产品库存不断累积，纺织市场呈现“旺季不旺”的局面，产业信心大幅受挫。尽管春节期间外盘大涨、节后仍维持偏高位运行，但郑棉跟涨明显不足，主力合约运行于15800-16500元/吨范围内，内外棉市有所分化，表现外强内弱；而相对于郑棉的震荡偏稳走势，国内棉纱价格则要更弱一些，棉纱期货主力合约甚至跌回至去年12月份的水平，主力棉纱棉花期货价差缩小至接近5000元/吨，显示出国内下游纺织产业的严峻形势。山东是我国纺织产品生产和出口大省，其中聊城、夏津、泰安等地已发展成为中国重点纺织产业集群，其纺织产业情况具有很好的代表性。为了深入了解下游纺织“金三”传统旺季的实际情况，以及纺织企业的开工、库存、利润、心态等，本人参加了由卓创资讯组织的山东棉纺实地调研活动，走访的企业涉及棉花棉纱贸易商、纺织企业等。 调研时间：3.13-3.16；调研路线：济南→夏津→临清→冠县→郓城→泰安。 2、调研总结 （1）上游棉花市场 新彊棉：3月份，贸易商棉花走货变慢，年后下游订单不及预期令纺企对原料采购谨慎、观望心理增强；由于现货彊棉基差较高，国内基差贸易竞争激烈、利润微薄，贸易商采购的积极性也不高。 对于新疆轧花厂销售进度方面，中小轧花厂销售进度较快、换手率较高，据某大型贸易商表示，中小轧花厂手中的货销售率基本能达到80%，大部分货权都转出去了，但是没有点价的比较多，大概有50%-60%没有点价。不过，一些大型棉企销售进度相对慢，处 于捂盘待涨的状态，目前不给市场提供流动性。 进口棉：近期已通关的人民币进口棉销售相对较快。虽然现在港口保税区棉花库存高企，青岛港口保税区已无库容，很多进口船货都被迫延误了。但因内外棉价倒挂，这些保税棉进不来。由于美棉低库存的问题，预计6-7月份以前，外盘很难下破90美分一线，算上基差的话，内外棉价还是倒挂，估计上半年进口配额使用会很少。据某大型贸易商称，该企业手中有已清关的进口棉库存，但表示不着急卖、不想销得太快。 至于去年下发的75万吨滑准税配额，据调研的一些企业了解，绝大部分是已经用掉了，大概仅剩3-5万吨没有用掉而过期了。 2、下游纺织市场 1）纺织市场情况：鉴于年前订单势头良好以及春节期间外盘大涨，年后部分纺企上调棉纱报价300-500元/吨，但上调后走不动货，目前价格又调回到了年前的水平，即便报价下调，销售也仍不畅，产销率偏低，导致库存持续累积。新疆某大型纺企不断下调32s、40s的报价，低价对内地市场带来冲击，大路货成交量价走弱、压力较大，高支纱、混纺及差异化的品种相对稍好一点。调研的企业很多认为目前的棉纱市场情况与去年10-11月份时相比，接近或者更差。 据调研企业及其客户的反馈，据悉，目前广东布厂开机率已降至2-3成，订单少，很多纺企反映接不到广东的单子了；南通市场据说现在也基本停摆，而广东、南通棉纱仓库是满的。郓城纺厂大部分（约50%-60%）对接的是南通市场，还有一部分对接广东、福建市场，目前生产亏损、且无订单，已经要陆续停产限产了，当地某纺企估计到3月底郓城纺厂要停30%-40%。除了内销订单不足外，对于外单，有企业表示，目前有一些外单，但不多，且没有大单，外单要求溯源材料也越来越多。 2）生产利润： 现在内地纺织厂的效益普遍都不行，本次调研纺企生产基本处于保本附近或亏损局面，如果算上折旧费、管理费及资金利息，亏损就更大了。虽然生产处于保本附近，企业能稳住现金流，但如果一直是这个生产盈利水平的话，企业也撑不了几年。 3）订单情况： 以往年份3月份棉纱市场都是抢购，开年后织布厂都是抢着备货的，但是今年不行，普遍反映订单少，有企业认为年前市场那一波透支了“金三”的行情。部分企业估计订单到6-7月份都不会很好，不抱太高期望。但也有企业表示，目前整体订单虽差，但近日包括张槎市场询单量开始多了，内销有启动迹象，后面有好转的可能。 近年来国内纺织淡旺季越来越不明显，目前“旺季不旺”，可能后面“淡季也不会很淡”。针对纺织市场淡旺季不明显的现象，有企业认为，是棉纱贸易模式发生了改变，大资金介入棉纱供应链，平抑了产业季节性；也有企业认为，近几年出现“淡季不淡，旺季不旺”的特征，实际就是订单量少了，包括外单在内，导致市场倾向择机下单、偏均匀下单了。 4）开工情况： 在此次山东调研期间，纺企开工基本正常，还未出现明显的限产停产现象，但企业已感受到较大压力。由于年前企业订单很多接到3月底4月初，且企业产品库存还有一定的空间可以累积，纺企目前的开工情况预计能维持3月下半月，关注4月后的订单，若仍不能改善，则纺企可能会放五一小长假了。一般情况下，规模相对大点的纺企不会轻易降开机，一方面保工人，另一方机器停车后再开启很费电，且影响产品质量；只有规模小、资金不足的厂子才会停。 5）产品库存： 大多纺企棉纱正处于不断累库的过程中，部分纺企棉纱库存偏高或接近警戒线水平，若后续订单持续没有改善，一些中大型企业多选择降价促销来控制产品库存，而小型纺企则可能被迫下调开机，通过减产停产的方式来控制产品库存，如山东菏泽郓城纺企。 6）原料库存： 除了夏津纺企习惯性备较多棉花库存外，纺企原料库存大多处于正常水平，由于配棉和保证产品品质稳定性的需求，需要保持一定的棉花库存量。纺企大多以逢低补货为主，量虽不大，但存在一定的刚需补库，多倾向于期价1600