Choice，国金证券研究所整理：当日涨跌幅

图表1：3月19日主要市场指数行情回顾 2024/3/19 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,062.76 9,696.69 889.43 811.77 1,906.94 10,267.44 16,529.48 当日涨跌幅 -0.72% -0.58% -1.17% -1.65% -1.01% -0.43% -1.24% 年初至今涨跌幅 2.95% 1.81% -17.85% -4.72% 0.82% -3.42% -3.04% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点关注 【前瞻科技/电子首席分析师刘道明/樊志远】消费电子系列报告：24年AI推动智能手机复苏 【首席经济学家赵伟】“重估”中国系列之四：县域消费升级，蕴含哪些“新机遇”？ 【固收首席分析师樊信江】债市如何定价经济“开门红”？ 【策略首席分析师张弛】A股投资策略周度专题：成长逢高可向价值切换 【传媒互联网首席分析师陈泽敏】给游戏，以长青——长青游戏的价值重塑 公司报告 【医药首席分析师袁维】爱美客23年报点评：业绩持续增长，销售渠道稳步扩张 【医药首席分析师袁维】长春高新23年报点评：经营业绩稳健增长，研发布局持续完善 【医药行业分析师赵海春】康方生物港股23年业绩点评：卡度尼利高增149%，依沃西等获批在望 【房地产首席分析师杜昊旻】建发合诚23年报点评：新签合同额高增，分红比例提升 【基础化工首席分析师陈屹】万华化学23年报点评：业绩符合预期，看好龙头持续成长 【传媒互联网首席分析师陈泽敏】阅文集团港股23年业绩点评：AI将全面赋能IP商业化效率提升 【食品饮料首席分析师刘宸倩】舍得酒业23年业绩点评：业绩符合预期，组织裂变下持续拼抢 【轻工首席分析师张扬桓】思摩尔国际公司点评：艰难时刻将过，新增长点逐步显现 指数跟踪 截至收盘日（2024/3/19），上证指数下跌0.72%，深证指数下跌0.58%，北证50下跌1.71%，科创50下跌1.65%，创业板指下跌1.01%，中小综指下跌0.43%，恒生指数下跌1.24%；沪深两市成交额10779亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,062.76 -22.17 -0.72% 4,469.31 2.95% 399001.SZ 深证成指 9,696.69 -56.15 -0.58% 6,310.10 1.81% 899050.BJ 北证50 889.43 -10.49 -1.17% 67.96 -17.85% 000688.SH 科创50 811.77 -13.63 -1.65% 685.14 -4.72% 399006.SZ 创业板指 1,906.94 -19.46 -1.01% 2,774.57 0.82% 399101.SZ 中小综指 10,267.44 -44.85 -0.43% 2,317.30 -3.42% HSI.HI 恒生指数 16,529.48 -207.64 -1.24% 449.45 -3.04% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 3月19日，北向资金当日净卖出70.11亿元，年初至今累计净买入664.32亿元；南向资金当日净买入63.82亿元， 年初至今累计净买入909.23亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 1000亿元 北向合计南向合计 800 600 400 200 0 -200 -400 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，3月19日，申万31个一级行业中，农林牧渔（2.21%）、煤炭（1.13%）、综合（0.98%）、钢铁（0.95%）、食品饮料（0.63%）涨幅居前；非银金融（-1.75%）、医药生物（-1.27%）、电力设备（-1.25%）、汽车（-1.20%）、交通运输（-1.18%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 农林牧渔 煤炭综合钢铁 食品饮料美容护理家用电器国防军工 电子轻工制造基础化工 通信石油石化计算机有色金属 传媒房地产建筑材料纺织服饰公用事业 银行建筑装饰社会服务 环保机械设备商贸零售交通运输 汽车电力设备医药生物 非银金融 -2.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【前瞻科技/电子首席分析师刘道明/樊志远】消费电子系列报告：24年AI推动智能手机复苏 核心观点：全球智能手机销量2023年下半年开始复苏，市场环境转好。消费者对AI手机较为期待，同时AI已经开始改变手机的形态。模型端各大厂商都已开始LLM的部署，积累了AI手机模型端的相关经验，为自家AI手机铺好了道路。模型端各大厂商都已开始LLM的部署，积累了AI手机模型端的相关经验，为自家AI手机铺好了道路。建议关注海外市场尤其是中东&非洲市场的功能机替代机会；建议关注AI手机存储及主芯片产业链；建议关注折叠屏手机相关产业链公司：瑞声科技、东睦股份、精研科技、统联精密、信维通信、科森科技、维信诺、京东方。 风险提示：智能手机销量不及预期；端侧AI模型开发速度不及预期；硬件更新速度不及预期；地缘政治风险。 【首席经济学家赵伟】“重估”中国系列之四：县域消费升级，蕴含哪些“新机遇”？ 核心观点：县域消费习惯，或加快向服务“品质化“、商品”品牌化“、餐饮扩容演进。受高能级城市、优质产业带动，我国东部地区县域的经济增长前景更加确定。部分长三角地区“富县、强县”，经济发展与消费水平已基本与所在地市持平，但第三产业仍有较大发展空间。部分中部省份经济发展加快、人口聚集力提升，有助于带动当地县域消费扩容升级。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 【固收首席分析师樊信江】债市如何定价经济“开门红”？ 核心观点：一、工增：低基数叠加增发国债全部下达，助力年初工增同比表现。二、社零：地产产业链低迷拖累整体表现，环比涨幅低于历史春节同期。三、固投：关注口径调整，基建维持高增、地产结构恶化、制造业“高质量”转型加速。四、就业：城镇失业率整体上行，结构就业压力有所增加。五、策略展望：抓住止盈波动交易机会，依然看好债牛行情，关注Q2利率债供给及财政实际支出。 风险提示：经济修复不及预期，宏观政策调控超预期。 【策略首席分析师张弛】A股投资策略周度专题：成长逢高可向价值切换 核心观点：一）基本面是否支持短期“牛市”开启？基本面或仍存压力：1）房地产企业“主动去库”压力正在持续上升；2）海外经济放缓压力上升，或加大国内出口下滑风险；3）国内通缩压力仍在。二）流动性是否支撑短期“牛市”开启？考虑到：1）“宽货币”力度并不明显，仍有待增强；2）“宽货币到宽信用”传导仍不通畅；3）外资 流入仍有克制；4）内资“空转”流向股市的概率明显下降。预计3月中下旬A股以结构性交易性行情为主。风险提示：房地产风险加快暴露、国内经济通缩压力加快上升、美国经济加快放缓、政策效果不及预期。 【传媒互联网首席分析师陈泽敏】给游戏，以长青——长青游戏的价值重塑 核心观点：一、游戏行业迈入精细化运营阶段，长青游戏重要性日益凸显。二、长青游戏特点：玩法驱动、变现多样、长期运营能力强。三、运营长青游戏的公司特质：具备长期研发或发行经验、多业态衍生能力。建议关注拥有较多长青游戏，具备长期研发、发行经验的游戏公司，若公司具备多业态衍生能力，其游戏更有可能在长线运营中与用户建立情感连结，如：腾讯控股（多业态衍生能力强）、网易、吉比特、三七互娱、巨人网络等。 风险提示：长青游戏用户活跃持续下滑风险；游戏行业监管风险；新产品上线不及预期风险。 【医药首席分析师袁维】爱美客23年报点评：业绩持续增长，销售渠道稳步扩张 核心观点：毛利率稳步提升，销售渠道持续扩张。利润端，2023年公司实现销售毛利率95.09%，同比增长0.24pct，主要系产品结构优化，高毛利凝胶类注射产品占比提升7.44pct。同时公司实现销售净利率64.65%，净利率稳健。渠道端，公司加强国内市场建设，截至2023年末，公司拥有超过400名（22年超300名）销售和市场人员，覆盖全 国31个省、市、自治区，覆盖国内大约7000家医疗美容机构（22年为5000家）。 风险提示：产品研发进度不及预期；市场竞争加剧风险；市场推广不及预期风险等。 【医药首席分析师袁维】长春高新23年报点评：经营业绩稳健增长，研发布局持续完善 核心观点：核心业务稳步推进，各板块实现稳健增长。公司及各子公司稳健经营，核心医药企业收入、净利润均有增长。其中子公司金赛药业实现收入110.84亿元（+8%），实现归母净利润45.14亿元（+7%）；子公司百克生物实现 收入18.25亿元（+70%），实现归母净利润5.01亿元（+176%）；子公司华康药业实现收入7.03亿元(+7%),实现归母 净利润0.37亿元（+18%）；子公司高新地产实现收入9.15亿元（+14%）；实现归母净利润0.74亿元（+16%）。 风险提示：医保降价和控费风险；生长激素竞争加剧风险；产品销售不及预期；研发进展不达预期等。 【医药行业分析师赵海春】康方生物港股23年业绩点评：卡度尼利高增149%，依沃西等获批在望 核心观点：卡度尼利销售13.58亿元，同比高增149%；依沃西授权许可首付款29亿元，至公司首年盈利。（1） 2023年度，公司收入45.26亿元，同比增长440%。其中，开坦尼（卡度尼利）收入13.58亿，较2022年5.46亿元收入，同比增长149%。（2）2023年公司确认技术授权和技术合作收入29.23亿元，主要来自SummitTherapeuticsInc支付的依沃西（AK112,PD-1/VEGF）授权许可首付款。公司因此实现首次年度盈利，由2022年度的亏损14.22亿 元，升至盈利19.42亿元。（3）公司已有3款产品提交上市申请，分别是依沃西单抗（PD-1/VEGF）、伊努西单抗 (AK102,PCSK9)和依若奇单抗（IL-2/IL-23）。 风险提示：新药研发及销售不达预期、市场竞争加剧、医保降价等风险。 【房地产首席分析师杜昊旻】建发合诚23年报点评：新签合同额高增，分红比例提升 核心观点：收入持续高增，归母增速不及预期。公司收入持续高增主要由于建筑施工收入同比+684.8%。公司归母净利润增速不及预期，主要原因：①毛利率较低的建筑施工业务的营收占比上升45.6pct至75.8%；②建筑施工毛利率下降1.8pct至2.51%；③计提资产减值准备5786.8万元，同比增加1455.4万元。 风险提示：控股股东业务发展不顺；应收账款减值风险；商誉减值风险。 【基础化工首席分析师陈屹】万华化学23年报点评：业绩符合预期，看好龙头持续成长 核心观点：随着国内外经济的复苏，公司经营保持稳健。公司聚氨酯板块实现收入673.86亿元，同比增长7.14%；石化业务实现收入693.28亿元，同比减少-0.44%；精细化工以及新材料板块实现收入238.36亿元，同比增长 18.45%。费用方面，2023年司销售费用13.46亿元，同比增长16.48%；管理费用24.50亿元，同比增长24.61%；公司研发费用40.80亿元，同比增长19.32%，公司维持持续高水平研发投入，为公司长远布局构建良好的技术基础。 风险提示：原材料剧烈波动风险，需求不足影响销量和产品价格，新项目投放不达预期。 【传媒互联网首席分析师陈泽敏】阅文集团港股23年业绩点评：AI将全面赋能IP商业化效率提升 核心观点：AI在IP生态中全方位赋能，IP商业化及海外平台均有望受益。1）作家层面：AI辅助创作在作家中渗透率提升。2023年，公司上线基于阅文妙笔大模型的“作家助手妙笔版”已向所有签约作家开放，其中的AI功