Choice，国金证券研究所整理：当日涨跌幅

图表1：3月18日主要市场指数行情回顾 2024/3/18 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,084.93 9,752.83 899.92 825.40 1,926.40 10,312.29 16,737.12 当日涨跌幅 0.99% 1.46% 0.81% 2.07% 2.25% 1.63% 0.10% 年初至今涨跌幅 3.70% 2.40% -16.88% -3.12% 1.85% -3.00% -1.82% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点关注 【电子首席分析师樊志远】半导体专题一：主动去库存结束，2024年半导体行业浮现周期上行讯号 【汽车首席分析师陈传红】电芯结构件行业深度：产能利用率触底，客户、技术、规模筑壁垒 【首席经济学家赵伟】24年1-2月经济数据点评：“新动能”带动经济平稳回升 【交通运输首席分析师郑树明】中国外运公司深度研究：出海东风助力成长货代业务量利齐增 【食品饮料首席分析师刘宸倩】中炬高新公司深度研究：如何看待当下中炬预期差？ 公司报告 【电子首席分析师樊志远】英特尔公司深度：聚焦主业迎来拐点，老牌巨头再起航 【传媒互联网首席分析师陈泽敏】吉宏股份公司深度：跨境主业修复，AI+品牌策略促增长 【房地产首席分析师杜昊旻】中国建筑兴业港股23年业绩点评：幕墙主业兑现高增，打造新业务增长点 【房地产首席分析师杜昊旻】越秀服务港股23年业绩点评：业绩稳健增长，派息率更上层楼 【房地产首席分析师杜昊旻】招商蛇口23年报点评：业绩增长投销稳健，分红提升回报股东 【医药首席分析师袁维】药明康德23年报点评：在手订单稳健增长，高分红关注股东回报 【商贸零售首席分析师罗晓婷】上海家化点评：24年轻装上阵，期待组织调整、战略转型落地后效能逐步释放 指数跟踪 截至收盘日（2024/3/18），上证指数上涨0.99%，深证指数上涨1.46%，北证50上涨0.81%，科创50上涨2.07%，创业板指上涨2.25%，中小综指上涨1.63%，恒生指数上涨0.10%；沪深两市成交额11379亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,084.93 30.29 0.99% 4,855.21 3.70% 399001.SZ 深证成指 9,752.83 140.08 1.46% 6,523.84 2.40% 899050.BJ 北证50 899.92 7.19 0.81% 74.75 -16.88% 000688.SH 科创50 825.40 16.73 2.07% 730.94 -3.12% 399006.SZ 创业板指 1,926.40 42.31 2.25% 2,852.95 1.85% 399101.SZ 中小综指 10,312.29 165.87 1.63% 2,315.23 -3.00% HSI.HI 恒生指数 16,737.12 16.23 0.10% 469.25 -1.82% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 3月18日，北向资金当日净买入28.25亿元，年初至今累计净买入734.43亿元；南向资金当日净买入27.00亿元， 年初至今累计净买入845.41亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 1000亿元 北向合计南向合计 800 600 400 200 0 -200 -400 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，3月18日，申万31个一级行业中，传媒（2.90%）、电子（2.72%）、电力设备（2.71%）、国防军工（2.53%）、汽车（2.50%）涨幅居前；煤炭（-1.37%）、家用电器（-1.08%）、银行（-0.22%）、钢铁（-0.19%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 传媒电子 电力设备 国防军工 汽车计算机社会服务建筑装饰 通信综合 非银金融机械设备医药生物基础化工轻工制造 环保商贸零售交通运输公用事业农林牧渔美容护理建筑材料石油石化纺织服饰有色金属食品饮料房地产钢铁 银行家用电器 煤炭 -2.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【电子首席分析师樊志远】半导体专题一：主动去库存结束，2024年半导体行业浮现周期上行讯号 核心观点：看好24年半导体周期见底向上。供给端，全球及国内半导体产业链库存已见底，预计晶圆厂稼动率逐步走出底部（Q2有望环比向上）；需求端，Ai赋能消费电子，有望带来新的换机需求，AI手机、AIPC及折叠手机有望积极拉货，AI服务器需求强劲叠加Q1通用服务器开启采购，工业芯片库存见底有望出现补库需求，好AI相关算力与存储主线和周期向上、业绩有望转好的方向，澜起科技、香农芯创、兆易创新、圣邦股份、晶晨股份。 风险提示：消费电子复苏低于预期、AI落地应用不达预期、半导体库存去化慢于预期，晶圆厂资本开支低于预期。 【汽车首席分析师陈传红】电芯结构件行业深度：产能利用率触底，客户、技术、规模筑壁垒 核心观点：预计26年电芯结构件行业空间780亿元，CAGR=30%，预计23年行业产能利用率触底回升。1）特点：电芯结构件为锂电池核心安全件，包括壳体、盖板（含防爆阀）等，主要起到传输能量、承载电解液、保护安全性、固定支承电池、外观装饰等作用，占电池五大原材料成本的8%-11%。2）供需：我们预计方形电池主流地位巩固，圆柱电池份额逐步提升，预计26年电芯结构件行业空间780亿元，24-26年CAGR=30%，行业预计维持较高增速，从固定资产+在建工程的增速看，结构件企业整体产能扩张大幅放缓，预计23年起行业产能利用率触底回升。 风险提示：下游电动车需求不及预期风险、行业降价风险。 【首席经济学家赵伟】24年1-2月经济数据点评：“新动能”带动经济平稳回升 核心观点：重申观点：“新动能”支撑下年初经济平稳运行，随着阶段性扰动消退、“稳增长”进一步落地，经济动能有望加速回升。2024年1-2月，“新质生产力”加快布局下制造业、电力投资扩张，带动经济动能平稳回升。随着春节、极端天气等短期扰动因素消退，前期政策落地效果还将进一步显现。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 【交通运输首席分析师郑树明】中国外运公司深度研究：出海东风助力成长货代业务量利齐增 核心观点：货代业务为传统主业，股息率行业领先。公司主营业务包括货代、专业物流、电商业务三个部分，货代业务占营收及毛利比重约60%。中外运敦豪贡献主要投资收益，1H2023占营业利润比重为21%。公司A股股息率为4.1%，港股股息率为7.5%，港股股息率排名跨境物流行业第一。2023Q1-Q3，公司实现营业收入728亿元，同比下降 10%；实现归母净利润32亿元，同比下降12%。受益于国内企业出海，货代业务有望实现量利齐增。 风险提示：空海运运价大幅波动风险、国内企业出海进度不及预期、国际货代行业竞争进一步恶化风险、全球经济景气度不及预期。 【食品饮料首席分析师刘宸倩】中炬高新公司深度研究：如何看待当下中炬预期差？ 核心观点：预期差1：C端仍具备较强的升级潜力，均价有较大提升空间。公司作为行业龙头集中度有望进一步提升。预期差2（公司层面）：股权和人事变革落地，经营效率有望提升。预期差3（投资层面）：利润率挖潜空间大，中性假设看涨25%+。 风险提示：食品安全风险、市场声誉风险、渠道扩张不及预期风险、治理改善不及预期风险。 【电子首席分析师樊志远】英特尔公司深度：聚焦主业迎来拐点，老牌巨头再起航 核心观点：公司是PCCPU龙头厂商，切换台积电代工+升级设计架构后，在制造与设计端与AMD差距减小，有望重拾PCCPU市场份额。同时切换台积电代工，可以降低生产成本，提升盈利能力。公司代工业务持续推进，预计今年Q4实现18A量产准备。公司一季度将分开披露代工、制造业务报表，随着设计端盈利能力改善，有望迎来催化。 风险提示：下游需求不及预期；晶圆代工客户导入不及预期；Arm架构处理器渗透率提升；研发进度不及预期；制程迭代不及预期。 【传媒互联网首席分析师陈泽敏】吉宏股份公司深度：跨境主业修复，AI+品牌策略促增长 核心观点：公司包装业务高质量增长，头部客户稳定，盈利能力提升，客户主要为食品、餐饮、饮料、日化等快消品行业龙头，合作稳定。包装业务增长和国内消费市场的景气度高度相关，也受包装原纸材料价格及人工成本等因素影响。过去三年包装业务每年归母净利润1亿元左右。为东南亚社交电商龙头，高水平数字化保障经营效率提升，延伸至品牌孵化探索。 风险提示：海外市场环境及政策变化，行业竞争加剧，汇率波动等。 【房地产首席分析师杜昊旻】中国建筑兴业港股23年业绩点评：幕墙主业兑现高增，打造新业务增长点 核心观点：幕墙主业营收利润双增，业绩略超预期：公司2023年幕墙业务营收66.65亿港元，同比+15.2%，经营溢 利8.14亿港元，同比+38.2%；其中港澳幕墙业务营收45.82亿港元，同比+27.4%，带动公司整体毛利率从2022年的10.8%提升至2023年的11.2%。对非核心主业依赖逐步减少，2023年工程总包业务营收10.54亿港元，同比 +17.8%，经营溢利122万港元，同比-29.9%；运营管理业务受电热厂收入影响和煤炭成本增加，营收9.47亿港元， 同比-4.3%，经营溢利0.32亿港元，同比-50%。 风险提示：港澳项目拓展缓慢；新业务发展不顺利；绿建政策发生变化。 【房地产首席分析师杜昊旻】越秀服务港股23年业绩点评：业绩稳健增长，派息率更上层楼 核心观点：营收、归母净利润符合预期。随着公司商业及非商各项业务的稳步推进，公司营收稳健增长。归母净利增速不及收入，主要由于毛利率下滑，2023年公司毛利率为26.6%，同比下降3.6个百分点，其中：①物业管理服务毛利率下滑0.3pct至16.1%；②非业主增值服务受地产下行拖累及业务结构影响，毛利率下滑2.4pct至32.5%； ③社区增值服务毛利率下滑0.2pct至32.7%；④商业运营及管理服务毛利率下滑0.2pct至29.4%；⑤市场定位咨询及租户招揽服务毛利率下滑1.5pct至42.0%。 风险提示：越秀地产销售表现不及预期；外拓不及预期；社区增值开展不顺。 【房地产首席分析师杜昊旻】招商蛇口23年报点评：业绩增长投销稳健，分红提升回报股东 核心观点：归母净利润高增，主因减值减少&权益比例提升：2023年公司开发结转面积845万方，同比-2.21%，导致营收规模下滑。同期利润总额、净利润分别同比-11.56%和+0.09%，而归母净利润同比逆势+48.20%，主要由于： ①公司当年计提资产&信用减值损失24.18亿元，较2022年少计提40.41亿元；②公司当年结转项目权益比例提升， 少数股东损益27.87亿元，较2022年减少20.47亿元。 风险提示：政策落地不及预期；房地产市场销售持续低迷；竣工不及预期。 【医药首席分析师袁维】药明康德23年报点评：在手订单稳健增长，高分红关注股东回报 核心观点：订单持续较快增长：截至2023年末，剔除特定商业化生产项目，公司在手订单同比增长18%。报告期内，公司来自美国客户收入人民币261.3亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长42%；来自欧洲客户收入人民币 47.0亿元，同比增长12%；来自中国客户收入人民币73.7亿元，同比增长1%；来自其他地区客户收入人民币21.4 亿元，同比增长8%。 风险提示：需求下降风险、政策变化风险、行业竞争加剧的风险、海外监管风险、核心技术人员流失风险、汇率风险等。 【商贸零售首席分析师罗晓婷】上海家化点评：24年轻装上阵，期待