银河证券每日晨报

2024年3月20日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 要闻 机 械 ：OpenAI加 速Figure 01迭 代 ，大 规 模 设 备 更 新 行 动 方 案 发 布 。建 议2024年 重 点 关 注AI驱 动 下 人 形 机 器 人 、顺 周 期 通 用 设 备 领 域 结 构 性 机 会 以 及 专 用设 备 领 域 新 技 术 带 动 的 设 备 投 资 机 遇 。1）人 形 机 器 人 ：24年 有 望 进 入 商 业 化落 地 关 键 时 期 ，政 策 支 持 中 国 人 形 机 器 人 产 业 化 未 来 可 期 ；2）顺 周期 通 用 设备 ：24年 有 望 进 入 工 业 企 业 补 库 阶 段 ， 关 注 工 业 机 器 人 、 机 床 等 细 分 环 节 弹性 标 的 ；3） 专 用 设 备 ： 新 技 术 驱 动 新 一 轮 设 备 投 资 ， 关 注3C钛 合 金 、MR、光 伏BC及 钙 钛 矿 、 锂 电 复 合 铜 箔 等 。 国务院办公厅印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》 有 色 ：铜 矿 供 应 短 缺 彻 底 发 酵 ，催 化 铜 价 大 幅 上 涨 。国 内 在 大 规 模 设 备 更 新 投资 推 动 下 经 济 或 将 逐 步 上 行 ，叠 加 海 外 即 将 进 入 降 息 周 期 制 造 业 有 望 复 苏 ，全球 共 振 补 库 存 下 ，铜 需 求 的 逻 辑 或 也 将 成 为 未 来 铜 价 上 涨 的 潜 在 催 化 剂 。我 们继 续 看 好 铜 矿 板 块 ，建 议 关 注 紫 金 矿 业（601899）、洛 阳 钼 业（603993）、西 部矿 业 （601168）、 铜 陵 有 色 （000630）、 金 诚 信 （603979）。 此 外 ， 在 铜 供 应 问题 发 酵 引 发 铜 价 大 涨 后 ， 其 他 在 供 应 中 有 限 制 的 有 色 金 属 大 宗 商 品 或 也 将 受到 市 场 的 关 注 ， 建 议 关 注 电 解 铝 板 块 中 的 云 铝 股 份 （000807）、 神 火 股 份（000933）、 中 国 铝 业 （601600）、 天 山 铝 业 （002532） 与 锡 板 块 的 锡 业 股 份（000960）、 兴 业 银 锡 （000426）。 农 业 ：本 周 猪 价 回 升 ，亏 损 幅 度 收 窄 。农 业 板 块 整 体 估 值 处 历 史 低 位 区 间 。个股 建 议 关 注 生 猪 养 殖 中 的 牧 原 股 份 、温 氏 股 份 、天 康 生 物 等 ；白 羽 鸡 养 殖 中 的益 生 股 份 、民 和 股 份 等 ；黄 羽 鸡 养 殖 中 的 立 华 股 份 ；种 业 中 的 转 基 因 龙 头企 业及 隆 平 高 科 、登 海 种 业 等 ；饲 料 业 务 中 的 海 大 集 团 、粤 海 饲 料 ；动 保 业 务 中 的科 前 生 物 、 中 牧 股 份 、 普 莱 柯 等 ； 宠 物 板 块 中 的 乖 宝 宠 物 、 中 宠 股 份 。 地产：销售开工承压，投资降幅有所收窄——2024年1-2月统计局数据点评 1、 核 心 观 点 事 件 ：统 计 局 公 布2024年1-2月 全 国 房 地 产 开 发 投 资 和 销 售 数 据 ，2024年1-2月 全 国 房 地 产 开 发 投 资11842亿 元 ，同比 下 降9%；1-2月 新 开 工 面 积9429万 方 ，同 比 下 降29.7%；1-2月 竣 工 面 积10395万 方 ，同 比 下 降20.2%；1-2月 商 品 房 销售 面 积11369万 方 ，同 比 下 降20.5%；1-2月 销 售 金 额10566亿 元 ，同 比 下 降29.30%；1-2月 房 地 产 企 业 开 发 到 位 资 金11369亿 元 ， 同 比 下 降20.5%。 销 售 整 体 承 压 ：2024年1-2月 全 国 商 品 房 销 售 面 积11369万 方 ， 同 比 下 降20.5%， 降 幅 较 上 月 扩 大12pct。2024年1-2月 全 国 商 品 房 销 售 额10566亿 元 ， 同 比 下 降29.30%， 降 幅 较 上 月 扩 大22.8pct。 对 应 的1-2月 销 售 均 价 为9294元/平 米 ， 按照 单 月 数 据 倒 推 的2023年1-2月 的 销 售 面 积 和 销 售 金 额 结 果 后 ，销 售 均 价 同 比 下 降11.07%。年 初 房 企 推 盘 相 对 较 少 ，春 节前 后 叠 加 极 端 天 气 导 致 推 盘 供 货 受 到 影 响 。2月 ，5年 期LPR超 预 期 下 调 至4%以 下 ，3月14日 杭 州 发 布 取 消 二 手 房 限 购 要求 ， 我 们 认 为 需 求 侧 的 政 策密 集 出 台 ， 市 场 有 望 受 到 一 定 的 积 极 影 响 。 投 资 降 幅 有 所 收 窄 ：2024年1-2月 房 地 产 开 发 投 资11842亿 元 ， 同 比 下 降9.0%， 降 幅 较 上 月 收 窄0.6pct。 年 初 房 企 投资 意 愿 尚 未 完 全 修 复 。 开 工 端 ：2024年1-2月 新 开 工 面 积9429万 方 ， 同 比 下 降29.7%， 降 幅 较 上 月 扩 大9.3pct。 由 于 销 售市 场 并 未 修 复 ，房 企 开 工 意 愿 较 低 。竣 工 端 ：2024年1-2月 竣 工 面 积10395万 方 ，同 比 下 降20.2%，同 比 增 速 由 正 转 负 。交付 高 峰 期 已 过 ， 受 到 恶 劣 天 气 等 因 素 的 影 响 ， 竣 工 受 到 影 响 。 到 位 资 金 降 幅 扩 大 ：2024年1-2月 房 企 到 位 资金16193亿 元 ，同 比 下 降24.10%，降 幅 较 上 月 扩 大10.5pct。其 中1-2月国 内 贷 款 为3144亿 元 ， 同 比 下 降10.30%； 自 筹 资 金5374亿 元 ， 同 比 下 降15.20%， 定 金 及 预 付 款4630亿 元 ， 同 比 下降34.80%，个 人 按 揭 贷 款2214亿 元 ，同 比 下 降36.60%。国 内 贷 款 同 比 降 幅 较 上 月 收 缩 ，与 销 售 相 关 的 定 金 及 预 收 款 、和 个 人按 揭 贷 款 的 同 比 兼 降 幅 均 在30%以 上 ， 与1-2月 的 销 售 表 现 基 本 一 致 。 2、 投 资 建 议 2024年1-2月 销 售 、开 工 、竣 工 等 均 承 压 。受 到 年 初 推 盘 较 少 、极 端 天 气 等 因 素 的 影 响 ，行 业 整 体 表 现 欠 佳 。春 节 前 后高 能 级 城 市 陆 续 出 台 需 求 侧 放 松 的 政 策 ，5年 期LPR超 预 期 下 调 ，城 市 房 地 产 融 资 协 调 机 制 精 准 支 持 房 地 产 项 目 ，我 们 认 为行 业 有 望 受 到 积 极 影 响 ， 头 部 房 企 展 现 优 秀 的 运 营 管 理 能 力 具 有 资 金 优 势 ， 市 占 率 有 望 进 一 步 抬 升 。 我 们 看 好 ： 招 商 蛇 口 、保 利 发 展 、 万 科A、 滨 江 集 团 、 龙 湖 集 团 、 新 城 控 股 ； 建 议 关 注 ：1） 优 质 开 发 ： 绿 城 中 国 、 华 润 置 地 、 中 国 海 外 发 展 ；2）优 质 物 管 ： 中 海 物 业 、 华 润 万 象 生 活 ；3） 优 质 商 业 ： 恒 隆 地 产 、 大 悦 城 ；4） 代 建 龙 头 ： 绿 城 管 理 控 股 ；5） 中 介 龙 头 ： 贝壳-W。 风 险 提 示 ： 政 策 推 动 不 及 预 期 的 风 险 、因 城 施 策 不 及 预 期 的 风险 、宏 观 经 济 不 及 预 期 的 风 险 、资 金 到 位 不 及 预 期 的 风 险 、房 价 大 幅波 动 的 风 险 。 （分析师：胡孝宇） 机械：OpenAI加速Figure 01迭代，大规模设备更新行动方案发布 1、 核 心 观 点 市 场 行 情 回 顾 ：本 周 机 械 设 备 指 数 上 涨1.17%，沪 深300指 数 上 涨0.71%，创 业 板 指 上 涨4.25%。机 械 设 备 在 全 部28个行 业 中 涨 跌 幅 排 名 第19位 。 剔 除 负 值 后 ， 机 械 行 业 估 值 水 平 （ 整 体 法 ）28.4倍 。 本 周 机 械 行 业 涨 幅 前 三 的 板 块 分 别 是 仪 器仪 表 、 锂 电 设 备 、 机 器 人 ； 年 初 至 今 涨 幅 前 三 的 细 分 板 块 分 别 是 轨 道 交 通 设 备 、 航 运 装 备 、 工 程 机 械 。 周 关 注 ：OpenAI加 速Figure 01迭 代 ， 大 规 模 设 备 更 新 行 动 方 案 发 布 【 人 形 机 器 人 】 首 个OpenAI大 模 型 加 持 的 机 器 人Figure 01的 演 示 视 频 发 布 ， 展 现 出 了 其 与 人 类 进 行 完 整 对 话 的 能 力 。OpenAI模 型 提 供 了 高 层 级 的 视 觉 和 语 言 智 能 ， 而Figure独 特 的 神 经 网 络 则 赋 予 了 机 器 人 快 速 、 低 层 级 、 灵 巧 的 动 作 。 我 们认 为 人 形 机 器 人 是AGI具 身 智 能 的 理 想 载 体 ，24年 有 望 成 为 量 产 元 年 。投 资 思 路 分 为 三 个 层 面 ，一 是 特 斯 拉 机 器 人 供 应 链 ，二 是 中 国 人 形 机 器 人 本 体 企 业 ，三 是 有 望 进 入 人 形 机 器 人 赛 道 的 其 他 零 部 件 供 应 商 。核 心 标 的 推 荐 国 产 机 器 人 本 体 厂 商 博 实股 份， 以 及 特 斯 拉tier1供 应 商 三 花 智 控 （ 家 电 覆 盖 ）、 拓 普 集 团 （ 汽 车 覆 盖 ）、 鸣 志 电 器 。 建 议 关 注 其 他 人 形 机 器 人 供 应 链潜 在 标 的 包 括 谐 波 减 速 器-绿 的 谐 波 、双 环 传 动 ，行 星 减 速 器-中 大 力 德 ， 行 星 滚 柱 丝 杠-恒 立 液 压 、贝 斯 特 、五 洲 新 春 ，无框 力 矩 电 机-禾 川 科 技 、 步 科 股 份 ， 空 心 杯 电 机-鸣 志 电 器 、 伟 创 电 气 、 鼎 智 科 技 ， 力 传 感 器-柯 力 传 感 等 。 【 大 规 模 设 备 更 新 】国 务 院 印 发《 推 动 大 规 模 设 备 更 新 和 消 费 品 以 旧 换 新 行 动 方 案 》，提 出 到2027年 ，工 业 、农 业 、建筑 、 交 通 、 教 育 、 文 旅 、 医 疗 等 领 域 设 备 投 资 规 模 较2023年 增 长25%以 上 ； 推 进 重 点 行 业 设备 更 新 改 造 ， 支 持 交 通 运 输 设备 和 老 旧 农 业 机 械 更 新 。我 们 认 为 ，设 备 更 新 一 方 面 有 望 撬 动 投 资 拉 动 经 济 增 长 ；另 一 方 面 有 利 于 推 进 产 业 升 级 及 工 业 数 字化 转 型 。首 先 受 益 的 将 是 下 游 集 中 度 较 高 ，且 多 为 具 备 资 本 开 支 实 力 的 央 国 企 的