尿素周报：供给形成压制，出口船期不利

供给形成压制，出口船期不利 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：3月15日，印度RCF发布新一轮不确定量尿素进口标购，开标日期在3月27日，船期至5月20日，目前出口政策仍未明晰，若按此前传言的法检时间推算，本轮印标国内参与程度或有限，悲观情绪导致周一盘面出现大跌。我们之前一直强调，尿素的高供给压力会持续贯穿整个用肥旺季，若出口政策无变化，则历史高位的供给量将限制尿素上方空间，需求端虽是旺季预期，但现实仍然偏弱。整体来看，目前尿素虽处于旺季去库阶段，但上行动力不足，现货与盘面情绪均较为悲观，建议节前多单逐步离场。 相关研究 策略建议：建议节前多单逐步离场； 《尿素周报1106-1110：政策指引下期价承压》 《尿素周报1113-1117：保供稳价政策效果初显》《尿素周报1127：盘面情绪降温，但基本面仍然坚挺》《尿素12月月报：尿素12月累库速率预期不佳》《尿素周报1218：累库速率或难以持续好转》《尿素周报1225：下游观望情绪浓厚》《尿素周报0102：产销不佳,关注节前补库需求》《尿素周报0122：需求仍未启动，尿素难以破局》《尿素周报0129：盘面情绪修复，回调仍可建立多单》《尿素周报0226：供给压力将持续，等待旺季用肥需求兑现》《尿素周报0304：产销仍未好转，等待需求兑现》 行情回顾：上周盘面整体呈弱势下行，持续的高供给压力压制尿素上方空间，周五虽传出印标消息，但是船期为5月20日，在目前出口政策并不明朗的情况下，市场认为本轮印标国内参与度将有限，周一盘面大幅下跌； 基差与价差：UR2405合约基差收敛，3月4日为97元/吨，3月8日收敛至60元/吨，主要是现货市场供给较为充裕，山东地区现货价格小幅下调；UR05-09价差小幅下降，3月4日为140元/吨，3月8日价差为115元/吨。 风险提示：出口政策变化。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 05基差走阔，05-09价差收敛......................................................................................................................................................4 1、供给：供给压力持续................................................................................................................................................................52、库存：继续去库........................................................................................................................................................................63、海外：国际尿素涨跌不一........................................................................................................................................................7 1、产销率暂时维稳........................................................................................................................................................................72、复合肥开工逐步见顶................................................................................................................................................................8 五、总结与展望.........................................................................................................................................................................9 图表 图表1：【UR】近两周主力合约收盘价（元）............................................................................................................................4图表2：【UR】05基差（山东）..................................................................................................................................................5图表3：【UR】05-09价差.............................................................................................................................................................5图表4：【UR】煤制利润（元/吨）..............................................................................................................................................5图表5：【UR】周度开工率（%）.................................................................................................................................................5图表6：【UR】煤头产量（万吨）................................................................................................................................................6图表7：【UR】气头周度开工率（%）.........................................................................................................................................6图表8：【UR】中国尿素周度企业库存（千吨）........................................................................................................................6图表9：【UR】中国尿素周度港口库存（千吨）........................................................................................................................6图表10：【UR】国际尿素价格（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【UR】周度产销率（%）...............................................................................................................................................7图表12：复合肥周度企业库存（万吨）......................................................................................................................................8图表13：复合肥周度产量（千吨）..............................................................................................................................................8图表14：中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）...........................................................................................................................8图表15：中国三聚氰胺周度产量（千吨）..................................................................................................................................8 一、行情回顾 0311-0315：弱势下行 上周盘面整体呈弱势下行，持续的高供给压力压制尿素上方空间，周五虽传出印标消息，但是船期为5月20日，在目前出口政策并不明朗的情况下，市场认为本轮印标国内参与度将有限，周一盘面大幅下跌。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 二、基差与价差 05基差走阔，05-09价差收敛 UR2405合约基差走阔，3月11日为99元/吨，3月15日走阔至140元/吨，现货市场相较于期货市场表现坚挺；UR05-09价差收敛，3月11日为104元/吨，3月15日价差为94元/吨。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 三、供给端分析 1、供给：供给压力持续 截至3月14日，中国尿素周度开工率为82.48%，环比上升1.28个百分点，同比上升8.17个百分点，其中气头开工率为76.69