情绪有所回暖，但基本面有待观察

全球商品研究·铁矿石&钢材 情绪有所回暖，但基本面有待 观察 2024年3月18日星期一 兴证期货.研究咨询部 周度观点 黑色研究团队 钢材：需求仍在回升，远月预期好于近月 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆从业资格编号：F03114703 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3540元/吨（周环比-180），上海热卷4.75mm汇总价3750元/吨（周环比-120），唐山钢坯Q235汇总价3310元/吨（周环比-150）。（数据来源：Mysteel） 联系人陈庆电话：021-68982760邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 核心观点 1-2月社融累计新增8.06万亿元，创历史同期次高水平。2月M2同比增长8.7%，M1同比增1.2%，两者差值扩大，显示实际需求较弱。近期国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。 基本面，五大材数据显示，钢材需求显著弱于往年，库存累积幅度较大。后期随着旺季到来，钢材需求或加速回升，而供应一直处于低位，近期多家钢厂开启减产，4月螺纹供需或阶段性错配。 下游，房地产销售不佳，需求预期较弱；国务院下发14号文，地方债风险化解工作进一步扩大到“12+19”省份，基建投资或弱于去年。据百年建筑第四期调研，全国10094个 工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7个百分点；劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5个百分点。节后项目开复工环比改善偏慢主要是因为缺乏新开工项目、施工单位资金到位情况较差；其次，地方化债压力导致个别施工进度超过50%的项目叫停、政策严格管控新项目审批。钢材直接出口情况仍不错，但据悉4月外贸接单下滑。 总结来看，宏观上，基建受地方化债影响，投资增速或不及去年，设备更新以及“三大工程”利好远月而非近月；基本面，多家钢厂开启减产，随着需求加速回升，4月螺纹可能呈现供需错配，预计后期钢材价格先跌后涨。 铁矿石：非主流发运继续增加，供大于求现状不改 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数100.2美元/吨（周环比-16.45），日照港超特粉622元/吨（周环比-124），PB粉778元/吨（周环比-100）。（数据来源：iFind，Mysteel） 核心观点 本周铁矿发运回落，主要是澳洲三大矿减量，但矿价跌至100美元/吨后非主流矿发运不降反增，后续铁矿石供应宽松预期不减。据钢联数据，全球铁矿石发运总量2834.6万吨，环比减少287.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2208.0万吨，环比减少314.4万吨。中国47港到港总量2369.3万吨，环比增加242.8万吨，45港到港总量2277.1万吨，环比增加252.4万吨。 由于亏损加大，钢厂减产增多，铁矿石需求进一步走弱。247家钢企日均铁水产量220.82万吨，环比降1.43万吨；进口矿日耗270.44万吨，环比降2.19万吨。 全国45个港口进口铁矿库存为14285万吨，环比增加 135万吨；港口日均疏港量300.75万吨，环比增5.67万吨。247家钢厂库存9269.8万吨，环比增9.86万吨。 总结来看，尽管市场情绪略好转，但铁矿石仍旧供大于求，后续需要看到非主流矿山发运减少或铁水复产至铁矿供需改善，方可认为价格止跌上涨。 一、宏观数据追踪 1-2月社融累计新增8.06万亿元，创历史同期次高水平。2月M2同比增长8.7%，M1同比增1.2%，两者差值扩大，显示实际需求较弱。 数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部 数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 钢材价格大幅下跌，螺纹近月合约大幅贴水远月，是2021年以来较为罕见的情况。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 海外热卷价格持续下跌。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 卷螺差继续扩张，截止本周一已超过200元/吨。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.2成本利润 原料供应宽松，其中焦炭第五轮提降落地，铁水成本下移，吨钢即期利润有所改善，但钢厂盈利率仍偏低。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.3供应 高炉产能利用率同比大幅不及去年，电炉产能利用率正常回升，钢材产量同比偏低。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：富宝资讯，兴证期货研究咨询部 数据来源：富宝资讯，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.4需求 据百年建筑第四期调研，全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7个百分点；劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5个百分点。节后项目开复工环比改善偏慢主要是因为缺乏新开工项目、施工单位资金到位情况较差；其次，地方化债压力导致个别施工进度超过50%的项目叫停、政策严格管控新项目审批。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 地产销售情况仍未改善，数据显示今年商品房库存大幅增加。据统计局，2月末商品房待售面积同比增长16%，其中住宅待售面积同比增长23.8%。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.5钢材和原料库存 钢材累库幅度略超预期，但整体尚处于可接受范围内，在低产量和需求持续回升的情况下，各环节已经开始降库，后期价格趋势将取决于去库的力度。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 三、铁矿高频数据跟踪 2.1期现价格价差 铁矿石跌幅较大，上周五普式62%铁矿石价格指数已经跌至100.2美元/吨。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 2.2海运费 铁矿石海运费继续上涨。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 2.3铁矿发运和到港量 本周铁矿发运回落，主要是澳洲三大矿减量，但矿价跌至100美元/吨后非主流矿发运不降反增，后续铁矿石供应宽松预期不减。据钢联数据，全球铁矿石发运总量2834.6万吨，环比减少287.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2208.0万吨，环比减少314.4万吨。中国47港到港总量2369.3万吨，环比增加242.8万吨，45港到港总量2277.1万吨，环比增加252.4万吨。 国产矿方面，铁精粉产量同比高于去年。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 2.4疏港和日均铁水产量 由于亏损加大，钢厂减产增多，铁矿石需求进一步走弱。247家钢企日均铁水产量220.82万吨，环比降1.43万吨；进口矿日耗270.44万吨，环比降2.19万吨。 后续推算，即使本周开始，铁水持续复产，但月末能增到230万吨以上的可能性很小，即3月铁矿石供大于求的情况不改。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 2.5铁矿库存 结合供需来看，3月铁矿石大概率持续累库，库存的高点或在1.45-1.5亿吨。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 四、市场资讯 1.央行近日发布了2月金融统计数据报告，数据显示，社融前2个月累计新增8.06万亿元，创历史同期次高水平。前2个月累计新增贷款6.37万亿元，创历史同期次高水平。2月末，广义货币（M2）余额299.56万亿元，同比增长8.7%，增速与上月持平。2.3月16日，沙钢废钢价格下调50元/吨，具体废钢价格以2024-F7价格为准。3.3月15日，全国主港铁矿石成交63.80万吨，环比减7.4%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.88万吨，环比增37.6%。4.上周，47个港口进口铁矿石库存总量14843.45万吨，环比增172.91万吨，47港日均疏港量313.82万吨，环比增4.64万吨。5.上周，247家钢厂高炉开工率76.15%，环比增加0.55%，同比减少6.14%；高炉炼铁产能利用率82.58%，环比减少0.53%，同比减少5.86%；钢厂盈利率21.21%，环比减少3.03%，同比减少36.37%；日均铁水产量220.82万吨，环比减少1.43万吨，同比减少16.76万吨。6.上周，全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率68.82%，环比增加5.63个百分点，同比减少9.44个百分点。平均产能利用率51.60%，环比增加3.30个百分点，同比减少14.57个百分点。7.上周，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9269.84万吨，环比增加9.86万吨。8.上周，全国16个港口进口焦煤库存为596.75万吨，减2.60万吨；18个港口焦炭库存为215.56万吨，增3.46万吨。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采