基差持续回落，市场氛围向好

策略摘要 研究院化工组 研究员 逢低做多套保。港口方面，伊朗装置开工底部回升，等待进一步恢复，而中国进口到港低位，港口维持去库周期，港口基差仍偏强，关注内地至华东套利物流的兑现速率，港口需求方面关注MTO装置诚志和富德的检修兑现进度。内地方面，工厂库存压力仍存，但内地3-4月春检量级尚可，预计中国平衡表3-4月进入小幅去库阶段。05合约密切关注内地仓单价格，关注内地价格变动节奏，等待价格回调合适做多套保。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至05+150，基差持续回落。西北周初指导价基本持稳。 国内开工率小幅震荡。恒有能源19.96万吨/年MTP烯烃装置停车检修，重启时间待定；江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置降负运行中，为期时间视情况而定；榆林煤化（凯越）70万吨/年煤制甲醇装置计划3月15日停车检修，预计时长20天左右；内蒙古荣信一期90万吨/年甲醇装置计划4月中旬检修，预计时长25天左右；目前宁波富德其60万吨/年DMTO装置满负荷运行，关注下旬负荷变动。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 外盘方面，马石油甲醇2期170万吨/年装置已于上周末重启，目前基本运行正常；1期66万吨/年小装置运行正常。本周北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置开工维持稳定在9成附近。伊朗ZPC甲醇165+165万吨/年两套装置目前均处开车状态，负荷均在5成左右运行。伊朗FPC100万吨/年甲醇装置临时停车，预计仅为短停，关注3月初重启动态；中东KimiyaPars165万吨/年甲醇装置和SabalanPC165万吨/年甲醇装置都已重启。 ■策略 逢低做多套保。港口方面，伊朗装置开工底部回升，等待进一步恢复，而中国进口到港低位，港口维持去库周期，港口基差仍偏强，关注内地至华东套利物流的兑现速率，港口需求方面关注MTO装置诚志和富德的检修兑现进度。内地方面，工厂库存压力仍存，但内地3-4月春检量级尚可，预计中国平衡表3-4月进入小幅去库阶段。05合约密切关注内地仓单价格，关注内地价格变动节奏，等待价格回调合适做多套保。 ■风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1甲醇日度表格......................................................................................................................................................................................3甲醇基差结构......................................................................................................................................................................................4甲醇生产利润、MTO利润、进口利润............................................................................................................................................5甲醇开工、库存..................................................................................................................................................................................6地区价差..............................................................................................................................................................................................7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨..................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨..........................................................................................................................4图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨........................................................................................................................................5图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨...........................................................................................................................5图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.....................................................................................................6图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图13:甲醇港口总库存|单位：万吨...................................................................................................................................................6图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%..................................................................................................................................6图15:内地工厂样本库存|单位：万吨...............................................................................................................................................7图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%...............................................................................................................................7图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨................................................................................................................