商品周度报告：情绪波动料加剧，关注现实环比变化

商品周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 报告要点： 行情回顾：矿难频发，但需求下滑更大。周初山西、安徽突发矿难，且后续陆续还有，因此相对其他品种表现偏强。但随着成材需求的持续羸弱，铁水的检修超预期增加，焦煤现货也开始了快速下跌，这导致焦煤仓单持续下压，盘面价格也就开启了流畅的补跌。不过周五夜间，在急跌后，受成材需求略有改善影响，情绪波动加剧，价格快速反弹。 宏观：美国降通胀路漫漫，2月社融表现一般。 1）3月12日20:30，美国BLS公布2月CPI数据。2月季调后CPI同比3.2%，预期3.1%，前值3.1%。数据再超预期，核心服务保持粘性。3月14日周四，美国劳工部数据显示，美国2月PPI超预期升温，同比上涨1.6%，前值为1.2%，远超预期的0.9%；PPI环比加速上涨，环比涨0.6%，预期值为0.3%，前值0.3%。 2）3月15日，央行发布2024年2月金融统计数据报告，数据显示，2024年2月末，广义货币（M2）余额299.56万亿元，同比增长8.7%，增速与上月持平。2月末社会融资规模存量385.72万亿元，同比增长9.0%。2月末，人民币各项贷款余额243.96万亿元，同比增长10.1%，比上月低0.3个百分点。 下周大部仍同比偏热，动煤供稳需降，煤价压力不减：本周动煤供增需降，压力明显加大，港口煤价出现跳跃式下跌。后市预计下周全国大部地区升温且同比偏热，日耗仍处季节性环比下降周期，虽然进口存在一定干扰（印尼倒挂、欧洲煤价偏高），但总体预计属于供高需弱的格局，煤价仍料存压。后续关注进口环节的可能边际支撑。 情绪波动料加剧，双焦关注“现实变化”：从数据上来看，双焦均处于供需双减，库存去化且同比转负的格局内，属于原料端静态格局偏好的品种，且随着上周价格的急跌，情绪波动料加剧。后续需密切关注：1）钢材需求，尤其是建材环节的高频需求/数据的环比变化；2）蒙煤通关、山西煤矿生产的环比变动情况。就目前来看，这两者并未出现明确变动方向，暂时很难判断价格已经触底，即将开始反弹。但鉴于情绪的波动加剧，以及盘面均走向贴水。操作上，谨慎抄底，建议观望为主，更加关注铁水、废钢、钢材需求的变化。 风险点：终端需求不及预期、进口超预期、宏观波动加大等 创元研究 相关报告： 创元研究黑色组 研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0018217 2024年03月17日 情绪波动料加剧，关注现实环比变化 商品周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、地产销售&各地拥堵指数&海煤发运 ................................ 3 二、期现价格及价差分析 ............................................. 5 2.1 煤焦期现价格 ............................................................ 5 2.2 价差结构分析 ............................................................ 7 三、独立焦化厂产量及利润测算 ....................................... 8 3.1 产量 .................................................................... 8 3.2 产业利润 ................................................................ 9 四、煤焦库存及需求 ................................................ 9 4.1 煤焦库存 ................................................................ 9 4.2 下游需求 ............................................................... 13 商品周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、地产销售&汽车销售指标&海煤发运 截至2024/3/14，30城房屋销售环比增加，整体偏差，土地成交环比大体持平，同比负增长；二手房销售环比增加，同比为负。终端需求恢复一般，螺纹表需、水泥出库等高频数据，所表征的需求偏弱；汽车、家电需求相对还行。 图 1：30大中城市商品房成交面积（MA7） ⚫ 图 2：百城土地成交面积季节图（MA4） 资料来源：创元研究院，Wind 资料来源: 创元研究院，Wind 图 3：十城二手房销售面积（春节对齐，万平方米） ⚫ 图 4：汽车周度销量（辆） 资料来源：创元研究院，Wind 资料来源: 创元研究院，Wind 澳洲发运环比减少，中国进口环比增加；美国经济指数环比增加，同比维持正增长。 表1：全球煤炭主要发运情况（单位：吨） 地区 2024/3/8 2024/3/1 周变化 月变化 季变化 同比 全球发至印度 411000 1902695 -78.40% -83.41% -82.61% -69.80% 全球发至中国 1968425 4567127 -56.90% -55.25% -57.97% -66.63% 澳煤发运量 5354599 5879069 -8.92% -23.76% -38.36% -19.69% 至中国 1092525 1084000 0.79% -29.83% 3.07% 46.26% 至印度 0 0 #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 至日本 1554910 1953824 -20.42% -25.86% -52.05% -0.96% 至韩国 380265 229000 66.05% -36.60% -55.32% -46.29% 印尼煤发运量 1267840 5968477 -78.76% -78.87% -82.87% -85.91% 至中国 362900 2840127 -87.22% -89.25% -89.25% -92.00% 至印度 83000 1024295 -91.90% -93.72% -93.72% -91.08% 0102030405060708090春节-99春节-86春节-73春节-60春节-47春节-34春节-21春节-8春节+5春节+18春节+31春节+44春节+57春节+70春节+83春节+96春节+109春节+122春节+135春节+148春节+161春节+174春节+187春节+200春节+213春节+226春节+239春节+252202020212022202320230.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.0010000.001月3日2月3日3月3日4月3日5月3日6月3日7月3日8月3日9月3日10月3日11月3日12月3日20202021202220232024050100150200250-182-171-160-149-138-127-116-105-94-83-72-61-50-39-28-17-6516273849607182931041151261371481591701812020-20212021-20222022-20232023-20240500001000001500002000002500002021202220232024 商品周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 4 至日本 80000 163050 -50.94% -72.58% -76.68% -63.00% 至韩国 739400 408000 81.23% 218.35% 107.70% 32.99% 资料来源：公开数据，创元期货研究院 图 5：澳煤发至韩国季节图（4周平均） ⚫ 图 6：澳煤发至日本季节图（4周平均） 资料来源：公开数据，创元期货研究院 资料来源: 公开数据，创元期货研究院 图 7：纽约联储每周经济活动指数 ⚫ 图 8：澳煤发至印度季节图（4周平均） 资料来源: NYF 资料来源: 公开数据，创元期货研究院 图 9：澳煤发运量季节图：至中国（4周均值） ⚫ 图 10：美国煤炭发运量：至中国（4周均值） 资料来源：公开数据，创元期货研究院 资料来源: 公开数据，创元期货研究院 图 11：加拿大发至中国（MA4） ⚫ 图 12：俄罗斯发至中国（MA4） 300,000500,000700,000900,0001,100,0001,300,0001,500,0001,700,0001,900,0002019202020212022202320241,400,0001,600,0001,800,0002,000,0002,200,0002,400,0002,600,0002,800,0003,000,000201920202021202220232024-202468101220212022202320240100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0002019202020212022202320240500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,00020192020202120222023202405000010000015000020000025000030000035000020172018201920202021202220232024 商品周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 5 资料来源: 公开数据，创元期货研究院 资料来源: 公开数据，创元期货研究院 二、期现价格及价差分析 2.1 煤焦期现价格 本周焦炭现货五轮提降落地，后续存在六轮提降预期，但由于近期焦煤现货的跌价，焦化厂测算亏损略有改善，现实亏损也有所改善。当下焦炭产地成交价在1810元/吨左右，环比-100，销售一般；港口焦炭报价在2020元/吨左右，环比-100；山西中硫配煤价格1900元/吨，环比-150；对于外煤，甘其毛都蒙5原煤环比-70，报1390元/吨，折盘面大体在1726元/吨左右；本周澳洲一线与二线主焦煤中国CFR分别-20、-19，报287/241.5美元/吨，折盘面2367元/吨，比内煤贵。本周低挥发澳煤FOB价格环比-32.1美元/吨，表现弱于发中国CFR，海煤需求走弱明显。 图 13：焦煤现货价格 ⚫ 图 14：焦炭现货价格 资料来源：Mysteel,Wind 资料来源: Mysteel,Wind 根据创元期货研究院数据显示，本周日照港-吕梁准一价差环比+0，报210，贸易环节利润维持偏弱。 050000100000150000200000250000300000350000400000450000201720182019202020212022202320240100000200000300000400000500000600000201720182019202020212022202320244009001,4001,9002,4002,9003,4003,9004,4004,9002022/12022/62022/112