2024年1-2月社消零售数据点评：餐饮增速表现优于商品零售，建议关注业绩披露情况

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年3月18日 行业研究 餐饮增速表现优于商品零售，建议关注业绩披露情况 ——2024年1-2月社消零售数据点评 批发和零售贸易 1-2月社消总额同比增长5.5%，增速较2023年12月下降1.9个百分点 3月18日，国家统计局发布社消数据：2024年1-2月社会消费品零售总额为8.13万亿元，同比增长5.5%，低于wind市场一致预期（同比增长6.2%），增速比12月下降1.9个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为2.75万亿元，同比增长6.2%，增速比12月上升1.4个百分点。 1-2月，社会消费品零售总额为8.13万亿元，同比增长5.5%，增速比上年同期上升2.0个百分点。（如无特殊说明，本文1-2月均指2024年1-2月，12月均指2023年12月） 2/1月份CPI增速环比1/12月变化1.5/-0.5pct，日用品类零售额同比下滑 2024年2/1月份全国CPI当月同比增速为0.7%/-0.8%，2023年12月份全国CPI当月同比增速为-0.3%，2/1月份CPI同比增速环比1/12月提升1.5pct/下降0.5pct。1-2月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长9.0%，增速较12月份上升3.2个百分点。饮料类零售额同比增长6.9%，增速较12月份下降0.8个百分点。日用品类零售额同比下降0.7%，增速较12月份上升5.2个百分点。 百货行业中，纺织服装类和化妆品类零售额增速均环比下降 1-2月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长1.9%，增速较12月份下降24.1个百分点。化妆品类零售额同比增长4.0%，增速较12月份下降5.7个百分点。其中化妆品类零售额同比增速环比下降幅度小于纺织服装类。 黄金珠宝行业1-2月零售额同比增长5.0%，增速较12月份下降24.4pct 1-2月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长5.0%，增速较12月份下降24.4个百分点。1-2月金银珠宝零售额增速环比下降幅度较大。 地产相关类别零售额增速环比普升，文化办公用品类零售额同比下降 1-2月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长5.7%，增速较12月份上升5.8个百分点。家具类零售额同比增长4.6%，增速较12月份上升2.3个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比增长2.1%，增速较12月份上升9.6个百分点。 1-2月，其他类别中，烟酒类零售额同比增长13.7%，增速较12月份上升5.4个百分点。通讯器材类零售额同比增长16.2%，增速较12月份上升5.2个百分点。文化办公用品类零售额同比下降8.8%，增速较12月份上升0.2个百分点。中西药品类零售额同比增长2.0%，增速较12月份上升20.0个百分点。 体育、娱乐用品类零售额同比增长11.3%，增速较12月份下降5.4个百分点。 餐饮增速表现好于商品零售表现，建议关注业绩披露情况 1-2月社消增速略低于市场预期，其中，餐饮收入同比增速高于商品零售同比增速。在商品零售中，同比增速表现较好的品类包括通讯器材类、烟酒类和体育娱乐用品类。其他品类表现略显平淡，必选品类表现略好于可选品类。2023年年报和2024年一季报即将披露，建议关注业绩表现较好、估值较低的个股。 风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：田然 执业证书编号：S0930523050001 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -24%-16%-7%1%10%03/2306/2308/2311/23批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 不同品类之间有所分化，金银珠宝和纺织服装表现突出——2023年12月社消零售数据点评（2024-01-17） 社消增速环比10月改善，纺织服装品类表现较为亮眼——2023年11月社消零售数据点评（2023-12-15） 社消增速略高于市场预期，持续环比改善态势——2023年10月社消零售数据点评（2023-11-15） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表1：2024年1-2月社会消费品零售主要数据 指 标 1-2月 1-2月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 81,307 5.5 81,307 5.5 其中：限额以上单位消费品零售额 29,920 6.7 29,920 6.7 其中：实物商品网上零售额 18,206 14.4 18,206 14.4 按消费类型分 - - - - 餐饮收入 9,481 12.5 9,481 12.5 其中：限额以上单位餐饮收入 2,374 12.4 2,374 12.4 商品零售 71,826 4.6 71,826 4.6 其中：限额以上单位商品零售 27,545 6.2 27,545 6.2 粮油、食品类 3,693 9 3,693 9 饮料类 541 6.9 541 6.9 烟酒类 1,265 13.7 1,265 13.7 服装鞋帽、针纺织品类 2,521 1.9 2,521 1.9 化妆品类 678 4 678 4 金银珠宝类 708 5 708 5 日用品类 1,283 -0.7 1,283 -0.7 体育、娱乐用品类 193 11.3 193 11.3 家用电器和音像器材类 1,310 5.7 1,310 5.7 中西药品类 1,136 2 1,136 2 文化办公用品类 543 -8.8 543 -8.8 家具类 220 4.6 220 4.6 通讯器材类 1,215 16.2 1,215 16.2 石油及制品类 3,935 5 3,935 5 汽车类 7,112 8.7 7,112 8.7 建筑及装潢材料类 239 2.1 239 2.1 资料来源：国家统计局，光大证券研究所；注：增速均为未扣除价格因素的名义增速 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表2：全国CPI和食品CPI的当月同比增速（2019/1~2-2024/1~2） 图表3：全国限额以上企业商品零售总额当月同比增速（2019/1~2-2024/1~2） -10 -5 0 5 10 15 20 25 2019-022020-022021-022022-022023-022024-02全国CPI当月同比（%）全国食品CPI当月同比（%） -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2019-022020-022021-022022-022023-022024-02限额以上企业商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 图表4：全国限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速（2019/1~2-2024/1~2） 图表5：全国限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速（2019/1~2-2024/1~2） -505101520252019-022020-022021-022022-022023-022024-02限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速(%) -10-505101520253035402019-022020-022021-022022-022023-022024-02限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 图表6：全国限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速（2019/1~2-2024/1~2） 图表7：全国限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速（2019/1~2-2024/1~2） -20-15-10-505101520253035404550552019-022020-022021-022022-022023-022024-02限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速(%) -60-40-200204060802019-022020-022021-022022-022023-022024-02限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表8：全国限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速（2019/1~2-2024/1~2） 图表9：全国限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速（2019/1~2-2024/1~2） -30-20-10010203040502019-022020-022021-022022-022023-022024-02限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速(%) -60-40-200204060801001202019-022020-022021-022022-022023-022024-02限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 图表10：全国限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速（2019/1~2-2024/1~2） 图表11：全国限额以上企业体育、娱乐用品类商品零售总额当月同比增速（2019/1~2-2024/1~2） -20-100102030402019-022020-022021-022022-022023-022024-02限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速(%) -20-1001020304050602019-022020-022021-022022-022023-022024-02限额以上企业体育、娱乐用品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 图表12：全国限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速（2019/1~2-2024/1~2） 图表13：全国限额以上企业中西药品类商品零售总额当月同比增速（2019/1~2-2024/1~2） -40-30-20-10010203040502019-022020-022021-022022-022023-022024-02限额以上企