1-2月经济“开门红”的宏观剧本:经济数据整体超预期,但结构上存在一些值得关注的变化。工业生产改善明显强于基建投资,制造业投资在增速上反超了基建投资,春季火爆的消费并没有反映在社零数据上,房地产投资和销售仍未见起色。综合来看,1-2月经济数据对应的GDP同比增速在5.5%以上。今年一季度GDP增速很可能高于去年同期的4.5%,二季度将处于前期政策落地的观察期,宏观的政策基调在整体上不会有太大改变。工业:史上最“快”1月生产,靠什么?今年1月工业生产环比增速达1.16%,为同期历史最快。制造业:“新质生产力”含量较高。2024年1-2月制造业投资增速录得9.4%,为近15个月以来的最高增速。基建:“逆风局”下的小幅降温。2024年1-2月广义基建投资增速为8.9%。接下来国债的“利”,可以对冲地方发债规模偏小的“弊”。