2016年8月外贸数据点评：内需改善下进口明显回升

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 7 证券研究报告 | 宏观研究 2016年8月外贸数据点评 内需改善下进口明显回升 2016年09月08日 投资要点 分析师：郭佳楠 执业编号：S0300515080001 电话：010-64814022 邮箱：guojianan@lxsec.com 研究助理：廖宗魁 电话：010-84816883 邮箱：Liaozongkui@lxsec.com 近年国内生产总值季度增速 资料来源：聚源 相关研究 《出口低位运行，进口仍堪忧》2016-08-08 《美联储加息闸门打开，警惕人民币贬值风险》2016-08-29  8月进出口总值3291.35亿美元，同比下降1.1% 2016年8月当月，我国进出口总值3291.35亿美元，同比下降1.1%。其中，出口总值1905.92亿美元，同比下降2.8%；进口总值1385.43亿美元，同比上升1.5%；当月贸易顺差520.49亿美元。  出口增速符合预期 8月份出口同比增速（以美元计价）为-2.8%，较上月回升2.6个百分点，符合我们的预期。为了减少月度数据波动的影响，7-8月出口同比增速为-4.1%，比二季度上升0.7个百分点。全球经济在三季度略有回升，再加上人民币汇率的贬值，使得三季度出口略微改善。截至8月底，人民币对美元中间价为6.69，今年以来贬值了3.1%；CFETS人民币汇率指数为94.33，今年以来贬值6.5% 分国别的情况看，8月对G3出口增速都有不同程度的改善。8月对美国、日本和欧盟的出口同比增速分别为-0.2%、-0.4%和2.4%，比7月分别上升2.2、5.6和6.1个百分点。  内需有所改善，进口明显回升 8月进口同比增速（以美元计价）为1.5%，比上月大幅回升14个百分点，明显好于我们此前的预期（-5%）。进口大幅回升，一方面是由于近期内需有所改善，另一方面基数等因素也对月度的进口同比增速产生很大的扰动。房屋销售和发电量近一两个月都有明显改善，将使内需暂时摆脱二季度较低迷的状态。剔除月度数据波动的一些干扰后，7-8月进口同比下降5.8%，比二季度回升了1个百分点。不过，进口改善的持续性仍需进一步观察。 从主要商品的进口数量看，8月进口铁矿石（数量）同比增长18.3%，比上月提高15.7个百分点；8月进口原油（数量）同比增长23.5%，比上月大幅提高22.4个百分点。从主要商品的进口价格看，8月铁矿石进口平均价格为55.8美元/吨，原油进口平均价格为326.2美元/吨，进口价格比7月略有下降。  外汇储备小幅减少，人民币存在一定贬值压力 8月份贸易顺差较上月继续增加，为520.49亿美元。另外，8月份外汇储备为31851.67亿美元，比上月减少158.9亿美元，连续两个月小幅减少。外汇储备维持小幅波动，资本外流仍相对温和。随着美联储加息预期的增强（主要是12月加息预期），年底美元指数上涨至100是大概率事件，未来人民币存在一定的贬值压力。 7%8%8%9%10%2011-032012-062013-092014-122016-03 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 7 目 录 一、8月进出口总值3291.35亿美元，同比下降1.1% .......................................................................................... 3 二、出口增速符合预期 ......................................................................................................................................... 3 三、内需有所改善，进口明显回升 ........................................................................................................................ 4 四、外汇储备小幅减少，人民币存在一定贬值压力 ............................................................................................... 5 图表目录 图表1： 出口小幅回升，进口明显改善 ......................................................................................................... 3 图表2：对G3出口有不同程度回升............................................................................................................... 3 图表3：铁矿石和原油进口价格小幅下降 ....................................................................................................... 4 图表4：外汇储备小幅减少 ............................................................................................................................ 5 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 7 一、8月进出口总值3291.35亿美元，同比下降1.1% 2016年9月8日，国家海关总署网站披露，2016年8月当月，我国进出口总值3291.35亿美元，同比下降1.1%。其中，出口总值1905.92亿美元，同比下降2.8%；进口总值1385.43亿美元，同比上升1.5%；当月贸易顺差520.49亿美元。 今年1-8月累计出口总值13529.3亿美元，同比下降7.1%；累计进口总值9980.38亿美元，同比下降9%；累计贸易顺差3548.93亿美元。 图表1： 出口小幅回升，进口明显改善 资料来源：wind，联讯证券 二、出口增速符合预期 8月份出口同比增速（以美元计价）为-2.8%，较上月回升2.6个百分点，符合我们的预期。为了减少月度数据波动的影响，7-8月出口同比增速为-4.1%，比二季度上升0.7个百分点。全球经济在三季度略有回升，再加上人民币汇率的贬值，使得三季度出口略微改善。截至8月底，人民币对美元中间价为6.69，今年以来贬值了3.1%；CFETS人民币汇率指数为94.33，今年以来贬值6.5% 分国别的情况看，8月对G3出口增速都有不同程度的改善。8月对美国、日本和欧盟的出口同比增速分别为-0.2%、-0.4%和2.4%，比7月分别上升2.2、5.6和6.1个百分点。三季度美国经济的复苏明显好于上半年，就业保持和消费保持较好增长，我们预计下半年美国GDP增速会在2.5%左右。英国脱欧以后，欧洲和日本纷纷加码宽松政策，在一定程度上抵消英国脱欧的负面冲击。 图表2：对G3出口有不同程度回升 -400-2000200400600800-40-200204060801002010201120122013201420152016贸易顺差（右） 出口 进口 yoy% 亿美元 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 7 资料来源：wind，联讯证券 三、内需有所改善，进口明显回升 8月进口同比增速（以美元计价）为1.5%，比上月大幅回升14个百分点，明显好于我们此前的预期（-5%）。进口大幅回升，一方面是由于近期内需有所改善，另一方面基数等因素也对月度的进口同比增速产生很大的扰动。房屋销售和发电量近一两个月都有明显改善，将使内需暂时摆脱二季度较低迷的状态。剔除月度数据波动的一些干扰后，7-8月进口同比下降5.8%，比二季度回升了1个百分点。不过，进口改善的持续性仍需进一步观察。 从主要商品的进口数量看，8月进口铁矿石（数量）同比增长18.3%，比上月提高15.7个百分点；8月进口原油（数量）同比增长23.5%，比上月大幅提高22.4个百分点。从主要商品的进口价格看，8月铁矿石进口平均价格为55.8美元/吨，原油进口平均价格为326.2美元/吨，进口价格比7月略有下降。 图表3：铁矿石和原油进口价格小幅下降 -40-200204060201120122013201420152016美国 日本 欧盟 yoy% 02040608010012014016018020001002003004005006007008009001000201120122013201420152016原油进口价格（左） 铁矿石进口价格 美元/吨 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 7 资料来源：wind，联讯证券 四、外汇储备小幅减少，人民币存在一定贬值压力 8月份贸易顺差较上月继续增加，为520.49亿美元。另外，8月份外汇储备为31851.67亿美元，比上月减少158.9亿美元，连续两个月小幅减少。外汇储备维持小幅波动，资本外流仍相对温和。随着美联储加息预期的增强（主要是12月加息预期），年底美元指数上涨至100是大概率事件，未来人民币存在一定的贬值压力。 图表4：外汇储备小幅减少 资料来源：wind，联讯证券 -1,500-1,000-50005001,0001,50090951001051101151201251301352010201120122013201420152016外汇储备变化（右） 实际有效汇率 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 7 分析师简介 郭佳楠：联讯证券基金研究员，具备6年公募基金产品研究经验，目前从事公募基金定性、产品评价及策略研究。持续跟踪基金行业发展动态，对公募产品运作特征有着较为深入的理解。曾为多家机构客户提供基金行业及产品深度专题研究服务；具备银行、证券公司基金池推介及维护经验。 研究院销售团队 北京 周之音 010-64408926 13901308141 zhouzhiyin@lxsec.com 北京 林接钦 010-64408662 18612979796 linjieqin@lxsec.com 上海 杨志勇 021-51782335 13816013064 yangzhiyong@lxsec.com 深圳 刘啸天 15889583386 liuxiaotian@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于10%； 增持：相对大盘涨幅