钢材投资策略周报：成交上升，空头套保离场，整体偏多

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 螺纹05震荡偏多，运行区间[3350，3650]热卷05震荡偏多，运行区间[3500，3850] 钢材投资策略周报 ◼逻辑驱动 2024年3月17日 1、铁水持续低位，钢厂无大规模复工的消息；2、成材累库周期边际回落，下游成交提升；3、炉料成交提升，盘面空头套保减仓；4、卷螺差有扩大迹象。 中财期货黑色组 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） zmd@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼后期关注点 1、股市、债市等其他金融市场表现；2、成材下游需求释放进度，地产资金状况及风险状况；3、钢厂复工以及补库进度。 js@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼风险提示 2019. 1. 221、铁矿发运季节性问题；2、市场提前交易二季度弱势；3、春节后开工不及预期。 一、重点关注 1、十四届全国人大二次会议在京开幕，政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5%左右，居民消费价格涨幅3%左右；今年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元；拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元；国家发改委、财政部、商务部、央行、证监会五部门集中回应当前中国经济热点问题；2月全国CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.7%；美国2月非农就业人数增加27.5万人，为2023年11月来新低。 2、工业和信息化部副部长单忠德今日在中国电动汽车百人会论坛（2024）上表示，工信部将从四方面加大赋能我国新能源汽车产业高质量、系统性、国际化发展。一是将坚持创新驱动，进一步增强发展的内生动力，强化企业科技创新的主体地位，加快新一代动力电池、车用芯片、操作系统、自动驾驶等技术攻关及产业化；二是将完善政策体系，持续优化产业结构和生态，进一步加强产业统筹布局和投资引导，遏制盲目投资和重复建设，进一步提升产业的集中度，引导传统汽车产汽车，引导传统的汽车企业依据自身的技术渠道优势和开放合作，严厉打击不正当的竞争行为，维护公平公正的市场秩序；三是将加大推广力度，不断深化跨域融合创新，研究制定汽车以旧换新、充换电基础设施建设等支持政策；四是将坚持国际合作，以高水平对外开放，助力现代化产业体系的建设，指导汽车企业国际化联盟，建设第三方技术政策服务平台，更好地服务中国企业海外发展。。 3、北京时间下周二，全球资本市场有极高的概率将迎来一个历史性的节点——日本央行自2007年2月以来首度加息，同时退出从2016年2月实施至今的负利率政策。随着日本央行历史性加息的信号愈发明确，在这个风暴将至的周末，国际市场愈发将关注重点从“是否加息”转向“加息后的影响”。据《日经新闻》周六凌晨报道，日本央行判断认为，随着大型企业和工会协商同意今年实施大幅加薪，通胀率有望保持在2%或更高水平，这给央行采取货币政策正常化措施提供了机会。在下周将调整货币政策的预期下，日本央行已经在周五启动内外部的协调工作。目前日本央行的主要工作计划是将-0.1%的政策利率提高0.1个百分点以上，将短期利率引导至0-0.1%区间。 4、2024年2月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄、同比继续下降。2月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。其中，北京、广州和深圳分别下降0.1%、0.8%和0.5%，上海上涨0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。2月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.8%，降幅比上月收窄0.2个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.9%、0.6%、1.0%和0.5%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅与上月相同。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅比上月收窄0.1个百分点。 5、时隔十一年，由中央财政支持的汽车以旧换新行动将再次成为促消费的政策主线。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知。针对汽车消费，《行动方案》提出，实施消费品以旧换新行动，开展汽车以旧换新。加大政策支持力度，畅通流通堵点，促进汽车梯次消费、更新消费。组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争。有专家表示，在消费领域，上一轮”以旧换新”活动属于大件耐用品普及的阶段，而本轮则从解决“有没有”升级为看重“好不好”。 6、十四届全国人大二次会议举行记者会。住房和城乡建设部部长倪虹说，完善从房屋开发建设到维护使用全生命周期的管理制度，这是一项系统性很强的工作。在供给方面，要改革完善商品房的开发、融资、销售等制度，要有力有序推进现房销售；在使用方面，要加快对房屋的体检、房屋的养老金、房屋的保险等专项治理。 二、核心观点 钢铁：现实端，上周末大跌后铁矿和钢材的成交回升，进入实际需求的部分增加，贸易商补库的意愿增加，盘面空头套保了结离场。铁水及成材产量低位让去库速度得到较好改善，炉料价格有筑底迹象，钢厂限价的作用有一定的体现，现货利润也得到了一定恢复。盘面钢厂利润套利区间基本打完，近期炉料可能补涨。预期端，资金实际陷入困难的企业较多，万科债务危机让市场信心大跌，两会积极政策取得实际效果需要时间，因此短期反弹有可能但顺势上涨动力不足。基建托底作用在3-4月的托底作用被地产低迷对冲，且本身释放进度与速率就较慢。制造业逐渐进入淡季。时间来看，金三银四的涨价窗口正在收窄，但近期盘面大量空单兑现及现货抄底成交可能带来上涨。策略来看，短期偏多看待，上方空间有限。 三、基本面与逻辑驱动 3.1现货与基差 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3680/吨(-40)；4.75mmQ235热卷全国均价3820/吨（-26），唐山普方坯3310/吨（-30）。现货价格周变动整体下跌幅度较大，热卷相对螺纹跌幅较小，北方较南方跌幅较小；铁矿石海外价格暴跌带动国内现货，双焦再度提降。国内钢材、铁矿、双焦现货贸易流转量有所改善，炉料基差低位波动，钢厂现货利润、盘面利润上涨。螺纹、热卷基差以回升为主；螺纹、热卷5-10价差近期大幅跌落至平水以下；卷螺差迅速向上、螺矿比上涨较快。预计下周现货价格有回升空间（期货联动回升），基差变动不大，成交量难以大幅提升，价格难以大幅反弹。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 3.2基本面解析 247家钢厂高炉开工率76.15%，环比上周增加0.55 %，同比去年减少6.14%；高炉炼铁产能利用率82.58%，环比减少0.53%，同比减少5.86%；钢厂盈利率21.21%，环比减少3.03，同比减少36.37%；日均铁水产量220.82万吨，环比减少1.43万吨，同比减少16.76万吨。 钢铁解析：供应端：铁水产量相对偏低、热卷产量迅速提升、螺纹产量超低位。主动限产后，各品种钢厂库存较高问题仍然存在，社会库存已经有明显拐头迹象。表观消费复苏趋势显现，热卷强于螺纹，螺纹下游接货意愿仍以观望为主；成本端：现货螺纹、热卷利润小幅回升，但不少钢厂前期亏损已波及现金流，盘面利润套利空间基本打完。钢厂炉料主动降库结束，近期以稳健为主。铁矿石发运、到港处于近年中性偏低位置，但成交低迷导致港口库存回升明显，近两周可能出现改善；双焦基本面较弱，供给宽松未受矿难影响，双焦库存较高且期现价格以回归现货为主，仍有继续提降可能。 需求端：地产需求缓慢释放，万科债务危机爆发和2月终端销售表现不佳让市场悲观情绪加重，近期仅剩在建项目支撑；基建：债券计划发行总量较为乐观，资金落位速度尚可，存续在建项目较多，开工率近期表现尚可；制造业，汽车行业变化不大、家电销售淡季运行但产量支撑仍在，外需出口2月数据预计不弱于往年同期，新订单预计进入调整阶段。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 利润端：全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率68.82%，环比增加5.63个百分点，同比减少9.44个百分点。其中东北、华中、华东区域明显上升，华北、西南、华南区域小幅上升，西北区域明显下跌，其余区域持平。 全国独立电弧炉开工率、产能利用率明显上升，铁矿的性价比提升后让废钢涨价趋势有所放缓。进入三月下旬，延迟复产时间的钢厂陆续复产，主要集中于华南、华东、华中三个区域。从复产规模来看，较前期计划中产能利用率有所下滑。废钢价格企稳，但多数电炉厂处于微亏损区间。近期铁矿价格大跌，铁水性价比上升，电炉钢边际生产者效应减弱，下周钢厂废钢添加可能小幅回落。高炉钢厂的产能利用率也难有提升，盈利率可能有所回升。 中财期货有限公司 济南营业部地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室电话：0371-65611075 成都分公司 太原营业部 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-38606688 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811唐山营业部 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-88698700 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499