1交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明投资咨询：0571-85165192，85058093新世纪期货交易提示（2024-3-18）一、市场点评黑色产业铁矿石偏空铁矿：一季度属于四大矿山传统发运淡季，发运整体小幅回落，但非主流矿山发运保持着季节性高水平，使得全球铁矿总体发运维持高位，本期到港量阶段性回落。目前看下游需求尚未有效复苏，铁水产量连续4周不降反升，金三已过半，钢厂复工复产不及预期，预计后期铁水产量增势或趋缓，预计一季度铁水产量大概率低于去年同期水平。下游需求不足，钢厂以消耗库存为主，港口库存不断累积。铁矿总体供需偏弱，空配的投资者继续持有。煤焦：矿难事故频发，煤矿仍处严监管状态，焦煤供应不会大量增加，但煤矿安监限产仍存不确定性。焦企现货开启第五轮提降，钢厂亏损不断扩大，焦钢博弈加剧，后续仍有提降空间，焦化企业已经面临现金流亏损的严重局面。终端需求疲软形成的负反馈预期依然压制煤焦，持续亏损下焦企限产加码，焦企生产积极性低迷，供需延续弱平衡，下游低需求拖累，煤焦延续振荡偏弱走势。螺纹：目前基本面整体偏空，周五螺纹夜盘“单针探底”回升，但现货情绪并无改观，短期供需依然维持偏弱格局。上周钢材供需双增，库存继续累积，钢厂盈利率继续回落，高炉复产积极性依然不足，铁水维持低位。钢厂限产消息频传，贸易商普遍降价销售，螺纹供需矛盾依然较大，预计供应压力要小于去年。需求仍处于恢复但未完全恢复之际，房地产弱势不改，基建发力不明显，现货延续弱势，螺纹盘面延续振荡偏弱格局。玻璃：节后玻璃期货出现大幅调整，现货延续弱势格局，个别企业开始保价，产销有所好转，下游陆续复工，但新增订单不足，行业继续累库。以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃利润尚可，浮法玻璃日熔量还在持续增加，近期无放水冷修产线，前期点火产线陆续出玻璃，目前供给压力仍存。玻璃企业库存和中游贸易商库存拐头回升，后续玻璃库存能否去化还是取决于节后需求水平。关注其他地区产销能否进一步好转、成本支撑以及地产竣工数据。煤焦偏弱卷螺底部震荡玻璃震荡偏弱纯碱震荡金融上证50震荡股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.22%，上证50股指收录0.14%，中证500股指收录1.14%，中证1000股指收录1.26%。北向资金净流入103.26亿元。贵金属、基本金属呈现资金净流入，发电设备、煤炭板块呈现资金净流出。四大指期货主力合约基差走强，四大股指期货主力合约基差为正值。国务院总理李强主持召开国务院第四次全体会议强调，中央经济工作会议和《政府工作报告》明确的任务，就是今年沪深300震荡中证500上涨中证1000上涨2024年3月18日星期一 2交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明国务院工作的重点，各部门要推动各项任务举措全面落地落实。一要集中精力稳预期稳增长，加大政策支持和服务保障力度。二要坚定不移转方式增动能，强化企业科技创新主体地位，推动传统产业转型升级，完善新兴产业支持政策，及早谋划布局未来产业，因地制宜发展新质生产力。三要以更大决心和力度深化改革开放。四要稳妥有序化解重点领域风险，把风险处置和推动高质量发展更好结合起来，及时出手处置苗头性问题，统筹推进各领域风险化解。五要切实做好保障和改善民生工作，兜住兜牢民生底线。六要大力提升抓落实的效能，严格落实责任，压茬推进工作。中国2024年前2个月人民币贷款增加6.37万亿元。分部门看，住户贷款增加3894亿元，其中，短期贷款减少1340亿元，中长期贷款增加5234亿元；企（事）业单位贷款增加5.43万亿元，其中，短期贷款增加1.99万亿元，中长期贷款增加4.6万亿元，票据融资减少1.25万亿元；非银行业金融机构贷款增加4294亿元。前两个月人民币存款增加6.44万亿元。其中，住户存款增加5.73万亿元，非金融企业存款减少1.85万亿元，财政性存款增加4806亿元，非银行业金融机构存款增加1.71万亿元。2月末广义货币（M2）余额299.56万亿元，同比增长8.7%；狭义货币（M1）余额66.59万亿元，增长1.2%；流通中货币（M0）余额12.1万亿元，增长12.5%。前两个月净投放现金7566亿元。北向资金流入，风险偏好改善，建议股指多头持有。国债：中债十年期到期收益率下降1bp，FR007持平，SHIBOR3M持平。央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，上周五（3月15日）以利率招标方式开展130亿元7天期逆回购操作和3870亿元1年期MLF操作，中标利率均与此前一致。Wind数据显示，当日有100亿元逆回购及4810亿元MLF到期，单日全口径净回笼910亿元。利率近期反弹，建议国债期货多头减持。2年期国债震荡5年期国债震荡10年期国债震荡贵金属黄金震荡黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并停止加息甚至开启降息周期来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落。因此，长期来看，贵金属的上行逻辑未变。短期扰动因素：美联储2月FOMC会议维持政策利率不变，符合市场预期，但最新政策声明暗示美联储官员对通胀回到2%目标缺乏信心，不急于3月降息，市场对3月降息预期大幅降温，预期第二季度开启降息。数据上看，美国2月ISM制造业PMI录得47.8，大幅弱于市场预期，表明美国经济基本面进一步下滑，为美联储降低利率提供数据支撑；美国2月劳动力市场报告显示，虽然非农人数27.5万超过市场预期，但失业率超预期上升至3.9%，说明美国劳动力市场有所降温。通胀方面，2月CPI录得3.2%，核心CPI为3.8%，均超过市场预期。整体来看，整体通胀仍显顽固，但通胀回落趋势未改，注意通胀的不确定性。如果经济基础强劲且供给风险并未彻底解除，美联储何时开启降息或有更多变数，贵金属或维持宽幅震荡。白银震荡 3交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明有色金属铜反弹铜：宏观层面：国内宏观政策以积极财政政策为主导，宽松货币政策协同配合，产业政策侧重国家战略领域。市场预期2024年名义GDP与CPI将改善。近期外需边际改善，出口增速回升，海外补库周期或带动上游原料需求。市场正在对美联储降息预期提前进行反应。产业面，铜矿供应增速下滑，以及加工费下降压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，叠加AI算力和新能源电力需求共振，铜供需偏紧预期增强。短期铜价强劲反弹后，仍需警惕海外宏观层面不确定因素对铜价带来冲高回落压力。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在65000-75000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：上游氧化铝受环保限产影响供应阶段收缩，铝供应增长受限，支撑铝价。近期需求改善回升，短期铝库存仍处低位。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象，对后期铝需求产生偏负面影响，或承压铝价。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复筑底。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但短期因江西宜春环保督察力度加强刺激锂价反弹，此反弹是下降趋势中的技术性超跌反弹，中期仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。铝反弹锌冲高回落镍筑底反弹碳酸锂冲高回落锡反弹不锈钢筑底油脂油料豆油震荡偏多油脂：MPOB报告显示马棕油库存降至七个月来最低，处于季节性减产周期的棕油，再加上斋月期间马来和印尼工人数量将大幅减少，短期会导致棕榈油产量下降，不过棕榈油近月存在产量恢复预期，同时由于棕榈油较其他油脂缺乏价格竞争力，出口或许将维持疲软。3月份国内大豆进口较少，大豆供给趋紧下豆油价格将维持强势，渠道建库积极性有所提高，油厂豆油库存去化加速；棕榈油近月买船偏少，库存加速去化对油脂构成支撑，预计油脂在外盘的提振下震荡偏多，但注意风险，同时关注北美产区天气、马棕油产销。豆粕：全球大豆年末库存下调，巴西大豆收割进入高峰期，产量形势逐步明朗，阿根廷出现强降雨，或影响大豆收获。2024/25年度北半球大豆即将进入种植面积炒作期，市场预期美国新年度大豆种植面积预期增长，关注3月底美豆种植意向报告。投机基金结束连续16周净做空转为净买入，一旦基金大规模平空，将伴随美豆期价大幅反弹。国内港口大豆库存近期持续回落，饲料企业低库存背景下，后期采购需求将会被激发，棕油震荡偏多菜油震荡偏多豆粕反弹菜粕反弹 4交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明不过五一前又面临一波能繁母猪淘汰，4、5月进口大豆到港数量偏高，后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差销售成交变化，预计豆粕短期或持续反弹，关注北美大豆天气不确定性风险。豆二：USDA报告影响中性偏多，阿根廷出现强降雨，或影响大豆收获，投机基金庞大的美豆净空单持仓可能触发美的强劲反弹。随着油厂开工率快速恢复，港口大豆库存近期持续回落，不过二季度国内进口大豆供应压力持续存在，预计豆二短期或持续反弹，注意美国中西部产区春播天气及大豆到港等情况。豆二反弹豆一反弹软商品棉花偏强棉花：近期美棉有所下滑，郑棉则探底回升，期价总体还围绕16000整数位展开震荡。供应端维持较为宽松的格局，进口棉港口库存保持增长态势。市场关注的重心是下游需求的变化，而节后下游新增订单不足，有继续走淡迹象，市场担心出现旺季不旺的情况。但目前下游纺织企业开机率依旧持稳运行，随着“金三银四”旺季深入，需求存在向好预期；美棉的供需紧平衡有助于价格高位企稳运行，内外棉价倒挂恐将延续，预计郑棉仍将偏强运行。橡胶：在日胶凌厉涨势带动下，沪胶涨幅也明显放大，期价突破前期高点，距15000仅一步之遥。各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策影响下，国内2月份汽车产销环比、同比均有两位数增长；节后国内轮胎开工率稳步回升，轮胎企业订单较为充足，不少轮胎企业开始上调售价。供应端偏紧，泰国产区胶水、杯胶等原料收购价持续走高，我国的进口量大幅低于2023年同期，1至2月中国进口天然及合成橡胶合计115.6万吨，同比降12.6%。国内社会库存157.46万吨，较上期下降1.56万吨。成本支撑以及下游开工率增长为胶价提供驱动，继续看高。糖：郑糖继续上攻，，内外盘都在反弹通道中。ISMA将印度糖产量预估上调为3400万吨，ICE糖的上涨也出现停顿。国内销售顺畅，累计销糖量和销糖率都处于历史偏好水平，库存压力并不大，广西第三方库存115.8万吨同比减少41.9万吨，云南第三方库存40万吨，同比减少20万吨，均是近几年的偏低水平，供需端给予了糖价支撑，现货报价相对坚挺。棉纱偏强红枣回落橡胶偏强白糖反弹能化产业原油观望原油：美国钻井数量升至6个月来新高，需求方面虽然美国需求局部回暖，但全球经济和需求前景改善缓慢。预计国际原油价格震荡为主。沥青：短期来看，国际原油偏强运行对于成本有所支撑，但是供需面仍未有明显好转，预计市场维持偏稳运行，个别窄幅调整。燃料油：周末原油走势微跌，汽柴油产销平平，燃料油消息面向好引导有限。受供应偏紧支撑，炼厂出货仍高位整理，下游采购心态谨慎，预计今日行情仍延续稳价居多。PTA：市场对需求前景的担忧仍未消除，叠加美国石油钻井数量增加，油价下跌。TA负荷回落至80.9%附近，PXN价差318美元/吨；聚酯负荷回升至90.1%，现货TA加工差在311元/吨附近。原油下跌，TA供需改