1交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明投资咨询：0571-85165192，85058093新世纪期货交易提示（2022-9-27）一、市场点评黑色产业螺纹偏多螺纹：本周钢材整体情绪较好，随着宏观和产业利空出尽，黑色板块强势上涨。武安出台天气不好情况下限产比例要求，以及二十大和秋冬季限产下，全年平控目标仍使得供应受限，下方仍有支撑。近两周全国建材成交环比好转表明旺季需求确有改善，日成交有所放量，旺季有所期待。螺纹钢总库存711.57万吨环比回落10.05万吨，处于近四年同期的低点。二十大和秋冬季限产下，复产速度偏慢，供应增速受限。螺纹表需超预期回升，重回去库状态，重心或上移，01合约目标价3900元/吨。铁矿：从基本面来看，8月份以来的钢厂复产是推动铁矿石价格反弹的核心因素。从中期来看，铁矿石需求仍将受到压制。目前铁水产量小幅回升，矿价回升部分兑现复产预期，天津接到环保限产通知，后续唐山大概率跟进，这意味着钢厂复产的空间有限。如果全年减产目标明确，铁矿石价格将再受打压。从估值角度而言，前面90美元附近的非主流矿成本集中区间存在支撑。策略上，在限产影响需求以及钢厂节前补库结束后，多单可以考虑离场，建议投资者关注反弹做空机会。铁矿石逢高空焦煤震荡偏多焦炭震荡偏多能源化工品PTA逢高空远月PTA：市场对经济衰退的忧虑有增无减，美元指数屡创新高，国际油价继续下跌；TA加工费较好，本周TA负荷回升至73.5%，但因原料短缺，短期回升空间受限；终端新订单稍微改善，聚酯负荷略微回落至83.9%。原油高位宽幅震荡为主，TA供需去库，跟随成本端波动。MEG:MEG负荷下降，目前负荷43.98%，上周港口库存继续去库，进口继续保持偏低水平，供应端压力稍缓；聚酯负荷回落至83.9%；原油继续下跌，动煤现货震荡，东北亚乙烯震荡，原料端偏弱，9月EG供需去库，短期EG震荡为主。MEG观望油脂油料豆油震荡偏弱油脂：印尼延长棕榈油出口税豁免，加快棕油出口进度，有利于印尼去库存，但马棕榈油9月出口增幅或将因印尼出口而受限，如果未来几个月马棕榈油出口量不能保持增长，届时马棕油库存将面临进一步攀升风险。随着印马两国出口竞争持续上演，未来需重点关注印度和中国的需求增量，三季度为印度的棕榈油消费旺季，棕榈油进口量仍有增加空间，国内9月棕榈油整体进口量有望增加。随着国内油厂开工率的逐渐恢复，节日备货节奏继续影响油脂消费，同时受到多地疫情散发的影响，餐饮消费受到打压，国际原油创新低拖也累油脂，同时油厂挺粕抛油也将继棕榈油震荡偏弱菜油震荡偏弱豆粕震荡菜粕震荡2022年9月27日星期二 2交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明续对油脂价格构成压制，预计油脂震荡偏弱，关注产地棕油产销及政策、美豆产区天气以及原油等不确定风险因素。豆粕：目前影响美豆期价的主要因素来自于美豆产量前景、美豆出口节奏、南美大豆播种预期。美豆优良率下滑，随着美国大豆生长期的天气炒作告一段落，美国大豆收割率为8%，低于市场预期。USDA将美国2022/23年度大豆年末库存预估下调至七年低位，产量预估下滑，平均单产预估为每英亩50.5蒲式耳，USDA报告利多支撑仍在。巴西2022/23年度大豆播种率为2%，远高于5年均值，宏观扰动因素，原油价格剧烈波动，美豆收割，南美播种均持续影响美豆期价。国内阶段性进口大豆到港量明显下降，油厂开工率进一步攀升，港口大豆库存继续去化，豆粕供应增加，油厂挺粕抛油心态持续，重点关注节前下游的备货提货节奏以及远期基差成交情况，这将决定油厂豆粕库存是否继续去库存，同时关注中期油厂买船节奏，豆粕跟随美豆震荡运行，关注美豆产区不确定风险因素。豆二震荡豆一震荡偏多软商品棉花震荡棉花：国内外棉花创新低的走势还未结束，强势美元不断施压于商品市场。国际市场供应端紧张情况或不及预期，最新美棉出口周报显示签约量稀少、中国取消之前签订的合同，不过天气扰动因素尚存，ICE棉维持宽幅震荡运行态势。国内纺织服装的出口增速在8月降幅明显，减少了14.7个百分点，目前产销情况有所回暖，预计9、10月的数据将有改善，需求端的回暖对棉价产生一定支撑。今年新疆籽棉上市时间有所推迟，9月末10月初将进入大规模的收购阶段，目前由于疫情等原因，新疆大规模收购被延迟，部分轧花厂反映北疆一些地区可能将延迟到9月底开始收购。除了价格以外，时间也会成为买卖双方博弈的领域：棉农可能推迟交货，以争取好的价格；轧花厂收购的心态也会倾向保守，谨慎观望的同时，通过快速出货以及期货盘面锁定等方式来减少风险。目前新棉有价无市，预计开秤价将在十一长假后才能影响期货盘面。橡胶：沪胶在万三关囗得到支撑，夜盘强劲反弹。重卡数据还不乐观：1—8月的重卡市场累计销售47万辆，比上年同期的117.4万辆下降60%。不过我们看到轮胎开工率较快上升：截至2022年9月23日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.52%，较上周提升9.45个百分点，较21年同期提升3.58个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为63.25%，较上周提升6.98个百分点，较21年同期提升10.26个百分点。市场也在关注供应端可能的利好：市场开始交易2022年橡胶交割品产出大幅减少预期，目前盘面仓单数量仍处于相对较低水平；此外，天气炒作也构成潜在利好，近期国内外产胶区将受到台风的影响，如果雨水不断，则有再度重演2020年10月份行情的可能。总体来看，胶价有望保持相对坚挺走势。白糖：由于巴西甘蔗压榨量、制糖比例及ATR提高，糖产量因而同比增加，国内外糖价再度走软。国际糖业组织9月预估，2022/2023榨季的全球食糖产量预计将升至创纪录的1.819亿吨，比上一榨季增长4.5%，橡胶反弹白糖偏弱 3交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明全球食糖供应过剩560万吨。巴西双周生产进度高于预期，随着原油走弱，未来巴西糖醇比有望继续提升。国内供应端的压力将继续维持，根据商务部的到港预报以及排船的数据来看，后期加工糖到港的数量预计还是维持8月的“巨量”水平。几个月来，国内外糖价都呈现逐波下行的走势，每一波的高点和低点都在不断下移。预计郑糖延续回调行情、后市仍难乐观。金融上证50震荡股指/国债：上一交易日，沪深300股指回落0.5%，上证50股指回落0.57%，中证500股指回落1.41%，中证1000股指回落1.26%。餐饮旅游、发电设备板块涨幅领先，资金呈现净流入。贵金属、石油天然气板块跌幅领先，资金呈现净流出。北向资金净买入42.77亿元。欧洲股市回落，美国标普股指回落。四大股指期货主力合约基差回落，IM股指期货主力合约基差为正值。股指波动率反弹，VIX反弹。美债收益率迅速上升，海外美元加速回流，高风险资产在避险情绪下被抛售，尤其是非美市场资产。临近节日，降低风险偏好，股指多单减持，国债期货多头持有。沪深300走弱中证500走弱中证1000走弱2年期国债反弹5年期国债反弹10年期国债反弹有色产业铜震荡调整铜：北溪1号断供导致欧洲有色金属冶炼厂减产助推金属价格上涨，以及国内“金九银十”的季节型需求旺季中，电力电网投资加速，增加铜原料采购。目前铜库存整体处于低位，对铜价影响偏正面。中期国内经济好坏参半，新能源高增长，基建稳大盘，房地产疲软。海外方面，美国经济处于“衰退+紧缩”状态，市场对政策紧缩的反应较为充分，对衰退反应正在进行中。宏观面依旧压制铜价上行空间。中期沪铜价格在全球铜矿90%分位线成本端上方50000-55000元/吨区间，获得支撑力度较强。长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。短期铜价调整后，中期或延续震荡反弹节奏。铝震荡调整铝：四季度受能源供应紧张影响，欧洲铝冶炼厂减产或达30-50万吨，预计全年减产130-150万吨。三季度云南电解铝产量受枯水期水位低，水力发电受限影响，或出现50万吨左右减产。若秋冬季出现极端寒冷天气，电力供需矛盾再度突出，届时电解铝厂开工率回落或将再度回落，对铝价支撑影响或再度显现。在国内“金九银十”的季节型需求旺季中，铝线缆厂开工率上升源于电力电网投资加速，增加铝原料采购，目前铝库存处于去化状态。目前，不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在17300-18000元/吨，对铝价支撑力度较强。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。短期铝价调整后，中期或延续震荡反弹节奏。但美国加息抑通胀决心依旧强烈，对铝价形成宏观上的压制。 4交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明免责声明：1.本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，请投资者务必独立进行交易决策。我公司不对交易结果做任何保证，不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任。2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。4.本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有。未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。