交易提示
1交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明投资咨询：0571-85165192，85058093新世纪期货交易提示（2022-11-24）一、市场点评黑色产业铁矿石反弹抛空铁矿：短期铁矿反弹幅度偏大，周末印度下调铁矿出口关税，实际供应量的回升在12月有所体现，对铁矿形成打压。海外四大矿山季度产量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应有宽松预期。需求呈现下行趋势，日均铁水产量下降幅度较大。随着冬季限产到来，铁水产量有下降预期，钢材消费淡季对需求的抑制作用将逐步兑现。长短流程企业普遍都在成本线边缘徘徊，多数钢厂维持原料低库存运行，叠加终端需求不及预期，预计年末钢厂补库对需求的提振有限。目前铁矿供强需弱，基差收敛，关注反弹受阻后高位试空机会，并设好止损。煤焦：下游实际需求回落以及焦炭开始第一轮轮提涨，钢厂尚未同意，盘面煤焦大幅反弹，产地焦煤价格仍在下跌。停产煤矿陆续复产以及蒙煤通关量的逐渐回暖，焦煤供应边际增加，需求下滑相对确定。市场预期焦炭现货价格或稳中有涨，焦炭产量随着利润好转或止跌回升。近期疫情防控变化和国外加息放缓导致需求预期波动，短期偏多，但由于下游成材需求偏弱，刚需承压，部分钢厂开始控制到货节奏。煤焦整体向下的大方向未变，关注成材消费和秋冬季钢厂减产情况。卷螺：当前钢厂全国范围内盈利率回到20%，焦化厂开始第一轮提涨，钢厂尚未同意，钢厂利润有所修复。随着冬季来临，实际需求难有增长。钢价的大幅走强更多来自于宏观预期的修复，在政策实际影响难以验证的情况下，盘面在预期下先行，基差以及近远月价差仍有继续收敛预期。短期黑色板块实际上仍未脱离基本面偏弱的困局，宏观面情绪占优，短期追多的性价比不足，警惕情绪释放后的回调风险。煤焦震荡卷螺震荡玻璃震荡纯碱偏多金融上证50反弹股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指上涨0.1%，上证50股指反弹0.17%，中证500股指下跌0.16%，中证1000股指下跌0.23%。发电设备、建筑板块涨幅领先，资金呈现净流入。制药、教育板块跌幅领先，资金呈现净流出。北向资金净买入15.65亿元。欧洲股市反弹，美国标普股指上涨。四大股指期货主力合约基差走弱，IM股指期货主力合约基差为正值。股指波动率震荡，VIX回落。美联储11月会议的纪要显示，其在抗击高通胀方面正在取得进展，正寻求放缓加息步伐，这意味着在今年年底到2023年之前会有较小的加息幅度。近期外围权益市场调整，股指多头轻仓持有，持有IO和IM的看多期权。国债：中债十年期到期收益率下降1bp，中债10-1年期收益率利差上升1bp。FR007下降1bp，SHIBOR3M平稳，银行间同业资金利率震荡。国务院提出适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。央行、沪深300反弹中证500反弹中证1000反弹2年期国债反弹5年期国债反弹10年期国债反弹2022年11月24日星期四 2交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明银保监会正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》。债券利率有望下行，建议国债期货多头增持。贵金属黄金震荡黄金：美联储11月份的会议纪要整体偏鸽，市场预期12月加息50个基点的概率上升到80%，加息的节奏可能适当放慢，而利率的最终目标水平比加息幅度更重要；同时，避险方面，美债10Y-3M利差在10月正式出现倒挂，欧元区制造业PMI连续五个月低于荣枯线，未来一年出现衰退的可能性为80%，美国为60%，市场对经济前景的担忧对黄金价格形成稳定支撑，黄金预计维持高位震荡。白银震荡有色金属铜逢高空铜：宏观层面：国内经济好转迹象逐渐显现，新能源高增长，基建稳大盘，房地产边际改善。海外方面，美国经济处于“衰退+紧缩”状态，市场对政策紧缩的反应较为充分，对衰退反应将在后期进行。美国通胀向下拐点显现，加息步伐放缓预期增强，刺激短期铜价反弹，但欧美经济衰退预期又会形成宏观上的压制。产业层面：需求淡季，铜杆企业开工率下降，影响上游铜原料采购，铜库存回升。中期沪铜价格在全球铜矿90%分位线成本端上方50000-55000元/吨区间，获得支撑力度较强。长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：四季度受能源供应紧张影响，欧洲铝冶炼厂减产或达30-50万吨，预计全年减产130-150万吨。三季度云南电解铝产量受枯水期水位低，水力发电受限影响，或出现50万吨左右减产。若秋冬季出现极端寒冷天气，电力供需矛盾再度突出，届时电解铝厂开工率回落或将再度回落，对铝价支撑影响或再度显现。在下游初级加工端，铝线缆厂开工率上升源于电力电网投资加速，增加铝原料采购，目前铝库存处于去化状态。目前，不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在17300-18000元/吨，对铝价支撑力度较强。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。短期铝价调整后，中期或延续震荡反弹节奏。锌：矿产冶炼端供应释放，压铸锌订单需求边际改善，其他领域订单表现尚可。短期现货市场出货增多，升水回落。内外环境存边际改善预期，刺激锌价短期偏强运行。但欧美经济衰退仍会压制中期锌价反弹空间。铝调整锌调整镍调整铅调整锡调整不锈钢调整油脂油料豆油震荡偏弱油脂：联合国证实黑海谷物出口协议将会延期120天，有助于缓解人们对黑海谷物出口中断的担忧。随着印尼上调出口税棕油出口价格竞争力有所减弱，不过印尼B40道路测试通过，不过印度中国购买需求转弱，市场开始关注棕榈油减产季叠加拉尼娜影响下的棕榈油产量预期，尤其是近期部分产区开始出现的降雨引发减产忧虑。预计国内大豆到港量逐步增加，但豆油库存下滑，随着棕油到港量持续增加，棕油库存已快速攀升至五年高位，疫情防控虽已优化但仍面临不确定性，对油脂需求的负面影响仍在持续，再加上原油偏弱，油脂短期或有反弹，但整体呈现震荡偏弱走势，关注南美天气、产地棕油产销等不确定。豆粕：美豆年末库存上调，但仍是七年最低水平。密西西比河航运条件棕榈油震荡偏弱菜油震荡偏弱 3交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明略有改善，但通过驳船沿密西西比河运送谷物成本远高于上年同期。美豆压榨需求保持旺盛，出口需求迎来改善也对美豆价格构成支撑。巴西大豆主产区降雨丰富，大豆最大产州播种接近尾声，目前市场对巴西大豆仍持丰产预期；阿根廷大豆主产区近期降雨有助于播种，但后期天气继续干燥。人民币汇率走强进一步减少大豆进口成本，油厂远期买船积极性提升，大豆到港量将逐步增加，油厂开工率回升，油厂豆粕库存位于年内低位，豆粕短期或高位震荡，关注南美大豆播种天气不确定风险因素。豆二：USDA上调美豆单产，增加期末库存，但美国大豆期末库存仍是七年最低水平，密西西比河航运条件略有改善。南美天气仍有不确定性，有机构开始下调巴西大豆产量预估。油厂开工率逐步回升，周度大豆压榨量也将迎来恢复性增长，11月进口大豆陆续到港，港口大豆库存缓慢增加，油厂买船节奏仍将是市场关注的焦点，豆二或震荡偏弱，关注南美大豆播种及密西西比河运输情况。豆粕高位震荡菜粕高位震荡豆二震荡偏弱豆一震荡偏弱软商品棉花反弹棉花：郑棉窄幅波动，消费面疲软一直是制约国内棉价的主要因素，随着新棉上市加快，市场担忧实盘压力进一步加大。淡季来临、疫情反复等因素都使得产业链承压、棉花销售困难。但当前市场棉价混乱，过大的疆内外价差、期现价差和内外价差导致了近期棉市呈现内强外弱格局，郑棉呈现抵抗性下跌走势。目前籽棉价格有所上涨；新棉仓单注册缓慢，而陈棉仓单集中注销，导致目前仓单处于近年来的低位，而较高的持仓使得盘面存在软逼仓的可能；11月上旬以来中国各主港棉花库存总量持续下降，贸易商手中剩余的现货比较少；目前籽棉绝大部分完成收购，轧花厂打压棉价的意愿下降。郑棉在技术调整后仍有望震荡攀升。橡胶：沪胶高位震荡，属强势整理。国产胶接近尾声，国内云南产区预计本月底停割，海南也将在12月底停割，国产胶供应增量有限。但替代指标进入部分抵消了产出下降带来的影响，四季度国内天然橡胶到港量还有增加空间，社会库存进入累库周期；由于原料价格上涨，泰国原料收购均价稳中有升。天然橡胶仓单数量上升速度放缓，临近仓单注销，预计注销后新仓单数量为10.7万吨。消费端有所恢复，轮胎开工率经过V型反弹，全钢胎反弹至今年开工率最高值，半钢胎开工率近7成水平，受备货情绪胶价后续有望走强，不过轮胎消库尚不明显，轮胎厂成品库存持平。糖：ICE原糖延续回落，随着北半球进入榨季高峰，供应增量限制原糖上方空间。基本面数据继续呈现供应过剩，国际糖业组织（ISO）在其最新公布的报告中将2022/23榨季全球食糖供需预测调整为过剩618.5万吨，高于此前8月预计的过剩量。国内正值压榨高峰，南方产区11月份拉开新榨季生产序幕，目前新糖上市量还相对较少，对价格压力暂时有限，但供应增长的前景促使糖企降价去库意愿较强。陈糖正处于去库阶段，在高库存和进口压力的背景下，新糖上市以及需求转弱不断给糖市带来压制，全国的供应仍较为充足，供需层面均看不到有效的驱动，不利于糖价上行。棉纱反弹红枣弱势橡胶走强白糖震荡走弱 4交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明能化产业原油观望原油：EIA原油库存降幅超预期，但成品油库存大增。G7即将公布俄罗斯原油价格上限，疫情形势和全球经济放缓打压需求前景不利于油价。原油短期还是宽幅震荡为主。沥青：沥青跨区域资源竞争有所加剧，国内沥青市场偏弱运行燃料油：低硫渣油/沥青料放量价格预计下行为主，船燃成本或走低，叠加需求冷清，180价格下行预期较强，部分地区批发市场期货价格先行回落，现货价格小幅走跌。多地供船价随批发价下行。预计市场价格继续趋弱调整。PTA：欧盟及G7计划将对俄石油价格上限设置在65-70美元，高于此前预期，供应风险忧虑减缓，叠加全球经济仍显疲软，油价大跌；PXN价差走缩，TA加工费尚可，本周TA负荷略微下降至72.5%；终端新订单断崖式走差，且聚酯负荷下降至78%之下。原油高位宽幅震荡为主，近月TA供需累库格局或不及预期，跟随成本端波动。MEG:MEG负荷回落，目前负荷55.14%，上周港口略微去库，进口供应压力依旧不小；聚酯负荷下降至77.6%；原油大跌，动煤现货走弱，东北亚乙烯震荡，原料端转弱，近月EG供需累库，短期EG偏弱震荡为主。PF:成本支撑疲弱，尤其是PTA在高加工费及后续供增需降带来的压力下或延续疲态，而下游纱厂负荷继续下滑且成品库存难以消化，缺乏利好，短纤市场仍延续跌势。沥青观望燃料油观望PTA逢高空01MEG观望PF观望甲醇逢高空甲醇：11月23日甲醇主力震荡偏弱，煤价继续松动叠加基本面预期承压，甲醇震荡偏弱运行。今日港口现货基差01+220/+230环比走弱，整体成交一般，港口本周仍有阶段性封航影响卸货效率，库存小幅去化；内地市场近日成交氛围好转，本周西北签单量环比大幅增加，但库存继续累库至绝对高位，临近冬季企业后期仍面临较大排库压力。煤炭方面沿海电厂库存补至高位，港口报价持续下跌，坑口化工煤到厂价也走弱明显，后期若煤价持续下行则甲醇下方空间将进一步打开。供需驱动来看，供应端甲醇开工提升，月底前仍有多套装置计划重启，供应或将持续恢复，关注低利润及天然气限气对于供应弹性影响。需求端传统需求进入淡季开工低位，烯烃方面利润依然偏低，兴兴年内恐难重启，宁波富德后期存在检修计划，盛虹乙烯年底前若顺利投产斯尔邦MTO或面临减停产可能。整体而言，甲醇后期考虑到存量装置重启、新增投产和进口回升，而烯烃需求支撑不足情况下供需压力将逐步增加，维持逢高偏空思路看待。PVC：昨日PVC表现震荡，推动在于预期以及空头移仓，压力来自基本面。疫情管控预期或有反复，政策托底促使地产预期改善，不过地产尚未走出周期底部，行业复苏道阻且长。预期偏乐观，但从基本面考虑，PVC供应弹性逐步释放，下游渐入淡季、低价对投机刺激相对有限，且5900附近进口窗口打开，PVC或重回累库格局，下行压力增大。01合约进入PVC逢低多聚丙烯逢高空塑料中性苯乙烯中性 5交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明移仓周期，空头或渐离场，V下行空间有限。聚丙烯：11月23日P
