万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 上周五A股三大股指全部上涨，上证指数收涨0.54%，报3054.64点；深证成指收涨0.60%，报9612.75点；创业板指收涨0.06%，报1884.09点。A股两市全天成交额9442.39亿元人民币，北向资金净买入103.26亿元人民币，其中，沪股通净买入67.92亿元人民币，深股通净买入35.34亿元人民币；南向资金净买入41.66亿港元。A股两市个股多数上涨，上涨个股数为4150。申万行业方面，有色、环保、通信领涨，煤炭、家电、电力设备领跌；概念板块方面，汽车拆解概念、送转填权、金属回收概念指数涨幅居前，Sora概念、共享单车、CRO概念指数跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌1.42%，恒生科技指数收跌1.50%；海外方面，美国三大股指全线收跌，道指收跌0.49%，报38714.77点，标普500指数收跌0.65%，报5117.09点，纳指收跌0.96%，报15973.17点。欧洲股市、亚太股市大部分下跌。 【重要新闻】 【证监会会同有关方面制定出台4项政策文件】证监会会同有关方面制定出台《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》、《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》以及《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》4项政策文件。据介绍，这批政策文件坚持目标导向、问题导向，突出“强本强基”和“严监严管”，积极回应市场关切，释放强监管防风险促高质量发展信号，着力稳信心、稳预期。 【3月18日转融券“T+1”正式落地】根据证监会安排，3月18日，转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，市场所理解的转融券“T+1”正式落地。此前，暂停转融通借入证券实时可用业务通关测试工作已经开展，参与测试的券商纷纷表示顺利通过。业内人士称，转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，目的在于保护中小投资者权益，营造更加公平有序的市场环境。随着后续制度规范持续落地，更多改革措施出台，将进一步推动投融资动态平衡和良性互动，提振投资者信心。 研报精选 证监会集中发布四项政策 梯媒带动广告市场维持增长，快消品行业持续领跑分红率提升 【市场回顾】 【重要新闻】 【证监会会同有关方面制定出台4项政策文件】证监会会同有关方面制定出台《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》、《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》以及《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》4项政策文件。据介绍，这批政策文件坚持目标导向、问题导向，突出“强本强基”和“严监严管”，积极回应市场关切，释放强监管防风险促高质量发展信号，着力稳信心、稳预期。 【3月18日转融券“T+1”正式落地】根据证监会安排，3月18日，转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，市场所理解的转融券“T+1”正式落地。此前，暂停转融通借入证券实时可用业务通关测试工作已经开展，参与测试的券商纷纷表示顺利通过。业内人士称，转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，目的在于保护中小投资者权益，营造更加公平有序的市场环境。随着后续制度规范持续落地，更多改革措施出台，将进一步推动投融资动态平衡和良性互动，提振投资者信心。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 研报精选 证监会集中发布四项政策——策略快评报告 投资要点： 证监会集中发布四项政策文件，强监管、防风险，促高质量发展基调明确：3月15日，证监会制定出台四个文件。一是《关于严把发行上市准入关，从源头上提高上市公司质量的意见》；二是《关于加强上市公司监管的意见》；三是《关于加强证券公司和公募基金监管，加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见》；四是《关于落实政治过硬、能力过硬、作风过硬标准，全面加强证监会系统自身建设的意见》。从企业发行上市、上市公司监管、金融机构建设、证监会系统建设四个方面进一步明确强监管、防风险，推动资本市场高质量发展的目标。 证监会从严监管IPO，从源头提高上市公司质量：在《关于严把发行上市准入关，从源头上提高上市公司质量的意见》中，证监会全面从严加强对企业发行上市活动的监管， 要求压紧压实发行监管全链条各方责任。新规共包括8项政策措施。证监会同步修订实施《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》、《首发企业现场检查规定》两个配套文件。 此次新政核心要让发行监管的链条更加坚固，监管更加严格，板块功能更加突出。表明证监会将从发行上市的全链条各个环节加强监管，坚决落实监管要“长牙带刺”、有棱有角要求。预计证监会将持续提高监管检查力度，严惩违法违规行为。拟上市企业质量要求更为明确，内控机制、公司治理等规范性要求有所提高，同时财务造假等问题将被严肃追责。中介机构“看门人”责任将进一步压紧压实。证监会将落实中介机构常态化滚动式现场监督机制。交易所未来审核中将更加关注“清仓式”分红、高价超募等问题，并将研究提高部分板块上市门槛。这些举措都将从源头上提高上市公司质量，强化资本市场功能发挥，保护市场投资者的权益，促进建设“以投资者为本”的资本市场。 加强上市公司监管，增强投资者获得感：《关于加强上市公司监管的意见》中就打击财务造假、规范大股东减持及推动上市公司分红回购、加强上市公司市值管理等四大方面作出安排，共有十八项政策举措。新政重点在于对上市公司的持续监管，多项具体措施促进上市公司重视自身投资价值。 针对信息披露及财务数据造假问题，证监会表示将推动构建资本市场财务造假综合惩防体系，强调将全方位立体式追责，提出严惩第三方配合造假问题。此次新规政策针对性更强，预计带来更强震慑作用，促进上市公司提升信息披露质量。 就市场关注的大股东减持的相关规则，证监会表示后续将主要从以下方面加强监管：一是明确离婚、控股股东解散等情形的减持规则。二是明确股票质押平仓、赠与等方式的减持规则。三是禁止大股东、董事、高管参与以本公司股票为标的物的衍生品交易，禁止限售股转融通出借，限售股股东融券卖出。预计未来减持细则将进一步明确，体现出监管对投资者尤其是中小投资者权益的保护，对维护市场信心，稳定市场预期具有积极意义。未来绕道减持、违规减持将是政策打击重点，监管处罚将不留死角。对于创投机构减持行为，预计证监会后续将有差异化政策安排。 在增强投资者获得感方面，证监会表示：第一，要激发上市公司回报投资者的意识。第二，推动更多上市公司分红回购。第三，支持公司夯实基本面。此外，证监会将从严监管“借壳上市”和盲目跨界并购，坚决打击“炒壳”行为。证监会再次深化落实上市公司市值管理，加强现金分红监管，有利于促进提升上市公司投资价值，提高上市公司分红的稳定性，有助于提高长期资金对A股市场的配置意愿，增强投资者获得感。 加快推进建设一流投行与投资机构，提高金融服务效能：《关于加强证券公司和公募基金监管，加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见》聚焦校正行业机构定位、健全公司治理、促进功能发挥、加强文化建设、提升专业服务与监管效能，提出七个方面共计25项政策举措。 《意见》要求力争通过5年左右时间，基本形成“教科书式”的监管模式和行业标准，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势。到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。新规为证券公司及基金公司中长期发展提供战略引领，有利于推动我国资本市场功能得到充分发挥，规范行业机构经营理念，加强合规风控意识，优化金融行业发展生态，推动头部金融机构做大做强，切实提高金融服务实体经济、国家战略、居民财富方面的作用。预计未来证券行业将加快核心能力建设，促进价值发现与风险管理。基金公司将进一步优化金融服务和产品供给，提高投研能力，提升投资者长期回报。 风险因素：政策效果不及预期；监管政策发生重大变化。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 梯媒带动广告市场维持增长，快消品行业持续领跑——传媒行业跟踪报告 投资要点： 广告市场保持增长态势，1月同比、环比均有所增长。广告市场24年1月整体广告花费同比上涨3.7%，环比微涨0.2%。从同比来看，广告市场花费在23年3月份恢复正增长态势，4-5月份恢复力度达到顶峰，在线下消费市场持续火热的影响下，23年下半年月度同比保持稳定的增长态势，24年1月份节日效应显著，消费需求维持高位，同比维持增长态势；环比有所震荡调整，但广告市场花费仍处于较高水平，1月份环比微幅上涨0.2%，市场热度不减。 快消品行业领跑，家用电器投放增长突出。随着消费复苏，经济稳中向好，居民消费需求受到明显刺激，食品、饮料、酒精类饮品等快消品行业依旧是广告市场的投放主力；家用电器、个人用品重现广告市场头部榜单，并大幅增投广告，同比分别上涨122.3%和60.2%；娱乐及休闲、商业及服务性行业广告花费同比上涨均超过50%。 梯媒保持高速增长。2024年1月电梯LCD和电梯海报广告同比上涨均超过20%；电视和地铁广告月度花费分别增投0.4%和7.7%；其他各渠道的广告花费有不同程度的同比减少。从环比角度看，除火车/高铁站、电梯LCD、电梯海报和影院视频的广告花费环比分别上涨4.8%、15.4%、5.4%和37.5%外，其余广告渠道的环比均呈现缩减。 投资建议：广告市场随着经济复苏、政策放开、居民消费意愿增强，整体花费同比持续上涨趋势。食品、饮料、酒精类饮品等快消品行业依旧是广告市场的投放主力，家用电器、个人用品重现广告市场头部榜单。随着宏观政策放开，线下消费场景的人流量逐步恢复，对应场景下的线下广告需求复苏强劲。梯媒有着用户必经、人流量大的特点，预计2024年仍为核心价值赛道；此外，影院广告等线下渠道复苏具备较大的弹性。 风险因素：宏观经济下行风险；政策环境变化；消费复苏不及预期；细分渠道广告投放增速不及预期；广告行业竞争加剧。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001分析师李中港执业证书编号S0270524020001 分红率提升 ——平安银行（000001）点评报告 报告关键要素: 平安银行发布2023年度业绩报告。 投资要点: 归母净利润同比增长2.1%：2023年，营收同比下降8.4%，增速较三季度下滑0.7个百分点，主要受业务结构调整使得净息差进一步收窄以及汇兑收益变动等因素影响。归母净利润同比增长2.1%，增速较三季度下滑6个百分点。 零售客户资产和数量保持快速增长：2023年末，管理零售客户资产（AUM）40,311.77亿元，较上年末增长12.4%，其中私行达标客户AUM余额19,155.15亿元，较上年末增长18.2%；财富客户137.75万户，较上年末增长8.9%，其中私行达标客户9.02万户，较上年末增长12%。2023年，实现财富管理手续费收入65.84亿元，同比增长2.1%。 分红率提升，核心一级资本充足率上升：公司将2023年的分红率大幅提升18个百分点至30%，按照2024年3月14日收盘价计算的股息率提升至7%。通过资本的精细化管理，2023年末核心一级资本充足率提升至9.22%。 资产质量相关指标环比微幅波动：截至2023年末，不良率1.06%，环比上行2BP，关注率1.75%，环比下行2BP，拨备覆盖率277.63%，环比下行约5个百分点。 盈利预测与投资建议：公司持续推动对公和零售业务的转型，重塑资产负债结构，做好量价平衡。未来随着宏观经济的逐步回暖，以及集团优势的进一步体现，公司仍将保持竞争优势。根据最新数据，我们下调了2024/2025年的盈利预测，并引入2026年盈利预测数据，2024-2026年的营业收入分别为1578.05亿元，1614.90亿元和1668.65亿元（调整前2024-2025年的营业收入为1747.10亿元和