报告标题:近期很难有二次探底
报告摘要:尽管近期房地产销售恢复较慢,2月最新的社融数据也并不是很好,部分投资者对经济恢复的预期恐仍较弱,但这并不意味着股市会二次探底。报告认为,股市短期内很难二次探底,因为去年下半年部分投资者对经济的担心已经线性外推到类似1990-2002年的日本经济了。此外,每年1-2月的数据因为受到春节的影响,往往不具有很强的代表性。从各行业PB和ROE分位数来看,大部分经济相关类行业PB分位数已经低于ROE分位数,这表明股市受经济的拖累可能会下降。尽管经济或仍有下降的压力,但股市估值已经提前发生较大下降。报告还提到了GDP下滑影响减弱的两个案例:2014-2015年和2019年,这两次宏观背景有很大的差异,但相同的地方是,股市和GDP脱钩之前,经济下降已经让股市估值大幅收缩到了历史较低水平。报告的风险因素包括房地产市场超预期下行和美股剧烈波动。