甲醇策略周报：甲醇近期难有起色

电话：010-84555291 相关报告 公司地址：北京市东城区东直门外大46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555193 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 甲醇策略周报 2020.4.27 能源化工产业链 甲醇近期难有起色 主要结论： 甲醇：港口罐容依旧紧张，甲醇库存本周增长至 108.8 万吨，环比增加5.24 万吨。目前除去长包罐客户固有船货到港卸货以外，沿海部分库区已不再承接6月份到港甲醇船货定罐业务。本应于4月下旬及月底到港的部分进口船货被动推迟至5月份到港卸货或转口。郑商所已关注甲醇05合约交割库容问题，05合约逼仓概率较低。海外与中国到岸价差缩窄预示着海外需求乏力，后续重口货源充足。内陆价格偏弱，山东地区也出现补跌，5月虽春检较多，但库存压力难以改善。五一假期临近，上游工厂将控制库存，预计近期甲醇仍以震荡偏弱为主。 能源化工·周报 请务必参阅报告正文后的重要声明 目 录 一、周度行情回顾 ............................................................................................... 1 （一）期现货市场回顾 ............................................................................... 1 （二）行业要闻 ........................................................................................... 3 二、基本面分析 ................................................................................................... 3 （一）供应面 ............................................................................................... 3 （二）需求面 ............................................................................................... 5 三、综合分析 ....................................................................................................... 6 能源化工·周报 请务必参阅报告正文后的重要声明 附 图 图1：基差(现货以江苏价格计算) ..................................................................... 1 图2：国内现货价格 ............................................................................................ 1 图3：国际价格 .................................................................................................... 2 图4：甲醇进口利润 ............................................................................................ 2图5：甲醇国内开工率 ........................................................................................ 5 图6：甲醇净进口量 ............................................................................................ 5 图7：MTO/MTP 开工率 .................................................................................... 5 图8：甲醛开工率 ................................................................................................ 5 图9：沿海甲醇库存 ............................................................................................ 6 能源化工·周报 1 /8 一、周度行情回顾 （一）期现货市场回顾 港口罐容依旧紧张，甲醇库存本周增长至 108.8 万吨，环比增加5.24 万吨。目前除去长包罐客户固有船货到港卸货以外，沿海部分库区已不再承接6月份到港甲醇船货定罐业务。本应于4月下旬及月底到港的部分进口船货被动推迟至5月份到港卸货或转口。郑商所已关注甲醇05合约交割库容问题，05合约逼仓概率较低。海外与中国到岸价差缩窄预示着海外需求乏力，后续重口货源充足。内陆价格偏弱，山东地区也出现补跌，5月虽春检较多，但库存压力难以改善。五一假期临近，上游工厂将控制库存，预计近期甲醇仍以震荡偏弱为主。 图1：基差(现货以江苏价格计算) 图2：国内现货价格 -400-200020040060080010001500200025003000350040002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04基差江苏期货主力合约 100015002000250030003500400045002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04江苏河北山东南部陕西内蒙古广东 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 上周西北甲醇市场大幅下挫，跌幅在150-200元/吨。内蒙古地区周内主流成交跌至1350-1400元/吨出库现汇；陕北地区神华榆林延续检修，上游工厂出 能源化工·周报 2 /8 货压力较大，周内主流成交1280-1330元/吨现汇，随价格至低位，延长中煤等烯烃工厂出现逢低补货操作；关中地区主流成交下跌至1400-1560元/吨出库现汇，部分工厂二次调整出货价格后下游入市积极性稍有提升。后期来看，五一假期临近，上游工厂尽量控制库存，本周西北甲醇行情弱势整理为主。 上周华东甲醇市场先跌后涨，周初在太仓纸货交割之际，港口罐容紧张导致进口船货推迟卸货情况明显，市场出现短时逼仓现象，随后在原油暴跌带动下，甲醇一路向下，冲击前期低位，但在估值过低以及港口罐容紧张问题未有缓解的情况下，低价补空以及抄底需求积极，随后原油好转带动，期货价格高开高走，但现货高价追涨乏力，基差走弱；常州及张家港地区周内出货困难，业者多感下游接货意愿有限，价格贴水太仓明显。 图3：国际价格 图4：甲醇进口利润 100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.002016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-02FOB美国海湾CFR中国FOB鹿特丹CFR东南亚 -600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002017-012018-012019-012020-01进口利润华东现货CFR中国主港 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 能源化工·周报 3 /8 （二）行业要闻 1、Keveh 230万吨装置重启，负荷6-7成，关注后续提升情况；伊朗新增产能方面， busher 仍在调试，Kimiya 于 4 月中传出试车传闻关注后续何时出产品。南美梅赛尼斯特立尼达 85 万吨及智利 84 万吨装置，4 月起进入无限期停 产。美国 OCI、挪威 Statoil、埃及梅赛尼斯负荷不高。其余装置基本正常。 2、吉林康乃尔 30 万吨 MTO 投产长期推迟后，终于在 4 月 16 日投产；神华 榆林 4 月 5 日起检修 50 日；阳煤恒通 4 月 5 日检修月底恢复；南京诚志二期 4 月 15 日起检修 15-20 日；蒲城清洁 5 月 10 日检修，计划检修 50 日；中天合创 将于 6 月初检修 45 日；联泓新材料负荷 6-7 成；中安联合 4 月 8 日短停，上周 已恢复。 3、 4 月 23日沿海甲醇库存增长至 108.8 万吨，环比增加5.24 万吨。4 月 23 日） 至 5 月 10日中国甲醇进口船货到港量在 77 万吨附近。目前除去长包罐客户固有船货到港卸货以外，沿海部分库区已不再承接6月份到港甲醇船货定罐业务。考虑到目前罐容紧张、卸货周期推迟等等牵制，本应于4月下旬及月底到港的部分进口船货被动推迟至5月份到港卸货，另外近期已有少数船货人为改港去往国外其他区域卸货。 二、基本面分析 （一）供应面 2020 年国内潜在新增甲醇装置 690 万吨，其中宁夏宝丰二期 220 万吨规模较大4月底已有试车消息，关注后续提升负荷进度，其下游配套 MTO 装置 能源化工·周报 4 /8 已于去年投产。此外内蒙荣信二期 90 万吨装置、兖矿榆林二期 70 万吨装置已投产。 2020 年国际市场有 4 套装置计划投放，主要集中在伊朗与特立尼达和多巴哥。 伊朗 Kimiaya 165 万吨装置近期试车，特立尼达和多巴哥 165 万吨装置或将于上半年投产，伊朗 Busher 165 万吨装置仍在调试。其他 2 套装置或许都无法在按时投放。 截至 4 月 23 日，国内甲醇整体装置开工负荷为 68.9%，上涨2.72 个百分点。西北地区部分装置恢复运行，加之山东、河南等地区部分甲醇装置重启，导致全国甲醇开工负荷上涨。检修方面，5 月内蒙荣信、山东明水、新能凤凰、新疆广