化工行业周报：中石化川西气田投产，壳牌公司更新能源转型战略

本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.28%，创业板指数上涨4.25%，沪深300上涨0.71%，中信基础化工指数上涨3.16%，申万化工指数上涨2.75%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为绵纶(7.11%)、其他化学制品Ⅲ(5.02%)、有机硅(4.89%)、粘胶(4.69%)、涂料油墨颜料(4.65%)；化工板块涨跌幅后五子行业分别为轮胎(-1.47%)、 合成树脂(0.24%)、磷肥及磷化工(0.42%)、食品及饲料添加剂(0.44%)、氯碱(1.11%)。 本周行业主要动态： 中石化川西气田投产。3月12日，中国石化在四川盆地的第三个千亿方海相大气田——川西气田全面建成投产，年产能20亿立方米天然气、13万吨硫黄，为西南地区及川气东送沿线提供更多清洁能源。该项目采用了地质理论创新，发现新类型气藏，并实现了工程技术突破，通过“少井高产”理念和精益绿色生产，提升了单井产能和储量动用程度。川西气田的建设还融入了数字智能管控技术，确保了全过程的安全环保和减排降碳。这一成果标志着中国石化在四川盆地天然气产业高质量发展上取得重大进展，将为中国的能源结构和清洁能源供应做出积极贡献。（资料来源：中国化工报） 壳牌公司更新能源转型战略。3月14日，壳牌公司（Shell）发布能源转型战略更新，表示将在2023年至2025年底期间投资100至150亿美元用于低碳能源解决方案，以减少碳排放。截至2023年底，壳牌已实现了60%以上的减排目标。公司计划到2030年将销售的能源产品的净碳强度降低15%至20%，同时力争实现接近零的甲烷排放。这一战略还包括发展液化天然气业务、减少石油和天然气排放，并逐步增加低碳能源解决方案的销售。壳牌2023年的投资额已超过总资本支出的23%。（资料来源：中国化工报） 投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。 随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。 投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。 投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。 1.化工板块市场行情回顾 1.1.化工板块整体表现 本周，上证综合指数上涨0.28%，创业板指数上涨4.25%，沪深300上涨0.71%，中信基础化工指数上涨3.16%，申万化工指数上涨2.75%。 图1：A股各板块本周行情（中信一级基础化工） 本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为绵纶(7.11%)、其他化学制品Ⅲ(5.02%)、有机硅(4.89%)、粘胶(4.69%)、涂料油墨颜料(4.65%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为轮胎(-1.47%)、合成树脂(0.24%)、磷肥及磷化工(0.42%)、食品及饲料添加剂(0.44%)、氯碱(1.11%)。 图2：化工各子行业板块本周行情 1.2.化工板块个股表现 本周，化工板块涨幅前十的公司分别为：艾艾精工(60.98%)、润禾材料(55.23%)、永悦科技(54.43%)、同大股份(27.54%)、晨化股份(25.25%)、宏达新材(21.17%)、天龙股份(19.96%)、南风化工(18.23%)、名臣健康(16.45%)、怡达股份(15.67%)。 表1：化工板块涨幅前十的公司 本周，化工板块跌幅前十的公司分别为：安诺其(-10.88%)、太化股份(-7.89%)、联瑞新材(-6.62%)、海优新材(-5.39%)、高争民爆(-4.87%)、东材科技(-4.7%)、通用股份(-3.82%)、宏昌电子(-3.5%)、森麒麟(-3.37%)、兴发集团(-3.33%)。 表2：化工板块跌幅前十的公司 1.3.化工板块重点公告 【森麒麟】3月12日，公司公布了关于在摩洛哥投资建设高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目(二期)取得相关境外投资项目备案的公告。公司决定投资自筹资金19,306.47万美元，在摩洛哥建设“年产600万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目(二期)”，以充分利用摩洛哥在国际贸易中的区位优势，并提升竞争实力。 此前，公司已经通过投资自筹资金29,678万美元在摩洛哥投资建设年产600万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目(一期)。摩洛哥一期项目已经取得了相关境外投资项目备案。近日，公司收到青岛市发展和改革委员会出具的《境外投资项目备案通知书》和青岛市商务局出具的《企业境外投资证书》，标志着摩洛哥二期项目已经获得相关境外投资项目备案。 【凯赛生物】3月13日，上海凯赛生物技术股份有限公司公告称，经过公司第二届董事会和监事会审议，决定延期募投项目“年产50万吨生物基戊二胺及90万吨生物基聚酰胺项目”达到预定可使用状态的时间。募集资金共计人民币527,999.38万元已全部到位，由于所在园区基础设施建设和聚酰胺客户需求释放需要时间，公司决定将项目建成时间从2024年12月31日延期至2025年12月31日，同时计划在2024年底先建成部分产能。此举不改变项目内容、投资总额及实施主体，预计不会对公司正常经营产生重大不利影响，符合相关法规要求。 【和远气体】3月13日，公司公布了潜江电子特气产业园新增电子特气和电子化学品项目的进展。项目包括年产1.7万吨电子材料的一期项目，已开始试生产，并包括厂外专用管廊、脱碳装置、羰基硫、氯气、氯化氢、氨气、甲烷、浓硫酸等产品。该项目于2020年与湖北潜江经济开发区签署合同启动，随后成立子公司和远潜江电子特种气体有限公司。近日，潜江特气取得了试生产意见函，确认项目符合试生产条件，试生产时间为2024年3月13日至11月12日。这一项目的完成将丰富公司产品种类，提升竞争力，有助于增强盈利能力。 【国光股份】3月14日，公司发布公告称，根据公司可转债发行相关规定，经过本次股权激励计划的授予股份登记工作，决定调整“国光转债”的转股价格。 调整前的转股价格为12.68元/股，调整后为12.56元/股，调整生效日期为2024年3月18日。公司董事会保证信息披露真实准确，没有虚假记载，遵守相关法规规定。此次调整是基于公司最近的股权激励计划实施，共计授予344名激励对象758.7万股股票。根据调整公式，转股价格经过计算和四舍五入后确定为12.56元/股。该调整符合国家法规和证监会的相关规定，为保护投资者权益和公平公正原则下的必要调整。 【晶华新材】3月14日，公司公告变更部分募集资金项目：将投资目标调整至年产8,600万平方米电子材料技改项目，涉资20,891.72万元。新项目包括年产5,700万平方米电子胶粘材料和2,900万平方米电子光学材料。此举旨在满足动力电池、汽车、建筑、触控显示等领域需求，强化公司产品线。新项目未构成关联交易，须待股东大会审议。变更源于对市场需求和公司发展的深入分析，同时兼顾国家政策支持。变更具有市场发展潜力，但也面临审批和实施风险。 【聚石化学】3月14日，公司在第六届董事会第二十次会议和第六届监事会第十七次会议上审议通过了《关于调整安庆石化生产基地一期工程建设项目并使用自筹资金对部分募投项目追加投资的议案》。公司决定取消“中试实验中心项目”，将自筹资金10,865.50万元追加投资于“年产20万吨聚苯乙烯项目(募投项目)”，原募集资金不变。监事会和保荐机构都对此表示明确同意。调整后的项目包括多个领域，如无卤阻燃剂扩产和新材料生产。此举是基于公司实际建设需求的谨慎调整，旨在推进募集资金投资项目实施，不会对公司财务和经营状况产生不利影响。 【雅化集团】3月13日，公司发布公布与Electramin DMCC签署的锂辉石精矿承购和销售协议，有效期自2024年至2028年。合同约定2024年第一批产品交付量至少1.5万吨，2025年至2028年每年不少于12.5万吨，价格按约定定价方式确定，支付方式为信用证。公司强调在履行过程中可能面临政治经济变化等风险，但协议履行将对未来经营产生积极影响。 【兴发集团】3月15日，公司发布关于兴发转债预计触发转股价格向下修正条件的提示公告。自2024年3月1日至3月14日，连续30个交易日中有10个交易日的收盘价低于转股价格的85%（即25.50元/股），预计将触发修正条件。 公司将于触发当日召开董事会审议是否修正转股价格，并及时履行信息披露义务。 【国风新材】3月14日，安徽国风新材料股份有限公司发布关于对外投资进展的公告。公司计划与产投集团等企业共同投资1亿元设立合肥市国资国企创新发展基金合伙企业。该基金已完成工商登记，正式命名为“合肥市国联资本创新投资基金合伙企业”，注册资本为33亿元，经营范围包括股权投资、资产管理等。 2.重要子行业市场回顾 2.1.聚氨酯 纯MDI：3月15日，华东地区纯MDI价格20600元/吨，周环比下跌0.96%。 供应方面，本周纯MDI开工负荷77%，周环比持平。本周国内纯MDI下游采购气氛清淡。TPU开工在五至六成；鞋底行业、浆料行业开工负荷在五成附近。本周氨纶开工负荷82%，与上周开工水平持平。 聚合MDI：3月15日，山东地区聚合MDI价格16400元/吨，周环比下跌2.38%。供应方面，本周聚合MDI开工负荷77%，周环比持平。本周国内聚合MDI下游需求低迷，多小单采购。冰箱冷柜行业大型工厂、板材大厂、无甲醛板材胶黏剂大厂需求稳定，为国内厂家直供渠道客户；汽车行业需求平稳；北方外墙喷涂、管道保温、中小冰箱厂、中小型胶黏剂、冷库等行业需求清淡。 图3：纯MDI价格及价差（元/吨） 图4：聚合MDI价格及价差（元/吨） 图5：MDI开工率 表3：MDI主要生产厂家装置动态（不完全统计） TDI：3月15日，华南地区TDI价格16900元/吨，周环比下跌0.59%。供应方面，本周TDI开工负荷78.44%，较上周上升1.96pc