碳酸锂：产量提升证伪环保影响，需求放量逐步兑现

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 碳酸锂：产量提升证伪环保影响，需求放量逐步兑现 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 报告导读： 本周价格走势：周内价格异常波动回落，基差由负转正 主力2407合约上涨1700元/吨收盘于115050元/吨，现货周环比上涨3350元/吨至112250元/吨。期现基差（2407合约）上涨1650元/吨至-2800元/吨。周内多头多次集中于尾盘平仓，致使价格异常波动回落，基差周内由负转正后再次回落。 供需基本面：产量提升证伪环保影响，需求放量逐步兑现 供给端：随着国内锂盐价格的上涨，海外和国内氢氧化锂价差大幅收窄，进口锂辉石精矿价格抬升至1045美元/吨。澳洲矿商Pilbara Minerals重启拍卖，5000吨锂辉石精矿以1200美元/吨（SC6.0 中国CIF）于2024年12月装运，折算碳酸锂成本约10.31万元/吨，形成对远期碳酸锂价格的指引。周产量继续提升，证伪环保带来的影响。 需求端：实际需求的释放，拉动市场对下游需求转暖的预期，包括国内新能源车渗透率提升以及海外储能需求的修复，使得行业目前锂盐采购需求较强。库存方面，国内碳酸锂库存8.11万吨，周环比增加166吨，产业链库存天数由2.2个月降至2.1个月，其中锂盐厂与下游库存回落，电芯端库存增加。 后市观点：供需双增，多空博弈累积 供需双增，多空博弈累积，价格波动放大。空头认为产量提升证伪环保影响，前期上涨的驱动无法有效兑现，与此同时，拍卖抑制远期合约价格；多头认为从终端新能源车和储能需求到电芯、正极的排产情况均验证了需求的超预期释放，市场对下游需求由悲观预期切换至放量的现实。 单边：区间震荡，2407价格运行区间10.5-12万元/吨，现货价格运行区间10-11万元/吨 跨期：基本面以及仓单因素，建议正套为主 套保：区间上沿卖出套保，下沿买入套保 风险点：环保政策、碳酸锂进口、新能源车销量 2024年3月17日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 （正文） 1. 行情数据 图1：碳酸锂现货与期货价差 图2：碳酸锂期货跨期价差 (40000)(35000)(30000)(25000)(20000)(15000)(10000)(5000)0元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05LC06LC07LC08LC09LC10LC11 (7000)(5000)(3000)(1000)100030005000元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 表1：锂产业链现货市场价格概览 180000元/吨5.88%71250元/吨6.74%27650元/吨0.55%120000元/吨9.09%21850元/吨0.46%46000元/吨0.00%106900元/吨6.47%113000元/吨4.63%10500元/吨0.00%16000元/吨0.00%锂辉石(2%-2.5%,CIF)104125元/吨6.03%111250元/吨4.76%217.5美元/吨8.75%方形（动力型）锂辉石精矿(6%,CIF)104125元/吨6.03%111250元/吨4.76%43850元/吨0.46%0.42元/Wh0.00%1045美元/吨2.96%锂云母 (2.0%-2.5%)39350元/吨0.25%0.42元/Wh0.00%2135元/吨0.00%磷锂铝石 (6%-7%)9620元/吨0.00%98000元/吨4.53%119500元/吨1.70%0.48元/Wh0.00%103900元/吨4.26%130500元/吨0.00%0.5元/Wh0.00%113500元/吨0.00%900000元/吨1.12%128500元/吨0.00%4.65元/支0.00%160500元/吨0.00%5.75元/Ah3.60%钴酸锂电芯（消费型）523方形三元电芯（动力型）523软包三元电芯（动力型）523圆柱三元电芯（小动力型）电池级粗颗粒(56.5%)电池级微粉型(56.5%)金属锂(≥99%,工、电)氯化锂金属锂氯化锂 华东811 (多晶/动力型)四川工业级碳酸锂电池级碳酸锂氢氧化锂电池级氟化锂(≥99.9%)工业级氟化锂(≥99.9%)碳酸锂(99.5%电池级)华东四川氟化锂碳酸锂(99.2%工业零级)锂矿电解液正极材料—磷酸铁锂六氟磷酸锂无水磷酸铁六氟磷酸锂(99.95%)三元动力用磷酸铁锂用钴酸锂用锰酸锂用磷酸铁华东锂电池—磷酸铁锂电芯正极材料—中低镍三元正极材料—高镍三元622 (多晶/消费型)低端储能型523 (多晶/消费型)523 (单晶/动力型）锂电池—三元电芯锂电池—钴酸锂电芯方形（小动力型）动力型 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2. 锂盐上游供给端——锂矿 图3：锂辉石精矿平均价格走势 图4：锂辉石精矿平均价格走势 01000200030004000500060002020-07-242021-07-242022-07-242023-07-24美元/吨锂辉石精矿(6%,CIF中国) 01,0002,0003,0004,0005,0006,00001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-1106-2407-0707-2008-0208-1508-2809-1009-2410-1410-2711-0911-2212-0512-1812-31美元/吨锂辉石精矿(6%,CIF中国)201920202021202220232024 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图5：锂精矿月度进口量及价格 图6：澳大利亚锂精矿月度进口量及价格 01,0002,0003,0004,0005,0006,00001020304050602018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12美元/吨万吨锂精矿进口量锂精矿进口均价 01,0002,0003,0004,0005,0006,0000510152025303540452018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12美元/吨万吨澳大利亚进口量澳大利亚进口均价 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3. 锂盐中游消费端——锂盐产品 图7：华东地区电池级碳酸锂价格 图8：国产电池级碳酸锂价格 -1500-1000-500050010001500200001000002000003000004000005000006000007000002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03元/吨碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：挂牌主流价：华东地区（周）电池级：华东-四川价差 0100000200000300000400000500000600000元/吨碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图9：国产电碳与工碳价格走势 图10：工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本 010000200003000040000500006000001000002000003000004000005000006000002020-012021-012022-012023-012024-01元/吨元/吨电池级-工业级电碳价格工碳价格 01000020000300004000050000600002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03元/吨电池级-工业级期货贴水成本较低加工成本较高加工成本 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图11：电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差 图12：碳酸锂与氢氧化锂月度出口量 -200000-150000-100000-5000005000010000015000001-0201-1201-2502-0702-1803-0203-1403-2504-0704-1904-3005-1505-2606-0806-2007-0107-1307-2508-0508-1708-2909-0909-2110-1010-2111-0211-1411-2512-0712-1912-30元/吨电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内2021202220232024 -200000-150000-100000-50000050000100000150000020004000600080001000012000140001600018000元/吨吨碳酸锂月度出口量氢氧化锂月度出口量电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图13：国内碳酸锂月度产量 图14：国内碳酸锂月度产量 050001000015000200002500030000350004000045000500002018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03吨碳酸锂月度产量 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111