全球大类资产配置周观察：美联储或持续“鹰派”缠绕预期

2024年03月16日 美联储或持续“鹰派”缠绕预期 核心观点： 分析师 ⚫大宗商品：（1）原油：俄罗斯最大炼油厂起火引发市场对供应面收紧的担忧，与此同时美国原油库存意外下降，为原油价格上涨提供动力。BRENT原油涨3.97%，报85.34美元/桶，WTI原油涨3.88%，报81.04美元/桶。（2）黄金：在连续大涨后部分投资者存在获利了结需求，叠加美联储年中降息可能性下降，黄金价格承压。COMEX黄金期货跌0.92%，报2157.70美元/盎司，伦敦金现跌1.07%，报2155.63美元/盎司。 相关研究 2024-03-16， 投 资 视 角 下 “ 新 质 生 产 力 ”解读2024-03-16，3月15日 证 监 会 发 布 四 项“两强两严”政策文件解读：切实推动资本市场高质量发展2024-03-09， 全 球 大 类 资 产 配 置 周 观 察 ：全球主要央行货币政策转向出现新信号2024-03-05，2024年政策工作报告核心要点解读：利好A股哪些主题和行业？2024-03-04，历次A股低估值底回顾：低估值策略投资有效性2024-03-04，AH股溢价分析及未来走势展望2024-02-28，日股创新高后如何演绎？2024-02-26，2024年2月中央财经委员会第四次会议解读：A股市场的行业投资机会2024-02-25， 全 球 大 类 资 产 配 置 周 观 察 ：全球大类资产价格等待关键数据指引2024-02-18， 全 球 大 类 资 产 配 置 周 观 察 ：美联储降息预期或延后，春节后A股蓄势待发2024-02-08，A股市场是否仍会延续高股息策略？2024-02-07， 中 国 经 济 高 质 量 发 展 系 列 研究：数字经济，新型举国体制与央国企的引领作用2024-02-04， 全 球 大 类 资 产 配 置 周 观 察 ：美债收益率加速震荡，大类资产价格波动加剧2024-02-02， 为 什 么 央 国 企 主 题 投 资 具 备中长期主线逻辑？2024-02-01，2023年A股业绩预告启示：哪些行业值得关注？ ⚫债市：（1）美债：市场继续消化美国的粘性通胀，美债收益率大幅上行；此外周内美国财政部分别拍卖了390亿元10年期美债与220亿元30年美债，拍卖结果显示前者需求疲软，后者需求强劲，超长期与长期美债收益率利差收窄。2年期美债收益率上行24BPs，报4.72%；10年期美债收益率上行22BPs，报4.31%；30年期美债收益率上行17BPs，报4.43%。（2）国债：周内回购成交量处于2023年四季度以来低位，鉴于止盈压力与强监管预期，中债收益率小幅上行。10年期中债国债到期收益率上行3.75BP至2.32%，1年期中债国债到期收益率上行8BPs至1.83%。 ⚫汇率市场：（1）美元指数：美元指数受强通胀与就业数据支撑上行，美元指数涨0.69%，报103.4531。（2）欧元：周内部分欧洲央行官员表述相对鸽派，进一步压制欧元走势，欧元兑美元跌0.47%，报1.0888。（3）英镑：英国公布了下降的1月GDP数据与上升的2月失业率数据，英国经济衰退前景强化，英镑整体表现疲软，英镑兑美元跌0.89%，报1.2736。（3）日元：日本央行向市场传递了货币政策正常化的倾向，并且在2024年“春斗”工资谈判中，日本大企业及其工会表示将大幅提高工资，市场预计日本央行将在下周的政策委员会会议上宣布结束负利率，日元存有支撑，美元兑日元涨1.35%，报149.0580。（4）人民币：人民币在近期的波动中呈现较强的稳定性，美元兑人民币涨0.07%，报7.1965。 ⚫权益市场：全球各大股指涨跌分化。（1）美股：由于降息预期受挫，美股整体表现不佳，大型科技股普遍走低，道琼斯工业指数跌0.02%，标普500跌0.13%，纳斯达克指数跌0.70%。（2）A股：大盘整体呈现震荡整理格局，市场无明显主线，汽车、消费及医药表现较好。值得注意的北向资金累计净流入328.20亿元，创2023年7月以来新高。上证指数涨0.28%，报3054.64； 深 证 成 指 涨2.60%， 报9612.75； 创 业 板 指 涨4.25%， 报1884.09。 ⚫风险提示：全球经济下行风险，美联储降息时点及幅度不确定性风险，国际地缘因素不确定性风险，市场情绪不稳定性风险等。 目录 （一）大宗商品.................................................................................................................................................4（二）债券市场.................................................................................................................................................4（三）汇率市场.................................................................................................................................................7（四）权益市场.................................................................................................................................................8 （一）美国........................................................................................................................................................9（二）欧元区...................................................................................................................................................11（三）英国.......................................................................................................................................................11（四）日本.......................................................................................................................................................12（五）中国.......................................................................................................................................................12（六）其他.......................................................................................................................................................15 一、大类资产表现复盘 周内（3月11日至3月15日），美国通胀数据再度超预期，市场下调对美联储降息的预测，美债收益率大幅上行，压制主要大类资产价格。原油方面，俄罗斯最大炼油厂起火引发市场对供应面收紧的担忧，与此同时美国原油库存意外下降，为原油价格上涨提供动力。黄金方面，在连续大涨后部分投资者存在获利了结需求，叠加美联储年中降息可能性下降，黄金价格承压。美债方面，市场继续消化美国的粘性通胀，美债收益率大幅上行；此外周内美国财政部分别拍卖了390亿元10年期美债与220亿元30年期美债，拍卖结果显示前者需求疲软，后者强劲，超长期与长期美债收益率利差收窄。中债方面，周内回购成交量处于2023年四季度以来低位，鉴于止盈压力与强监管预期，中债收益率小幅上行。汇率方面，美元指数受强通胀与就业数据支撑上行；周内部分欧洲央行官员表述相对鸽派，进一步压制欧元走势；与此同时，英国公布了下降的1月GDP数据与上升的2月失业率数据，英国经济衰退前景强化，英镑整体表现疲软；尽管日元兑美元继续下行，但日本央行向市场传递了货币政策正常化的倾向，并且在2024年“春斗”工资谈判中，日本大企业及其工会表示将大幅提高工资，市场预计日本央行将在下周的政策委员会会议上宣布结束负利率，日元存有支撑；人民币在近期的波动中呈现较强的稳定性。权益市场方面，由于降息预期受挫，美股整体表现不佳，大型科技股普遍走低；A股大盘整体呈现震荡整理格局，市场无明显主线，汽车、消费及医药表现较好，值得注意的北向资金累计净流入328.20亿元，创2023年7月以来新高。 具体来看，对比上周五收盘价，10Y美国国债收益率上行22BPs，LME铜涨5.76%，创业板指涨4.25%，ICE布油涨3.98%，10Y中债国债收益率上行3.75BPs，COMEX白银涨3.49%，恒生指数涨2.25%，法国CAC40涨1.70%，LME铝涨1.65%，LME锌涨1.52%，美元兑日元涨1.35%，胡志明指数涨1.32%，CBOT大豆涨1.22%。英国富时100涨0.88%，沪深300涨0.71%，美元指数和德国DAX涨0.69%，欧元区STOXX涨0.47%，上证指数涨0.28%，美元兑人民币涨0.14%，道琼斯工业指数跌0.02%，标普500跌0.13%，CBOT玉米跌0.40%，欧元兑美元跌0.46%，韩国综合指数跌0.50%，纳斯达克指数跌0.70%，英镑兑美元跌0.89%，COMEX黄金跌1.19%，CBOT小麦跌1.53%，日经225跌2.47%，俄罗斯RTS指数跌2.82%，SHFE螺纹钢跌5.55%，NYMEX天然气跌7.76%，DCE焦煤跌8.83%，DCE铁矿石跌11.04%，如图1所示。 （一）大宗商品 原油方面，本周原油价格震荡收涨，截至3月15日，较上周五收盘价，BRENT原油涨3.97%，报85.34美元/桶，WTI原油涨3.88%，报81.04美元/桶，如图2所示。油价上涨主要归因于供应收紧与需求走强。俄罗斯最大的炼油厂起火引发了市场对供应面收紧的担忧。此外，国际能源署月报表示，由于欧佩克+减产，石油市场全年都面临供应短缺的情况。并且美国原油库存意外下降，为油价上涨提供了动力，美国至3月8日当周API原油库存减少552.1万桶，预期增加87.5万桶，前值增加42.3万桶；美国至3月8日当周EIA原油库存减少153.6万桶，预期增加133.8万桶，前值增加136.7万桶。值得注意的是，OPEC+2月份的产量显示减产政策的执行率下降，伊拉克连续第二个月未遵守减产规定，尼日利亚的石油产量也在稳步上升达到三年多来的最高水平。 黄金方面，本周黄金价格震荡收跌，截至3月15日，较上周五收盘价，COMEX黄金期货跌0.92%，报2157.70美元/盎司，伦敦金现跌1.07%，报2155.63美元/盎司，如图3